Puntos Clave
- Las acciones de Circle Internet Group cayeron un 7% hoy después de que Mizuho recortara su precio objetivo a $43 desde $45 y mantuviera su calificación de 'Underperform' (Rendimiento Inferior).
- La advertencia sobre los agentes de IA solo movió el objetivo de Mizuho en $2. La mayor parte de su tesis bajista se remonta a su rebaja de calificación en julio.
- Mizuho cree que los asistentes de IA podrían costarle a Circle entre el 10% y el 20% de sus ingresos por reservas, que ya comparte en gran medida con Coinbase.
- Los resultados del tercer trimestre, el 4 de noviembre, mostrarán los saldos de USDC y los rendimientos de las reservas hasta septiembre, antes de la caída de octubre.
Las acciones de Circle Internet Group (CRCL) cayeron un 7% hoy después de que Mizuho mantuviera su calificación de 'Underperform' y recortara su precio objetivo a $43 desde $45, advirtiendo que los motores de asistentes personales de IA representan un "riesgo marcado" para los ingresos de Circle. Ese objetivo se sitúa aproximadamente un 50% por debajo del cierre del viernes en $85.91.
La nueva advertencia en sí fue pequeña. Movió el objetivo de Mizuho en $2 y su estimación de EBITDA para 2027 en aproximadamente un 5%.
Los agentes no eligen USDC
Mizuho preguntó a agentes de IA como Muse dónde mantener efectivo. Estos dirigieron a los usuarios fuera de USDC hacia alternativas de mayor rendimiento y aseguradas por la FDIC, y señalaron a los tenedores de criptomonedas plataformas distintas a Circle.
Esto afecta a una empresa que obtuvo el 95.2% de sus ingresos del segundo trimestre de los intereses sobre las reservas de USDC. Mizuho ve una presión a la baja de $4 mil millones a $9 mil millones a mediano plazo para USDC en circulación, y del 10% al 20% para los ingresos por reservas.
Los propios datos de Circle apuntan en la dirección contraria: USDC representó el 99.3% del volumen de liquidación de x402 hasta julio de 2026. Pero eso muestra a los agentes pagando en USDC, no manteniendo efectivo en él, y Circle gana su dinero en los saldos que permanecen estacionarios.
Coinbase comparte la factura
Las acciones de Coinbase (COIN), que recibió aproximadamente $1.4 mil millones de los $2.6 mil millones de ingresos por reservas de Circle en 2025, cayeron un 5% el mismo día. Cualquier cosa que saque saldos de USDC también reduce sus ingresos.
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$43 necesita que Wall Street esté muy equivocado
Los analistas aún esperan que los ingresos aumenten desde $2.75 mil millones en 2025 a $4.74 mil millones en 2028.
La rebaja de calificación de Mizuho en julio ya había situado su estimación de EBITDA para 2027 aproximadamente un 25% por debajo del consenso, antes del recorte de esta semana.
Circle cotizaba a 66x las ganancias futuras al cierre del viernes, aproximadamente 62x después de la caída de hoy, frente a un promedio de un año de 75x y un mínimo de agosto de 45x. Según las estimaciones de consenso, $43 equivalen a aproximadamente 33x.
Lo que el Informe del 4 de Noviembre de Circle Tiene que Mostrar
La nota de Mizuho añadió un nuevo riesgo, pero solo cambió los propios números de Mizuho marginalmente. La pregunta que importa para la acción de Circle es la que Mizuho ha presionado desde julio: si los saldos de USDC siguen creciendo. Un día de ventas no puede responder eso, y el próximo conjunto de resultados proporcionará otra prueba.
El punto bajista más fuerte está en los propios números de USDC. La circulación era de aproximadamente $73 mil millones el 8 de octubre, por debajo de los $73.3 mil millones reportados para el 30 de junio. Los resultados del 4 de noviembre cubren el tercer trimestre, antes de la mayor parte de esa deriva, por lo que los comentarios de la gerencia sobre los saldos de octubre importarán tanto como los ingresos por reservas reportados.
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