Conclusiones clave
- Las acciones de FedEx Freight subieron un 14% tras su primer informe independiente, que superó las estimaciones de beneficios y elevó sus perspectivas.
- Excluyendo los recargos por combustible, los ingresos por cada cien libras de peso subieron solo un 0,3%.
- Old Dominion, XPO y Saia aumentaron sus precios base entre un 3,6% y un 5,8% el trimestre pasado, dejando margen a FedEx Freight para ponerse al día.
- La cifra a seguir es el rendimiento ex combustible del trimestre de diciembre, que la dirección espera que aumente.
FedEx Freight (FDXF) se disparó un 14% hoy después de que su primer informe independiente superara las estimaciones de beneficios de Wall Street y elevara sus perspectivas.
Sus rivales ya han mostrado cómo es el poder de fijación de precios: Old Dominion Freight Line (ODFL), XPO (XPO) y Saia (SAIA) reportaron cada uno mayores aumentos de precios base esta semana.
Se avecinan las renovaciones
El CEO John Smith dijo en la llamada del jueves:
"Desde el 1 de junio, hemos renovado con éxito aproximadamente el 25% de nuestra cartera contractual y hemos logrado nuestro mejor desempeño de precios en las renovaciones en los últimos años".
Simplemente aún no se refleja en los números. Los ingresos de los cuatro meses hasta septiembre aumentaron un 9,2% hasta los 3.300 millones de dólares. Aquí están sus ingresos trimestrales de los últimos dos años:
El combustible hizo casi todo el trabajo. Los ingresos por cada cien libras de peso subieron un 8,6%, pero solo un 0,3% excluyendo los recargos por combustible.
FedEx Freight espera ahora un ingreso operativo ajustado de 695 a 715 millones de dólares para los siete meses hasta diciembre, frente a los 605-645 millones anteriores. El CFO Marshall Witt atribuyó el resultado a "factores a favor del combustible y supuestos de volumen ligeramente más altos".
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Sus rivales ya están ahí
En el trimestre de septiembre, los ingresos base por cada cien libras de peso de Old Dominion aumentaron un 5,1%, incluso cuando sus envíos por día cayeron un 2,0%, y su ingreso operativo aún aumentó un 25,4%. Eso es lo que puede hacer mantener el precio, incluso con menos carga.
El rendimiento de XPO en Norteamérica (LTL) excluyendo combustible aumentó un 3,6%, y sus envíos por día subieron un 5,8%. Sospecho que parte de esa carga provino de FedEx Freight, así que observa el volumen de XPO a medida que esas renovaciones se implementan.
Los ingresos por envío de Saia excluyendo combustible aumentaron un 5,8%, frente al 1,1% de FedEx Freight. Si los aumentos de FedEx Freight se mantienen, Saia o bien gana a los cargadores que se resisten o obtiene más margen para subir sus propias tarifas.
La brecha es la tesis alcista
Mi opinión: el salto de hoy es una apuesta a que FedEx Freight cierre esa brecha, y es razonable. Solo una cuarta parte de sus contratos han sido repreciados, la dirección espera que el rendimiento ex combustible y los volúmenes aumenten en el trimestre de diciembre, y un aumento general de tarifas del 6,9% entra en vigor el 8 de enero.
Aquí está su P/E forward desde la escisión de junio:
Por supuesto, si los precios del diésel caen, ese factor a favor del combustible también desaparece. El informe del trimestre de diciembre, previsto para principios del próximo año, mostrará si la fijación de precios base puede sostener la acción.
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