Datos clave de las acciones de Microsoft
- Precio actual: 372,97 $
- Precio objetivo (medio): ~760 dólares
- Precio objetivo del mercado: ~561 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~104 %
- Tasa interna de rendimiento (TIR) anualizada: ~19 % / año
- Reacción ante los resultados: -3,93 % (29 de abril de 2026)
- Caída máxima: 34,91 % (25 de junio de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Microsoft (MSFT) acaba de ofrecer a los inversores el repunte más pronunciado en un solo día de su accidentado 2026. El 26 de junio, las acciones cerraron con una subida del 5,71 %, hasta los 372,97 dólares, un día después de que el valor registrara su mayor caída del año. El principal catalizador no fue un resultado mejor de lo esperado ni un nuevo contrato. Fue un famoso inversor bajista que realizó una apuesta alcista a largo plazo, junto con una rotación más amplia hacia los valores del sector del software de IA.
Ese contraste resume a la perfección la historia de las acciones de Microsoft en 2026. La empresa está registrando algunas de las mejores cifras de su negocio en la nube de toda su historia, pero el precio de la acción se sitúa aproximadamente un 31 % por debajo de su máximo de octubre de 2025. Los alcistas ven una empresa de gran calidad en la que se puede generar riqueza a largo plazo, ahora a buen precio. Los bajistas ven una empresa que, con su política de gasto, se está abocando a un problema de flujo de caja libre. El mercado sigue sin ponerse de acuerdo sobre cuál de estas interpretaciones es la correcta.
Por qué se dispararon las acciones de Microsoft
El catalizador vino de la mano de Michael Burry, el inversor conocido por predecir la crisis inmobiliaria de 2008. El 25 de junio, reveló en su Substack una nueva posición a largo plazo en Microsoft a través de opciones de compra LEAP con vencimiento en diciembre de 2028, con precios de ejercicio en la franja baja de los 700 dólares. Burry afirmó que consideraba el nivel de los 350 dólares como un buen punto para comprar las acciones, pero optó por las opciones porque las consideraba baratas en relación con sus previsiones. Cabe destacar que compró derivados en lugar de acciones al precio actual.
La revelación se produjo cuando Microsoft ya se encontraba cerca de un suelo técnico. La acción acababa de registrar una caída máxima del 34,91 % el 25 de junio, según datos de TIKR, su peor resultado del año. Una apuesta alcista por parte de un escéptico de renombre dio a los compradores nerviosos una razón para entrar en el mercado. Las acciones abrieron con una subida superior al 4 % y cerraron con un alza del 5,71 %.
El momento fue propicio por una segunda razón. A finales de junio, el capital se ha ido desplazando de las empresas de chips de IA hacia los líderes del software de IA, y Microsoft se benefició directamente de ello. Esa rotación, sumada al titular sobre Burry, convirtió a una acción muy castigada en la más destacada de la jornada.
Un trimestre que no estuvo a la altura de la acción
La frustración para los alcistas es que los fundamentos no han sido el problema. Microsoft publicó el 29 de abril unos resultados récord para el tercer trimestre fiscal de 2026, con unos ingresos de 82 900 millones de dólares, un 18 % más que el año anterior. Microsoft Cloud, el negocio combinado de nube comercial de la empresa, superó los 54 500 millones de dólares, con un aumento del 29 %. Azure, su plataforma de computación en la nube, creció un 40 % según lo comunicado y un 39 % en moneda constante, superando las expectativas al ponerse en marcha la capacidad antes de lo previsto.
El negocio de la IA superó los 37 000 millones de dólares en ingresos recurrentes anuales, lo que supone un aumento del 123 % respecto al año anterior. El director ejecutivo, Satya Nadella, lo describió como algo más importante que un simple ciclo de producto. «Nos encontramos al inicio de uno de los cambios de plataforma más trascendentales que transformará todo el conjunto tecnológico a medida que los agentes proliferen y se conviertan en la carga de trabajo dominante», declaró a los analistas durante la conferencia telefónica. Esto es importante porque replantea el debate sobre el gasto. Si los agentes se convierten en la carga de trabajo empresarial dominante, el gasto en infraestructura es una inversión inicial, no un gasto excesivo.
Sin embargo, las acciones cayeron un 3,93 % tras la publicación del informe. El motivo fueron las previsiones. La directora financiera, Amy Hood, confirmó que la empresa prevé unos gastos de capital de aproximadamente 190 000 millones de dólares para el año natural 2026, incluidos unos 25 000 millones relacionados con el aumento de los precios de los componentes, impulsado por los costes de la memoria. El flujo de caja libre del trimestre fue de 15 800 millones de dólares, lastrado por unos gastos de capital de 31 900 millones de dólares. Esa única dinámica ha impulsado la mayor parte de la venta masiva de 2026.
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El verdadero debate: gasto frente a rentabilidad
Lo que realmente les enfrenta a alcistas y bajistas es el momento. Hood fue clara al afirmar que la recompensa está al caer, pero que aún no ha llegado. Explicó a los analistas que la empresa tiene más de 627 mil millones de dólares en obligaciones de cumplimiento pendientes, su cartera de pedidos contratados, lo que supone un aumento del 99 % interanual. Aproximadamente el 25 % de esa cifra se traducirá en ingresos en los próximos 12 meses. Esa cartera de pedidos es el argumento alcista resumido en una sola cifra.
El cambio subyacente es una modificación en la política de precios. Microsoft está cambiando su modelo comercial, pasando de las licencias por puesto a un modelo de «puestos más consumo», lo que significa que los clientes pagan una licencia básica y luego abonan más a medida que utilizan los agentes de IA. Nadella lo expresó claramente: «Cualquier negocio nuestro por usuario, ya sea de productividad, programación o seguridad, se convertirá en un negocio por usuario y por uso». Un modelo por puesto limita los ingresos al producto del precio por el número de usuarios. Un modelo por uso permite que los ingresos por cliente crezcan sin necesidad de nuevas ventas. Casi el 60 % de los clientes de servicio al cliente ya compran créditos basados en el uso, y GitHub Copilot pasó a un modelo de precios por consumo el 1 de junio.
El lado negativo es que nada de esto es gratis. Los márgenes se reducen mientras se desarrolla el proyecto; los reguladores están al acecho con una investigación antimonopolio de la UE sobre Azure y una investigación italiana sobre los precios de Copilot; y varias demandas colectivas presentadas a finales de junio alegan que Microsoft exageró la adopción de Copilot. La pregunta que el mercado aún no puede responder es si esos 190 000 millones de dólares se traducirán en beneficios antes de que se agote la paciencia.
En cuanto a la valoración, la acción cotiza ahora a un PER NTM de unas 20 veces, según TIKR. Esto está muy por debajo de su media de los últimos tres a cinco años, que se sitúa en el rango de entre 20 y 30 veces. En comparación con otras empresas del sector del software, Microsoft parece tener una valoración razonable dada su calidad. Cotiza en torno a un EV/EBITDA NTM de 12 veces, frente a la media del grupo de referencia, cercana a 23 veces, y a unas ganancias NTM de aproximadamente 20 veces, frente a una media cercana a 18 veces. Oracle se cotiza más barato, a unas 12 veces el EV/EBITDA, pero no cuenta con el perfil de márgenes de Microsoft ni con su cartera de pedidos de 627 mil millones de dólares. El descuento respecto a su propia trayectoria histórica, más que respecto a sus competidores, es la señal más clara.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 372,97 dólares
- Precio objetivo (medio): ~760 dólares
- Rentabilidad total potencial: ~104 %
- TIR anualizada: ~19 % / año
Según el escenario medio de TIKR, basado en datos consensuados, Microsoft valdrá alrededor de 760 $ a mediados de 2030. Esto implica una rentabilidad total potencial de aproximadamente el 104 % respecto al precio actual, o cerca del 19 % anual durante cuatro años.
Hay dos factores que impulsan los ingresos. El primero es que Azure gane cuota de mercado en la nube empresarial a medida que las cargas de trabajo de IA se amplían frente a una cartera de pedidos que se va convirtiendo con el tiempo. El segundo es que Microsoft 365 Copilot profundice en la monetización a medida que madura el modelo de «licencia más consumo». El escenario intermedio supone una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) de los ingresos de alrededor del 16 %, en consonancia con el consenso de TIKR, según el cual los ingresos alcanzarán aproximadamente los 607 mil millones de dólares para el ejercicio fiscal 2030.
El motor de los márgenes es el apalancamiento operativo a medida que el ciclo de desarrollo alcanza su punto álgido, con un margen de beneficio neto que se amplía hasta alrededor del 39 %, frente al 36 % actual. El principal riesgo es el momento en que se produzca. Hood confirmó que la oferta seguirá siendo limitada al menos hasta el año natural 2026, por lo que el punto más bajo del flujo de caja libre se producirá antes de la recuperación.
- Potencial alcista: si la tarificación basada en el uso añade un motor de consumo a una base instalada ya de por sí enorme, los beneficios crecerán más rápido de lo que espera el mercado.
- Lado negativo: si el gasto en IA supera los rendimientos y los costes de la memoria se mantienen elevados, los márgenes se comprimen y el múltiplo se mantiene bajo.
Conclusión
El titular de Burry ha movido la cotización, pero no zanja el debate. Habrá que estar atentos al próximo informe de resultados de Microsoft —sus resultados del cuarto trimestre fiscal de 2026, que se publicarán en la segunda quincena de julio— para ver dos cosas: si el crecimiento de Azure se mantiene cerca del 39 %-40 % previsto en moneda constante, y si el flujo de caja libre se consolida a medida que la presión sobre los precios de los componentes comience a remitir. Un resultado sólido sería que Azure se situara en el nivel previsto o por encima de él, con los márgenes operativos aún en expansión. Un resultado débil sería otro trimestre en el que el gasto en capital (capex) aumentara más rápido que los ingresos que se supone que debe generar. Los resultados de julio, y no el repunte de junio, son la verdadera prueba.
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