[CRÉDITO DE LA IMAGEN: foto de la Fuerza Aérea de EE. UU. por Justin R. Pacheco y grupo kb vía Canva]
Conclusiones clave
- Los ingresos de SpaceX del tercer trimestre superaron las estimaciones de los analistas en $1.900 millones, y Morningstar elevó su valor razonable a $70 desde $62, lo que es menos de la mitad del cierre de la acción a $147,79 el 20 de octubre.
- La cifra de Morningstar ya parece desactualizada frente a las nuevas previsiones de SpaceX. Aun así, la acción necesita que las estimaciones de los analistas sigan subiendo.
- A ese precio de cierre, SpaceX cotizaba a 66 veces la estimación de BPA para 2027 de Wall Street de $2,25 y a 30 veces su estimación para 2028 de $4,89.
- La prueba a observar es si SpaceX alcanza los $33.000 a $37.000 millones de ingresos para el primer trimestre de 2027 que pronosticó.
SpaceX (SPCX) acaba de reportar un trimestre que superó ampliamente las cifras de Wall Street, y la acción sube un 9% esta mañana.
¿La respuesta de Morningstar? Elevó su valor razonable a $70 por acción desde $62. Eso sigue siendo menos de la mitad del cierre del martes a $147,79.
Doug Anmuth de JPMorgan fue en la dirección opuesta. Elevó su objetivo a $500 desde $240 esta mañana, más de tres veces ese precio de cierre. Lo distantes que están esas dos cifras depende de cuánto creas en los objetivos de IA de Elon Musk.
Un trimestre espectacular
Esto es lo que reportó SpaceX para el tercer trimestre:
- Ingresos de $14.600 millones, un 161% más que los $5.600 millones, frente a los $12.720 millones que esperaban los analistas, según LSEG
- Ingreso neto de $4.400 millones, frente a una pérdida de $1.100 millones hace un año
- EBITDA ajustado de $8.800 millones, un aumento del 306%
- Ingresos de Superinteligencia de $7.600 millones, $5.000 millones más que en el segundo trimestre
Superinteligencia, el negocio de IA de SpaceX, representó $6.700 millones de los $9.000 millones de aumento de ingresos respecto al año anterior. Conectividad creció un 69% hasta $5.200 millones, y Espacio creció solo un 6% hasta $1.800 millones.
Ese crecimiento en IA es lo que movió a Morningstar. El analista Nicolas Owens elevó el valor razonable porque los centros de datos de SpaceX escalaron más rápido de lo que la firma esperaba. La nota de Morningstar califica la expansión de IA como una historia de éxito pero mantiene la acción con una estrella, aún significativamente sobrevalorada.
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Morningstar ha sido la cifra baja desde el principio
Morningstar ha tenido la cifra más baja sobre SpaceX desde la OPI de junio. Estableció un valor razonable de $63 en la cotización y lo redujo a $62 tras el acuerdo de $60.000 millones de SpaceX por Cursor. Lo mantuvo en $62 después del segundo trimestre, cuando la acción cotizaba alrededor del doble.
La mayoría de la calle ha sido mucho más alcista. Los objetivos de $500 de JPMorgan, $300 de Morgan Stanley y $245 de Goldman Sachs son todos más del triple de los $70 de Morningstar.
Así que un trimestre en el que el negocio de IA añadió $5.000 millones de ingresos en tres meses elevó la cifra de Morningstar en solo $8.
Por lo que está pagando la acción
Las estimaciones de ganancias de los analistas siguen siendo pequeñas frente al precio. El consenso prevé un BPA normalizado de $2,25 en 2027 y $4,89 en 2028.
Esas estimaciones quizás aún no incluyan las previsiones del martes, y esperaría que suban. SpaceX pronosticó entre $33.000 y $37.000 millones de ingresos para el primer trimestre de 2027. Incluso el extremo inferior, proyectado a cuatro trimestres, coincide con los $132.400 millones que los analistas esperan para todo 2027.
Al cierre del martes, SpaceX cotizaba a 66 veces la estimación para 2027 y a 30 veces la de 2028, y el salto de hoy empuja esas cifras más alto. Con la misma lógica, los $70 de Morningstar son 14 veces las ganancias de 2028, mientras que el objetivo de $500 de JPMorgan equivale a 222 veces el BPA de consenso de 2027. Aquí está la relación P/E forward de SpaceX desde la cotización en junio.
Los objetivos de Musk cargan con el resto del precio. En la llamada del martes, dijo "lo que esto implica para los ingresos recurrentes anuales de SpaceX a finales del '27 está entre $500.000 millones y $1 billón".
El extremo inferior de ese rango es el doble de los $249.400 millones que los analistas esperan que SpaceX genere durante todo 2028. Los alcistas ya modelan muy por encima del consenso: la nueva estimación de BPA para 2028 de Morgan Stanley de $9,45 es casi el doble.
Llegar allí no será barato. Los analistas esperan que SpaceX consuma $61.200 millones de flujo de caja libre en 2026, $110.400 millones en 2027 y $65.700 millones en 2028. La propia duda de Morningstar es sobre la demanda: "no creemos que sea probable que la demanda supere la oferta para siempre, especialmente a medida que se despliega más capacidad".
Las previsiones son la próxima prueba
Por eso Morningstar aún sitúa a SpaceX en menos de la mitad de su precio. Sus $70 asumen que la carrera por la capacidad de computación se enfría a medida que más de ella entra en línea, mientras que el precio de la acción asume que los objetivos de Musk se cumplen.
Mi opinión: la cifra de Morningstar ya parece desactualizada frente a las previsiones del martes, y esperaría que los analistas eleven sus estimaciones hacia ella. Pero a 66 veces las ganancias de 2027, la acción necesita que esas estimaciones sigan subiendo durante un tiempo más.
Por supuesto, el reporte del cuarto trimestre, previsto para principios del próximo año, será la primera señal de si SpaceX va camino de alcanzar esos $33.000 a $37.000 millones del primer trimestre.
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