Conclusiones clave
- Intel superó las estimaciones del tercer trimestre con ingresos de $16.5 mil millones y un EPS ajustado de $0.52, pero las acciones cayeron en el after hours tras una guía débil para el cuarto trimestre.
- La guía de ingresos para el cuarto trimestre de $15 mil millones a $16 mil millones está por debajo del consenso de $17.1 mil millones, y el EPS ajustado de $0.25 está por debajo de la estimación de $0.43.
- El CFO David Zinsner ve que la desaceleración del PC "continuará al menos durante la primera mitad del próximo año", e Intel espera un flujo de caja libre negativo en 2027.
- Intel cotiza a 47x las ganancias futuras tras una ganancia del 134% este año, por lo que el informe de finales de enero necesita mostrar una recuperación del suministro.
"A pesar de los factores en contra a corto plazo en toda la industria del PC, la demanda de nuestras CPUs sigue siendo sólida."
El CEO de Intel, Lip-Bu Tan, abrió el comunicado del jueves con esa línea. Los inversores se centraron en la primera parte.
Intel (INTC) superó las estimaciones del tercer trimestre después del cierre, y luego guió los ingresos del cuarto trimestre a $15 mil millones a $16 mil millones. Los analistas esperaban $17.1 mil millones, por lo que el punto medio se queda corto en aproximadamente $1.6 mil millones. Las acciones cayeron en el after hours y arrastraron a la baja a otras acciones de chips.
La acción ya había caído un 3.6% a $92 en la sesión regular. Aún así, ha subido aproximadamente un 134% este año, y esa ganancia estableció un listón alto.
Un superávit con un traspaso débil
El trimestre en sí fue sólido. Los ingresos aumentaron un 21% a $16.5 mil millones, y el EPS ajustado de $0.52 superó la estimación de $0.40. El margen bruto ajustado fue del 44.1%, aproximadamente dos puntos por encima de la guía, y el flujo de caja operativo alcanzó los $5.1 mil millones.
La perspectiva es donde las cosas se rompieron:
- Ingresos de $15 mil millones a $16 mil millones frente a los $17.1 mil millones esperados
- EPS ajustado de $0.25 frente a una estimación de $0.43
- Margen bruto de aproximadamente 38%
Dos problemas de suministro impulsan la brecha. Una explosión que mató a dos trabajadores obligó a un cierre prolongado en la fábrica de Intel en Israel, y una escasez en la industria de sustratos de empaquetado avanzado está limitando los envíos. La demanda de PC también es débil, y Intel espera que las unidades de PC de 2026 caigan aproximadamente un 12%.
¿Dónde deja eso la tendencia de ingresos trimestrales?
El punto medio de $15.5 mil millones rompería dos trimestres consecutivos de crecimiento secuencial.
El centro de datos mantiene viva la esperanza
El CFO David Zinsner lo llamó "nuestro crecimiento de ingresos en centro de datos más fuerte en 15 años". Tan dijo que la prioridad es satisfacer la "demanda extraordinaria de nuestra familia Xeon".
Esa demanda es real. Intel espera que los ingresos de centro de datos e IA crezcan un porcentaje de dos dígitos medio de forma secuencial en el cuarto trimestre, mientras que los ingresos de clientes caen más del 20%.
La hoja de ruta del proceso también avanzó. Clearwater Forest, el primer chip servidor de Intel en 18A, ya se está enviando para generar ingresos, y Diamond Rapids está en camino de escalar en 2027. Por separado, Intel acordó comprar la empresa de software cuántico Classiq por aproximadamente $2.3 mil millones.
Aún así, la brecha de beneficio con el líder de foundry es amplia...
Taiwan Semiconductor (2330) aumentó los ingresos del tercer trimestre un 41.2% a $46.7 mil millones con un margen bruto del 66.4%. La guía de Intel apunta a un 38% el próximo trimestre, por lo que tiene un largo camino por recorrer.
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La quema de caja es el problema
Intel elevó el capex de 2026 a aproximadamente $20 mil millones. La dirección también espera que el flujo de caja libre se vuelva negativo en 2027, que ha etiquetado como un "año de inversión".
Zinsner ve que la desaceleración del PC "continuará al menos durante la primera mitad del próximo año". Por lo tanto, el negocio de clientes, aún el más grande de Intel, ofrece poco alivio a corto plazo.
Las estimaciones de flujo de caja libre de Wall Street ya reflejan eso...
El consenso no ve que el flujo de caja libre se vuelva positivo hasta 2028.
Mientras tanto, la acción cotiza a 47x las ganancias futuras. El precio objetivo promedio se sitúa en $118, aproximadamente un 28% por encima del cierre del jueves, pero esos objetivos llegaron antes de esta guía.
Mi opinión: La demanda del centro de datos parece duradera, y que 18A se envíe para generar ingresos es un progreso real. Pero creo que 47x las ganancias futuras es demasiado para una empresa que guía a una caída del margen y dos años de quema de caja. Las correcciones de suministro deberían ayudar en 2027, por lo que esperaría una entrada más limpia.
El próximo punto de control es el informe del cuarto trimestre de Intel a finales de enero. Debería mostrar si la fábrica de Israel está operativa nuevamente y si el suministro de sustratos está mejorando.
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