Conclusiones clave
- Piper Sandler mantuvo su calificación Overweight en CoreWeave y recortó su precio objetivo a $124, un 100% por encima del cierre del martes, después de que la acción perdiera un 51% en un año.
- El objetivo de Piper es alcanzable, pero CoreWeave necesita que el mercado de bonos se calme para lograrlo.
- La última caída se produjo cuando los bonos de CoreWeave se vendieron con fuerza, lo que puso el foco en cómo financia su expansión.
- El objetivo implica 3.5x las ventas futuras, un poco por debajo del promedio de la acción en el último año, mientras que las estimaciones de pérdidas consensuadas siguen aumentando.
La acción de CoreWeave (CRWV) ha perdido un 51% en el último año, cerrando a $62.13 el martes. Piper Sandler cree que puede duplicarse desde aquí.
El mercado de bonos se puso nervioso
El segundo trimestre de CoreWeave, reportado el 11 de agosto, mostró lo que cuesta su crecimiento. Los ingresos más que se duplicaron respecto al año anterior, alcanzando los $2.58 mil millones, pero el gasto por intereses se disparó a $640 millones desde $267 millones. Y la dirección espera gastar entre $35 mil millones y $39 mil millones en capex este año.
Por lo tanto, la acción está expuesta cuando los prestamistas se ponen nerviosos, como ocurrió la semana pasada: CoreWeave cayó un 25% mientras sus bonos se vendían con fuerza, y sus rendimientos de bonos y sus swaps de incumplimiento crediticio siguen elevados.
Piper se mantiene firme
El analista de Piper Sandler, James Fish, mantuvo su calificación Overweight el 21 de octubre y recortó su precio objetivo a $124 desde $153. Eso sigue siendo un 100% por encima del cierre del martes.
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¿Tiene sentido $124?
La mayoría de la calle está de su lado. La acción se ha reducido a la mitad, pero el precio objetivo promedio de los analistas apenas se ha movido, pasando de $142 hace un año a solo $138 hoy...
Los analistas también se han vuelto más alcistas a medida que caía la acción: 31 de 41 calificaciones son Compra o Outperform, frente a 13 de 27 a finales de septiembre de 2025.
Se espera que los ingresos sigan disparándose, desde $5.13 mil millones en 2025 hasta $43.0 mil millones en 2028...
El CEO Michael Intrator dijo en agosto que "nuestra capacidad a corto plazo sigue estando prácticamente agotada". El resultado final es otra historia: la pérdida consensuada para 2027 se ha ampliado a $4.50 por acción, desde $3.67 hace 90 días.
CoreWeave no tiene ganancias para valorar. A 1.8x las ventas futuras, está cerca del mínimo de su último año, frente a un promedio de 3.8x y un máximo de 8.1x en octubre de 2025...
Los $124 de Piper equivalen a 3.5x las ventas futuras. Eso es el doble del múltiplo actual, pero aún está un poco por debajo del promedio de la acción en el último año.
Todo se reduce al crédito
HSBC, la firma más bajista de la calle con un objetivo de $39, argumenta que el aumento de los rendimientos y las preocupaciones en el mercado de deuda podrían impedir que las neoclouds construyan capacidad a la espera de demanda.
Mi opinión: los $124 de Piper son plausibles, pero la acción necesitará algo de ayuda del mercado de bonos para llegar allí. Un retorno a 3.5x solo ocurrirá si los prestamistas se calman, y las estimaciones de pérdidas siguen yendo en la dirección equivocada.
La próxima prueba es el informe del tercer trimestre de CoreWeave, previsto para noviembre. Si los márgenes siguen expandiéndose como prometió la dirección y el gasto por intereses se mantiene dentro de su guía de $860 millones a $940 millones, $124 comienza a parecer mucho más razonable.
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