Estadísticas Clave para la Acción de Micron
- Precio Actual: $989.04
- Precio Objetivo (Medio): ~$1,310
- Objetivo del Mercado: ~$1,555
- Rentabilidad Total Potencial: ~33%
- TIR Anualizada: ~6% / año
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¿Qué Ocurrió?
Micron Technology (MU) cerró a $989.04 el 12 de octubre de 2026, con una caída del 3.88%. En una conferencia de semiconductores celebrada en Shanghái del 9 al 10 de octubre, el presidente de CXMT, Cao Kanyu, dijo que ChangXin Memory Technologies (688825.SS) espera lanzar un módulo servidor RDIMM DDR5 basado en un diseño de celda más denso de 4F² para fin de año.
Las acciones de SK hynix cotizadas en EE.UU. (SKHY) cayeron un 4.02% el mismo día. TradingKey también vinculó la venta masiva a preocupaciones más amplias sobre los precios y las valoraciones de la memoria.
La defensa habitual es que CXMT no tiene memoria de alto ancho de banda (HBM). Los materiales de relaciones con inversores de Micron muestran que la HBM ya no es donde Micron obtiene sus márgenes más ricos.
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Las Unidades No HBM de Micron Superaron en Rentabilidad a su Unidad HBM
En el cuarto trimestre fiscal de 2026, que finalizó el 3 de septiembre, las tres unidades de negocio de Micron que no venden HBM superaron en rentabilidad a la que sí lo hace. Los márgenes brutos no GAAP fueron:
- Centro de Datos Principal: 90%
- Móvil y Cliente: 90%
- Automotriz e Integrado: 84%
- Memoria en la Nube (la unidad HBM): 83%
El margen de Memoria en la Nube se mantuvo plano porque los mayores precios fueron "compensados por una mayor proporción de HBM", dijo el CFO Mark Murphy. El CEO Sanjay Mehrotra añadió que los aumentos de precio de HBM en 2027 están reduciendo la brecha de margen bruto con la DRAM convencional. El módulo planeado por CXMT es DRAM convencional.
CXMT ya compite en servidores. Tom's Hardware informa que los productos para servidores aumentaron al 26.5% de los ingresos de CXMT en 2025, y que en julio firmó un acuerdo de DRAM para servidores por cinco años con ByteDance por valor de más de $7 mil millones. TrendForce estima que la cuota de ingresos por DRAM de CXMT aumentó al 9.5% en el T2 2026 desde el 7.6% del trimestre anterior, frente al 23.3% de Micron.
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La Prueba es el Volumen, y la Oferta Tarda en Construirse
El anuncio es un lanzamiento planeado. TrendForce señala que la disponibilidad comercial no necesariamente significa preparación para la producción en volumen. También cita al Money Today de Corea, que informa que los primeros productos de CXMT pueden adoptar solo parcialmente el diseño 4F².
Ni Samsung, ni SK hynix, ni Micron han comercializado 4F² a gran escala. Se espera que la versión de Samsung no llegue al mercado antes de 2028, según el Economy Tribune de Corea, citado por TrendForce.
La nueva oferta también lleva tiempo. Mehrotra dijo que las salas limpias tardan mucho en construirse, y que las futuras transiciones de nodo dan menos ganancia de productividad por oblea. "Incluso después de construirse, incluso después de la primera salida de obleas, la producción solo aumenta gradualmente en las salas limpias", dijo. Micron prevé que los envíos de bits de DRAM de la industria crezcan en el rango bajo del 20% tanto en el año calendario 2027 como en 2028.
Un segundo riesgo de oferta surgió en la misma llamada. Krish Sankar de TD Cowen preguntó sobre los rumores de que un gran cliente estaba reduciendo el contenido de HBM, lo que podría liberar obleas para DDR convencional. Mehrotra respondió que la demanda de HBM superará a la demanda de la industria en 2027 y 2028, sin abordar directamente la pregunta sobre DDR.
Otros dos elementos llegaron la semana anterior a la venta masiva:
- Acuerdo con Netlist: Netlist reveló el 6 de octubre que Micron pagará $600 millones durante cinco años para resolver toda la litigación pendiente entre ellos.
- Recompra mayor: El 8 de octubre, la junta de Micron aumentó su autorización de recompra a $35.16 mil millones, utilizable a partir del 9 de diciembre de 2026.
Análisis del Modelo Avanzado de TIKR
- Precio Actual: $989.04
- Precio Objetivo (Medio): ~$1,310
- Rentabilidad Total Potencial: ~33%
- TIR Anualizada: ~6% / año
Ese ritmo modesto se alinea con el consenso. Los ingresos apenas crecen después del año fiscal 2028, y aparte de las estimaciones NTM, se pronostica que el ingreso neto normalizado caerá aproximadamente un 32% en el año fiscal 2030. Solo cinco analistas estiman los ingresos del año fiscal 2030, por lo que esa cifra se basa en una cobertura escasa.
El objetivo medio del mercado de ~$1,555, y el objetivo máximo del mercado de $3,000 de DA Davidson del 7 de octubre son objetivos de analistas a un horizonte más corto, y ambos están muy por encima del modelo.
Potencial alcista: si la oferta se mantiene escasa más allá de 2028, el declive proyectado llega demasiado pronto.
Potencial bajista: si CXMT califica a clientes importantes de servidores a volumen, los precios de la DRAM convencional podrían debilitarse antes de que las nuevas salas limpias de Micron aumenten su producción.
Conclusión
Micron reportó el primer trimestre fiscal el 17 de diciembre del año pasado, por lo que la próxima lectura probablemente llegue a mediados o finales de diciembre. Si los márgenes de las unidades no HBM se mantienen cerca del 90%, CXMT aún no ha llegado a los precios. La verdadera señal de advertencia sería que un cliente importante de servidores o nube de EE.UU. califique el RDIMM de CXMT.
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