Puntos clave:
- Eaton y GE Vernova, que fabrican equipos eléctricos y de generación de energía, están superando a las acciones de chips de IA porque la electricidad, no el silicio, se ha convertido en el verdadero cuello de botella para los centros de datos.
- Ambas empresas registraron pedidos pendientes récord y elevaron sus previsiones, con los pedidos de GE Vernova aumentando un 88% interanual y el backlog eléctrico de Eaton un 48%.
- Eaton cotiza más cerca de su rango de valoración histórica, mientras que el mayor potencial alcista implícito de GE Vernova viene con un precio ya mucho más caro incorporado.
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Todo el mundo quiere la próxima Nvidia. Pero dos de las acciones con mejor desempeño vinculadas al auge de la IA este año no fabrican ni un solo chip.
Eaton Corporation (ETN) y GE Vernova (GEV) construyen el equipo eléctrico y las plantas de energía que mantienen en funcionamiento los centros de datos. Ninguna de las empresas diseña procesadores.
Ninguna envía directamente a jugadores o proveedores de la nube para computación. Sin embargo, ambas acciones han entregado resultados que harían envidiar a los fabricantes de chips, y la razón se reduce a una palabra: electricidad.
El cuello de botella de la IA se ha desplazado. Antes eran los chips. Ahora es la energía. Y cuando un recurso se convierte en la restricción, las empresas que lo suministran tienden a capturar un valor desproporcionado. Eso es exactamente lo que está sucediendo aquí.
Los negocios poco glamurosos detrás de la construcción de la IA
Eaton es una empresa de gestión de energía. Fabrica equipos de distribución eléctrica, productos de protección de circuitos, cuadros eléctricos y, cada vez más, sistemas de refrigeración para centros de datos. Piensa en ello como la fontanería y el cableado que mueve la electricidad de forma segura desde la red hasta un rack de servidores.
GE Vernova es aún más fundamental. Construye turbinas de gas, equipos de red y transformadores, la maquinaria que genera energía y la mueve a través de la red antes de que llegue a la puerta de entrada de un centro de datos.
Ninguno de los dos negocios suena emocionante sobre el papel. Pero los centros de datos no pueden funcionar sin ellos, y ese es el punto clave.
Durante la llamada de resultados del primer trimestre de 2026 de Eaton, el director ejecutivo Paulo Sternadt describió la escala de la demanda que está impactando al negocio, según un comunicado de la empresa.
"Seguimos viendo una fortaleza tremenda", dijo. "Los pedidos de los últimos 12 meses han aumentado en todos los negocios, un 42% en Electrical Americas y un 13% tanto en Electrical Global como en Aerospace". Añadió que los pedidos solo de centros de datos aumentaron un 240% interanual.
Las cifras de GE Vernova cuentan una historia similar. El director ejecutivo Scott Strazik dijo en la llamada de resultados del segundo trimestre de 2026 de la empresa que "nuestro backlog total ha alcanzado los $176 mil millones con márgenes en mejora", un aumento de $13 mil millones en un solo trimestre, según un comunicado de la empresa.
El crecimiento y los pedidos pendientes muestran que la demanda es real
Backlog es la palabra clave aquí. Representa los pedidos registrados pero aún no entregados, y es la señal más clara de cuántos ingresos futuros ya están asegurados.
Eaton registró unos ingresos récord del primer trimestre de 2026 de $7.5 mil millones y un beneficio de segmento récord de $1.7 mil millones, con márgenes del 22.7%.
Su backlog eléctrico aumentó un 48% interanual. Los ingresos también han subido constantemente, desde $19.63 mil millones en 2021 hasta $27.45 mil millones en 2025, con el resultado operativo más que duplicándose en ese período hasta $5.30 mil millones.
El crecimiento de GE Vernova es aún más pronunciado. Los pedidos del segundo trimestre fueron de $24.2 mil millones, un salto del 88% interanual, con un ratio de pedidos a facturación de aproximadamente dos veces.
Eso significa que la empresa registró el doble en nuevos pedidos de lo que entregó en ingresos ese trimestre. Los ingresos anuales han crecido desde $33.01 mil millones en 2021 hasta $38.07 mil millones en 2025, mientras que el resultado operativo pasó de una pérdida de $0.38 mil millones a un positivo de $2.14 mil millones.
El director financiero Ken Parks explicó por qué el efectivo está entrando tan rápido. "El fuerte EBITDA ajustado y la gestión del capital de trabajo generaron $5.1 mil millones de flujo de caja libre en el segundo trimestre", dijo, según un comunicado de la empresa, señalando los pagos iniciales de los clientes vinculados al aumento de pedidos.
Ambas empresas también están elevando sus previsiones.
Eaton elevó el punto medio de sus ganancias por acción ajustadas para el año completo a $13.28. GE Vernova elevó su previsión de flujo de caja libre para 2026 a entre $11.5 mil millones y $12.5 mil millones, casi el doble de su perspectiva anterior.
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Lo que dicen las valoraciones sobre cuánto ya está descontado
Aquí es donde los inversores necesitan frenar.
Eaton cotiza alrededor de $361.88 por acción, con un precio objetivo cercano a $572.65 basado en supuestos de caso medio, lo que implica un rendimiento total potencial de aproximadamente el 58.2% en unos cuatro años, o aproximadamente un 10.9% anualizado.
Su ratio precio-beneficio a futuro se sitúa en 25.72 veces, por debajo de su máximo de cinco años de 32.53 veces pero muy por encima de su media histórica de 20.84 veces.
GE Vernova es una historia diferente. La acción cotiza cerca de $900.28, con un objetivo de caso medio de $2,898.75, lo que implica un rendimiento potencial del 222% en el mismo período, o aproximadamente un 30.2% anualizado.
Pero su P/E a futuro de 42.30 veces, aunque por debajo de su propio máximo de 75.07 veces, aún se sitúa muy por debajo de su media de 53.51 veces, lo que sugiere que el mercado ya ha descontado años de crecimiento.
Esa brecha importa. Eaton parece una forma más estable y razonablemente valorada de jugar la construcción de energía. GE Vernova ofrece un potencial de recompensa mayor, pero solo si sus ambiciosos planes de conversión del backlog y expansión de márgenes realmente se materializan como prometido.
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¿Puede continuar el desempeño superior?
El caso para más potencial alcista se basa en una idea simple que ambos equipos directivos siguen repitiendo: la demanda de electricidad está superando la capacidad de la industria para construir capacidad.
Sternadt señaló 32 gigavatios de capacidad de centros de datos en construcción en EE.UU., con un backlog igual a 12 años de las tasas de construcción de 2025.
Strazik dijo que GE Vernova espera estar prácticamente agotada en capacidad de turbinas de gas hasta 2030.
Ese tipo de visibilidad es rara. También es la razón por la que estos jugadores de energía de picos y palas han superado silenciosamente a las acciones de chips más llamativas este año.
Los chips pueden ser reemplazados por un modelo más rápido el próximo año. Las plantas de energía y las redes eléctricas tardan años en construirse. Quien controle esa capacidad escasa tiene el poder, y por ahora, eso es Eaton y GE Vernova.
Los inversores que busquen el próximo ganador de la IA quizás quieran mirar más allá del pasillo de los chips y hacia el armario de la utilidad.
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