Aspectos clave:
- Microsoft cotiza un 22% por debajo de su máximo de 52 semanas, 555,45 dólares, y Oracle más de un 45% por debajo de su máximo de 52 semanas, 345,72 dólares.
- Microsoft generó 71.600 millones de dólares en flujo de caja libre en su ejercicio fiscal más reciente, con unos márgenes operativos que se acercan al 45%, mientras que el FCF de Oracle se tornó negativo en aproximadamente -394 millones de dólares, ya que la empresa invirtió fuertemente en infraestructura de nube.
- Los analistas prevén unos ingresos de Microsoft de aproximadamente 328.000 millones de dólares para el ejercicio fiscal 2026, lo que supone un aumento interanual de aproximadamente el 16%, mientras que el consenso de Oracle se sitúa en unos 67.000 millones de dólares, lo que supone un aumento de aproximadamente el 17%.
- Con hipótesis intermedias, el modelo de TIKR sugiere que Microsoft podría ofrecer una revalorización total de aproximadamente el 112% hasta mediados de 2030 con una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 20%, mientras que Oracle implica una revalorización de aproximadamente el 235% con una rentabilidad anualizada de aproximadamente el 34%.
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Para los inversores, la buena noticia es que ambas empresas han presentado resultados sólidos recientemente, y ambas tienen negocios en la nube en expansión. Tanto Oracle(ORCL) como Microsoft(MSFT) están incorporando la inteligencia artificial a sus principales productos. Y, sin embargo, ambos valores han pasado los últimos meses con un rendimiento inferior al del mercado en general, a pesar de que los negocios subyacentes siguen funcionando.
Merece la pena examinar detenidamente la desconexión entre los fundamentales y la evolución de los precios, porque no se trata de la misma historia para cada empresa. Microsoft está retrocediendo desde una valoración que se había extendido por encima de su rango histórico.
Oracle se está retirando de un múltiplo que siempre fue difícil de justificar en las cifras reportadas y ahora depende casi enteramente de la aceleración de la nube, que sólo está empezando a aparecer en los estados financieros. Entender esa diferencia es importante antes de decidir sobre qué retroceso actuar.
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El mismo PER a plazo esconde dos apuestas muy diferentes
Ambos valores cotizan hoy a aproximadamente 25 veces sus beneficios futuros. Esta similitud superficial es engañosa y merece la pena analizarla.
Microsoft es una empresa madura y diversificada que genera 281.000 millones de dólares de ingresos anuales con márgenes operativos cercanos al 45% y en aumento. Azure está creciendo a un fuerte ritmo de dos dígitos, y Copilot está convirtiendo a los clientes existentes a niveles de precios más altos sin incurrir en costes de adquisición incrementales significativos.
Oracle es una empresa mucho más pequeña, con unos ingresos aproximados de 57.000 millones de dólares. Sus márgenes operativos se han reducido de más del 38% en 2021 a alrededor del 31% en la actualidad, ya que la empresa invierte agresivamente en capacidad de centros de datos en la nube para satisfacer la creciente demanda.
Pagar el mismo múltiplo por ambas implica una calidad y un riesgo equivalentes. Esa suposición merece un escrutinio antes de comprometer capital en cualquiera de las dos.
Los márgenes de Microsoft están creciendo. Los de Oracle se reducen a propósito.
Los márgenes operativos de Microsoft pasaron de aproximadamente el 41,6% en el ejercicio fiscal 2021 a aproximadamente el 44,6% en el ejercicio fiscal 2024, y siguieron aumentando hasta el ejercicio fiscal 2025. Los ingresos aumentaron de 168.000 millones de dólares a 281.000 millones de dólares en el mismo periodo, con un flujo de caja libre de 71.600 millones de dólares en el ejercicio fiscal más reciente.
Los márgenes de Oracle se movieron en la dirección opuesta, disminuyendo desde aproximadamente el 38,7% en el año fiscal 2021 hasta aproximadamente el 31,3% en el año fiscal 2025. El flujo de caja libre pasó de 13.800 millones de dólares en el ejercicio 2021 a 394 millones negativos, al acelerarse el gasto de capital para financiar el desarrollo de la infraestructura.
Se trata de una inversión deliberada, no de un signo de deterioro. Pero sí significa que se está pidiendo a los inversores que financien el gasto en infraestructuras hoy a cambio de la promesa de unos ingresos en la nube con grandes márgenes mañana, lo cual es un perfil de riesgo diferente del que presenta Microsoft.
Proyecciones de los analistas hasta 2030
Para Microsoft, más de 50 analistas prevén unos ingresos en el ejercicio fiscal 2026 de aproximadamente 328.000 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual de aproximadamente el 16%. El consenso sobre el BPA se sitúa en torno a los 16,62 dólares, aproximadamente un 22% más. Los últimos años muestran un crecimiento anual constante del 15%-16%, con gran visibilidad en la expansión de Azure y la monetización de Copilot en toda la base instalada.
Para Oracle, más de 40 analistas prevén unos ingresos en el ejercicio fiscal 2026 de aproximadamente 67.000 millones de dólares, un 17% más. Las cifras más llamativas aparecen más adelante. Para el año fiscal 2028, los analistas prevén unos ingresos de aproximadamente 129.000 millones de dólares, lo que implica un crecimiento interanual de casi el 46% a medida que la capacidad de infraestructura en la nube se pone en marcha y se convierte en ingresos.
La distinción fundamental es la convicción. Las estimaciones de Microsoft incluyen 50 contribuyentes con gran visibilidad a corto plazo. En las proyecciones de Oracle para los próximos años participan muchos menos analistas y los márgenes son mucho más amplios, lo que refleja una auténtica incertidumbre sobre la rapidez con la que la ampliación se traduce en ingresos duraderos.
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La brecha de FCF es la cifra más importante aquí
Microsoft generó aproximadamente 71.600 millones de dólares en flujo de caja libre en su ejercicio fiscal más reciente, con un margen de FCF superior al 25%. Esto permite financiar recompras, dividendos e inversiones continuas en infraestructuras de inteligencia artificial sin necesidad de financiación externa, lo que proporciona a la empresa una flexibilidad inusual a su escala.
El flujo de caja libre de Oracle pasó a ser negativo en el año fiscal 2025 con aproximadamente -394 millones de dólares, un cambio drástico desde los 13.800 millones de dólares del año fiscal 2021. Si la construcción de la infraestructura da sus frutos según lo proyectado, FCF podría recuperarse bruscamente como rampas de utilización hasta en la capacidad recién terminada. Si la demanda es menor, los costes de capital se convierten en un lastre significativo con una capacidad limitada para revertir rápidamente.
Esta es la apuesta central de la tesis de Oracle. Los inversores de Microsoft obtienen ahora un importante flujo de caja al tiempo que se benefician de los vientos de cola de la IA sobre una base rentable. Los inversores de Oracle están financiando una ampliación y esperando a que se materialice la economía.
Cómo son las matemáticas de la TIR desde aquí
Para Microsoft, el modelo de caso medio apunta a un precio implícito de las acciones de aproximadamente 783 $ en junio de 2030, con dividendos acumulativos que añaden otros 16,48 $ por acción, lo que eleva el valor objetivo total a aproximadamente 800 $. Esto implica una rentabilidad total de aproximadamente el 85% y una anualización de aproximadamente el 21% durante el periodo de tres años. La gama de resultados es relativamente ajustada, lo que refleja la previsibilidad de los flujos de ingresos de Microsoft y la coherencia de su trayectoria de márgenes.
En el caso de Oracle, el modelo de caso medio apunta a un precio implícito de las acciones de aproximadamente 502 $ en mayo de 2029, con dividendos acumulativos que aportan 8,40 $ adicionales por acción, lo que eleva el valor objetivo total a aproximadamente 511 $. Esto implica una rentabilidad total de aproximadamente el 172% y una anualización de aproximadamente el 38% durante el mismo periodo de tres años.
El diferencial entre escenarios es amplio, y la TIR a un año del 169% refleja hasta qué punto el mercado está infravalorando actualmente la aceleración de la nube si la trayectoria de crecimiento se materializa según lo previsto.
Este contraste lo dice todo sobre la naturaleza de las dos oportunidades. Microsoft ofrece un camino de alta convicción y baja varianza. Oracle ofrece una TIR potencialmente superior que depende casi por completo de que el desarrollo de la infraestructura se convierta en ingresos duraderos al ritmo previsto por los analistas.
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Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenidos, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
