Puntos clave
- KeyBanc mantuvo su calificación de Compra sobre Intel el 30 de octubre y recortó su precio objetivo a $140 desde $155, lo que representa un 52% por encima del cierre del jueves.
- Intel espera unos ingresos del cuarto trimestre de $15.0 mil millones a $16.0 mil millones, por debajo de los $16.5 mil millones del tercer trimestre, debido a que la demanda de PC se está debilitando y un cierre en Israel está reduciendo los envíos de servidores.
- El objetivo de $140 implica 80 veces las ganancias de los próximos doce meses, frente al promedio de cinco años de Intel de 50x.
- El objetivo exige un múltiplo más alto del que respaldan las cifras a corto plazo, y un cliente nombrado para el proceso 14A de Intel sería lo que podría cambiar eso.
Intel (INTC) ha caído un 35% desde su máximo de junio, y el informe del jueves trajo una ola de recortes de objetivos.
El analista de KeyBanc, John Vinh, recortó su objetivo a $140 desde $155 el 30 de octubre y mantuvo su calificación de Compra. Eso sigue estando un 52% por encima del cierre del jueves a $92.07.
Las previsiones fueron las que causaron el daño
La caída comenzó en octubre. Elon Musk confirmó a principios de mes que TSMC está en conversaciones para unirse a Terafab, el usuario planificado más conocido del proceso 14A de Intel. Luego, el 14 de octubre, un accidente fatal obligó a un cierre prolongado de la fábrica de Intel en Israel.
Las previsiones del jueves lo empeoraron. Intel espera unos ingresos del cuarto trimestre de $15.0 mil millones a $16.0 mil millones, frente a los $16.5 mil millones del tercer trimestre, y un BPA no GAAP de $0.25, frente a $0.52. El cierre en Israel resta unos $300 millones de esos ingresos, y los ingresos por chips para PC deberían caer más del 20% respecto al tercer trimestre a medida que los fabricantes de PC reducen inventarios.
"Vemos que la desaceleración de las PC continuará al menos durante la primera mitad del próximo año", dijo el CFO David Zinsner en el comunicado.
Los servidores siguen en auge
Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 21%, por encima de las previsiones, y los ingresos del centro de datos se dispararon un 78% hasta $7.3 mil millones. Zinsner dijo que la demanda de esos chips "sigue superando significativamente la oferta disponible".
Cuando Vinh elevó su objetivo a $155 en julio, señaló el aumento de los rendimientos en el proceso 18A de Intel. Esa parte se mantiene: Intel dice que los costos del 18A han bajado alrededor de un 40% desde el primer trimestre.
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¿Tiene sentido $140?
El objetivo consenso de los 48 analistas que cubren Intel es de $118, [28%] por encima del precio y frente a los $36 de hace un año. Los $140 de KeyBanc se sitúan un 19% por encima de eso.
El BPA normalizado consenso es de $1.54 para 2026 y $2.19 para 2027. Hace tres meses, la estimación para 2027 era de $2.01.
Con el cuarto trimestre previsto en $0.25 por acción, esperaría que las cifras a corto plazo bajen.
El problema mayor es el múltiplo. Divide $140 por los $1.75 por acción que los analistas esperan en los próximos doce meses, y el objetivo implica 80 veces las ganancias futuras. Intel cotiza a [53x] hoy, frente a un promedio de cinco años de 50x.
Intel sí promedió 90x durante el último año. Pero eso fue antes de que las previsiones cambiaran.
Demasiado, demasiado pronto
El gasto de capital será "significativamente mayor" en 2027, dijo Zinsner, y no espera un flujo de caja libre positivo el próximo año. La venta de acciones de $23 mil millones de agosto ya había elevado el número de acciones diluidas a 5.31 mil millones en el tercer trimestre, desde 4.53 mil millones un año antes.
KeyBanc tiene razón sobre los servidores. Pero $140 pide a los inversores que paguen 80 veces las ganancias futuras por una empresa cuyo próximo trimestre está empeorando y cuyo negocio de PC no se recuperará hasta que los precios de la memoria se alivien. Eso es demasiado para pagar por ahora.
Un cliente nombrado para el 14A cambiaría eso. El CEO Lip-Bu Tan dijo que está "muy animado por el progreso que estamos logrando con múltiples clientes potenciales en el 14A", y un nombre importante haría que $140 fuera mucho más fácil de defender.
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