Estadísticas clave de las acciones de Zscaler
- Rango de 52 Semanas: $115 a $337
- Precio actual: $156
- Objetivo medio de la calle: $195
- Objetivo máximo de la calle: 250
- Consenso de analistas: 39 compras / 8 reservas / 0 ventas
- Modelo Objetivo TIKR (Jul. 2030): $292
Las acciones de Zscaler caen un 31% por una guía blanda del cuarto trimestre, pero la historia de los beneficios no ha cambiado
Zscaler(ZS) cayó un 32% el 27 de mayo después de que la firma de seguridad en la nube emitiera una guía de ingresos para el cuarto trimestre que aterrizó justo por debajo de las expectativas de los analistas, enviando las acciones a su nivel más bajo en años después de una venta ya dolorosa en lo que va de año.
La guía era ajustada. La dirección preveía unos ingresos para el cuarto trimestre de entre 875 y 878 millones de dólares, aproximadamente en línea con las previsiones de los analistas, pero por debajo de la media de consenso de 878,6 millones de dólares, lo que refleja una decisión deliberada de crear un colchón en torno a las dos salidas de directivos de ventas de nivel medio bajo la dirección del director de operaciones Mike Rich.
El negocio en sí contó una historia diferente.
Los ingresos del tercer trimestre, 850,5 millones de dólares, crecieron un 25% interanual y superaron el consenso en 15 millones de dólares. El BPA no ajustado a GAAP de 1,08 dólares aumentó un 29% interanual, superando la estimación de 1,01 dólares. La ARR alcanzó los 3.530 millones de dólares, un 25% más, con una nueva ARR neta de 166 millones que creció un 24%.
El apalancamiento operativo fue el titular que el mercado pasó por alto. El margen de explotación no ajustado a GAAP alcanzó un máximo histórico del 23%, con un aumento interanual de 140 puntos básicos. Jay Chaudhry, Consejero Delegado, describió la situación macroeconómica en términos a los que la mayoría de los proveedores de seguridad sólo pueden aspirar: "Nunca hemos visto entrar tantas llamadas tan rápidamente".
El catalizador es Mythos, el modelo de IA fronteriza de Anthropic, que está sacando a la luz vulnerabilidades de seguridad en los sistemas de las empresas a la velocidad de la máquina y multiplicando hasta por 10 las exposiciones existentes no parcheadas. Chaudhry fue directo en la presentación de resultados del tercer trimestre de 2026: "Creemos que estamos en un momento [similar al 4.0]. La confianza cero nunca ha sido tan importante como ahora".
El impulso de la plataforma lo respalda. El ARR de seguridad de datos superó los 500 millones de dólares, con un aumento interanual superior al 30%. El ARR de Zero Trust Branch aproximadamente se triplicó año tras año. La empresa terminó el tercer trimestre con más de 700 empresas Zero Trust Everywhere, frente a las 550 del trimestre anterior. Z-Flex, el programa de compromiso plurianual flexible de la empresa, generó más de 480 millones de dólares en valor total de contratos sólo en el tercer trimestre, lo que supone un aumento de más del 60% intertrimestral.
39 Analistas mantienen sus valoraciones de compra sobre las acciones de ZS. La trayectoria del beneficio por acción es el motivo
La reacción de la calle a la guía del cuarto trimestre fue rápida: al menos 18 corredurías recortaron los precios objetivos de las acciones de Zscaler en las 24 horas posteriores a los resultados. Berenberg encabezó los recortes, bajando su objetivo de 320 a 200 dólares. Morgan Stanley pasó a 145 $. Citigroup recortó a 175 dólares.
El consenso, sin embargo, no se rompió.
A 1 de junio, 39 analistas valoraban las acciones de Zscaler como compra o superventas, 8 como mantener y ninguno como vender. El objetivo medio de Street se sitúa en 195 $, lo que implica un alza de alrededor del 25% desde el precio actual de 156 $. El objetivo máximo de Street es de 250 $.
En el tercer trimestre, Zscaler registró un beneficio por acción normalizado de 1,08 dólares, un 29% más que en el mismo periodo del año anterior. Las proyecciones de la calle Q4 EPS de $ 1.08 a $ 1.09, lo que implica la continuación de 29% a 30% de crecimiento año tras año, incluso en un trimestre de gestión deliberadamente suave guiada. El BPA normalizado aumenta hasta 1,16 dólares en abril de 2027, una trayectoria que refleja un negocio con un apalancamiento operativo duradero, no un vendedor en declive estructural.
La nueva ARR neta orgánica, excluida la adquisición de Red Canary, creció sólo un 14% interanual en el tercer trimestre, y la dirección estimó que el crecimiento de la nueva ARR neta orgánica para todo el año se situaría en torno al 9,5%. El crecimiento de nuevos logotipos ha sido inferior al previsto, según admite la propia dirección. Si ese impulso no se recupera en el ejercicio 2027, la historia de la composición del BPA dependerá por completo de las ventas adicionales, y éstas tienen un techo.
Los comentarios de la dirección sobre las directrices para el ejercicio fiscal 2027 en la Conferencia Mundial sobre Tecnología y Servicios de Consumo de Baird, el 2 de junio, y en la Conferencia Mundial sobre Tecnología de Bank of America, el 3 de junio, son la próxima cifra a tener en cuenta.
Zscaler gana más por acción que Cloudflare y se acerca a Palo Alto
El BPA normalizado de Zscaler de 1,08 dólares en el trimestre de abril de 2026 se sitúa por encima de los 0,80 dólares de Palo Alto Networks en el mismo periodo, y casi quintuplica los 0,23 dólares de Cloudflare.
La diferencia se amplía en la trayectoria futura. Las estimaciones de la calle proyectan que Zscaler alcanzará 1,22 dólares en beneficios por acción normalizados en julio de 2027, frente a los 0,96 dólares de Palo Alto(PANW) y los 0,35 dólares de Cloudflare(NET) para el mismo periodo, lo que significa que el aumento de los beneficios por acción de Zscaler está superando a los dos rivales mencionados, incluso cuando el mercado valora las acciones con un descuento mayor que cualquiera de ellos.
Este es el error de valoración en términos sencillos. Cloudflare cotiza a un múltiplo superior a pesar de generar aproximadamente una cuarta parte de las ganancias por acción de Zscaler, mientras que las acciones de Zscaler se sitúan cerca de la parte inferior de su propio rango de valoración histórica en una trayectoria de EPS que el conjunto de pares no ha igualado.
¿Estarán infravaloradas las acciones de Zscaler en 2026? El caso base de 292 dólares de TIKR dice que la caída ha sido excesiva
El caso base de TIKR valora las acciones de Zscaler en aproximadamente 292 dólares en julio de 2030, lo que implica un rendimiento total de alrededor del 88% desde el precio actual de 156 dólares, o aproximadamente un 16% anualizado durante aproximadamente cuatro años.
Si Zscaler mantiene un crecimiento compuesto de los ingresos de alrededor del 18% anual y los márgenes de ingresos netos se expanden hacia aproximadamente el 21%, el precio medio de las acciones alcanza aproximadamente los 524 $ en 2034, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 237% con una TIR de aproximadamente el 16%.
Si la desaceleración orgánica de la TIR que los bajistas están valorando resulta correcta y el crecimiento se reduce hacia el caso bajo, el modelo sigue apuntando a un precio de las acciones de aproximadamente 369 $ con una TIR de alrededor del 11%.
Sólo la tesis bajista, en la que la compresión múltiple continúa y el ciclo de demanda de IA no logra convertirse en nuevos logotipos a escala, hace que el precio actual parezca rico.
Qué ha pasado con las acciones de Zscaler?
Las acciones de Zscaler cayeron un 31,5% el 27 de mayo después de que la compañía emitiera una previsión de ingresos para el cuarto trimestre de 875 millones de dólares a 878 millones de dólares, justo por debajo del consenso de los analistas, al tiempo que citaba dos salidas de liderazgo de ventas de nivel medio como una razón para construir un conservadurismo adicional en las perspectivas a corto plazo.
Los resultados del tercer trimestre fueron sólidos: los ingresos crecieron un 25%, hasta 850,5 millones de dólares, el BPA normalizado aumentó un 29%, hasta 1,08 dólares, y el margen operativo no GAAP alcanzó un máximo histórico del 23%.
¿Es Zscaler una acción de compra en este momento?
39 de los 47 analistas con valoraciones activas sobre las acciones de Zscaler las califican de compra o superan el nivel de rendimiento, con un objetivo medio de 195 dólares, lo que implica una subida de alrededor del 25%.
El objetivo base de TIKR es de aproximadamente 292 dólares, lo que implica una rentabilidad total de aproximadamente el 88% en unos cuatro años.
La variable clave: si el ciclo de demanda impulsado por la IA que describió el consejero delegado Jay Chaudhry se traduce en una aceleración de nuevos logotipos en el año fiscal 2027.
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