Conclusiones clave
- Freedom Capital Markets recortó su precio objetivo para Caterpillar (CAT) a $800 desde $980 el 2 de noviembre y mantuvo su calificación de Compra, lo que aún deja un potencial de alza del 30%.
- Caterpillar cotiza un 42% por debajo de su máximo de cierre del 30 de junio, incluso después de un tercer trimestre con ventas récord y un backlog récord de $78 mil millones.
- Las estimaciones de ganancias de los analistas se han mantenido durante la caída, por lo que la baja provino del múltiplo que los inversores están dispuestos a pagar.
- El objetivo de Freedom requiere aproximadamente 27 veces las ganancias futuras frente a un promedio de cinco años de 19x. Esa prima parece poco probable que regrese mientras la dirección guía los márgenes cerca del extremo inferior de su rango.
Caterpillar acaba de reportar el trimestre de ventas más grande de su historia, y la acción aún cotiza un 42% por debajo de su máximo de cierre del 30 de junio.
El 2 de noviembre, Freedom Capital Markets recortó su precio objetivo a $800 desde $980 y mantuvo su calificación de Compra. Eso aún deja un potencial de alza del 30%.
Nerviosismo por la IA, luego un Q4 más moderado
La energía para centros de datos convirtió a Caterpillar en una de las apuestas de IA para 2026, por lo que las preocupaciones sobre el gasto en IA la golpearon fuerte. El 26 de octubre, Wells Fargo recortó su objetivo a $840 desde $1,155, que luego se redujo aún más a $805, citando un estrés creciente en torno a la financiación de la IA.
Luego llegó el reporte del 29 de octubre. Las ventas e ingresos del T3 aumentaron un 17% respecto al año anterior a $20.7 mil millones, y las ventas de generación de energía crecieron un 30%, principalmente por la demanda de centros de datos.
La perspectiva para el Q4 fue más moderada. "Para el Q4, anticipamos un crecimiento moderado de las ventas frente al año anterior", dijo el CFO Kyle Epley en la llamada.
La dirección espera que los distribuidores de construcción reduzcan aproximadamente $1.6 mil millones de inventario en el trimestre, lo que supone un impacto de aproximadamente $1 mil millones en el volumen de ventas de ese segmento.
Y excluyendo los reembolsos de aranceles, aún espera que el margen operativo ajustado de este año esté cerca del extremo inferior de su rango objetivo.
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A Freedom aún le gusta el negocio
Freedom dice que mantiene una visión constructiva sobre los fundamentos a largo plazo de Caterpillar, y que el recorte refleja una visión más conservadora de lo que valen las acciones.
El backlog alcanzó un récord de $78 mil millones a finales de septiembre, un 96% más que hace un año.
$800 necesita un múltiplo de 27x
Treinta y un analistas cubren a Caterpillar. Su consenso de precio objetivo ha subido desde $544 hace un año a $838 el 30 de octubre, un 36% por encima del precio de la acción:
Los $800 de Freedom se sitúan un 5% por debajo de eso.
Las estimaciones de ganancias se han mantenido. Los analistas esperan un BPA normalizado de $27.50 en 2026, frente a $24.72 de hace tres meses y $19.06 en 2025. Esperan $32.22 en 2027 y $38.77 en 2028:
Así que los inversores están pagando menos por ganancias más grandes.
Caterpillar cotizaba a 21 veces las ganancias futuras al cierre del 30 de octubre, frente a un promedio de cinco años de 19x y un pico del 30 de junio de 42x:
Dividiendo los $800 de Freedom por los $29.95 por acción que los analistas esperan que Caterpillar gane en los próximos 12 meses, el objetivo implica aproximadamente 27x. Eso está muy por encima del promedio de cinco años.
El caso de Freedom pasa por alto los márgenes
Para pagar 27x nuevamente, los inversores necesitan creer que la energía ha hecho que las ganancias de Caterpillar sean más estables que en ciclos anteriores.
Mientras tanto, la dirección guía los márgenes cerca del extremo inferior de su rango, y los costos de flete y de expansión de capacidad aún están aumentando.
Creo que eso es lo que pasa por alto el llamado de Freedom. Hasta que los márgenes se muevan hacia la parte superior del rango, no veo a los inversores pagando 27x nuevamente, incluso con las ganancias subiendo. Así que no contaría con $800 dentro de un año.
La dirección dará su primera visión de 2027 con los resultados del Q4 a finales de enero, incluido en qué parte de su rango de márgenes espera situarse.
Una guía que salga del extremo inferior haría que $800 parezcan mucho más razonables.
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