Puntos clave
- Truist recortó su precio objetivo para Caterpillar a $1,027 desde $1,100 el 30 de octubre y mantuvo su calificación de Compra, un objetivo un 65% superior al precio actual de la acción.
- Las acciones de Caterpillar están un 42% por debajo de su máximo de junio, incluso después de ventas trimestrales récord y un backlog récord de $78 mil millones.
- Las estimaciones de ganancias de los analistas para 2026 y 2027 han subido en los últimos tres meses, por lo que la venta masiva ha venido del múltiplo que los inversores están dispuestos a pagar.
- Los $1,027 de Truist requieren que los inversores paguen 34 veces las ganancias futuras, un múltiplo que Caterpillar no ha visto desde el verano y muy por encima de su promedio de 19x de cinco años, por lo que la recomendación parece demasiado optimista.
Caterpillar (CAT) acaba de tener su mayor trimestre de ventas de la historia, y la acción sigue cayendo: las acciones están un 42% por debajo de su máximo de junio.
El 30 de octubre, Jamie Cook de Truist recortó el precio objetivo de la firma a $1,027 desde $1,100 pero mantuvo una calificación de Compra. Eso sigue siendo un 65% por encima del precio actual de $623.
El 'trade' de energía se enfrió, luego las perspectivas decepcionaron
El recorrido de Caterpillar se impulsó por la demanda de energía de los centros de datos, y ese 'trade' se ha vuelto inestable. La acción cayó junto con otras acciones de equipos de energía el 22 de octubre, y el 26 de octubre, Wells Fargo recortó su objetivo a $840 desde $1,155, citando un estrés creciente en torno a la financiación de la IA. Este objetivo de $840 fue posteriormente reducido a $805.
Luego llegó el informe del 29 de octubre. Las ventas subieron un 17% a $20.7 mil millones, y las ganancias ajustadas por acción saltaron a $7.20 desde $4.95, superando las expectativas.
Pero la dirección de la empresa dio previsiones de un crecimiento moderado de las ventas en el cuarto trimestre, por debajo de los $21.42 mil millones que los analistas esperaban.
También espera que los distribuidores reduzcan aproximadamente $1.6 mil millones de inventario de construcción, lo que supone un impacto de unos $1 mil millones en el volumen de ventas de ese segmento interanual.
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Los $1,027 de Truist lideran los recortes de objetivos del día
Otras siete firmas recortaron sus objetivos ese día, desde los $1,000 de JPMorgan, con una calificación de "Sobreponderado", hasta los $675 de Morgan Stanley, con "Peso Igual".
Los $1,027 de Truist están un 11% por encima del consenso de objetivo de $926, que ha subido casi un 73% desde $535 hace un año.
Treinta y un analistas cubren la acción, con objetivos desde $575 hasta $1,150, y el consenso subió hasta mediados de agosto y se ha moderado desde entonces:
¿Tienen sentido los $1,027?
El backlog alcanzó un récord de $78 mil millones, un 96% más en un año, y el CEO Joe Creed dijo que la empresa está "ahora aceptando algunos pedidos grandes de motores alternativos hasta 2029 y pedidos de turbinas hasta 2030".
Las estimaciones han subido incluso mientras la acción caía: el consenso para 2026 es de $27.50 por acción, frente a $24.72 de hace tres meses, y el de 2027 es de $32.26, frente a $30.45. Los analistas ven $38.78 para 2028, más del doble de los $19.06 de 2025:
Así que la venta masiva ha venido del precio que los inversores están dispuestos a pagar. Caterpillar cotizaba a 21 veces las ganancias futuras al cierre del viernes, un poco por encima de su promedio de cinco años de 19x y por debajo de los 42x del 30 de junio:
Los $1,027 de Truist equivalen a 34 veces las ganancias que los analistas esperan en los próximos doce meses. La acción no ha cotizado a un múltiplo tan elevado desde el verano.
Incluso frente a la estimación de $38.78 para 2028, $1,027 es un múltiplo más elevado que el promedio de cinco años.
Los márgenes aún podrían decepcionar: excluyendo los reembolsos de aranceles, la dirección espera que el margen operativo ajustado de este año esté cerca del extremo inferior de su rango objetivo, ya que los aranceles, el flete y el gasto en nueva capacidad añaden costos.
La acción es mucho más barata que en junio, y probablemente puede subir junto con sus ganancias. Pero una ganancia del 65% en un año requiere que los inversores vuelvan a pagar un precio elevado como lo hicieron durante la subida hasta el pico de junio, y yo no contaría con eso mientras las preocupaciones sobre la financiación de la IA pesen sobre el 'trade' de energía.
El informe de finales de enero es la próxima prueba: la primera visión de Caterpillar para 2027, y si las ventas de construcción a usuarios finales se mantienen mientras los distribuidores reducen inventario.
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