Conclusiones clave
- Carl Icahn poseía 71,2 millones de acciones de CVR Energy (CVI) al 30 de junio, valoradas en 1.960 millones de dólares y que representaban el 24% de las acciones en su último 13F, y la acción ha subido un 105% desde entonces.
- Los analistas esperan que CVR Energy vuelva a obtener beneficios en 2026 tras dos años de pérdidas, y prevén que sus ganancias alcancen su punto máximo en 2027.
- CVR Energy cotiza ahora por encima del precio objetivo de todos los analistas, mientras que Wall Street ve potencial alcista en Marathon Petroleum y Valero Energy.
- Yo no compraría acciones de CVR Energy antes de su informe del T3, porque la acción ya ha superado lo que el mercado cree que vale.
La segunda apuesta más grande de Carl Icahn se ha más que duplicado en cuatro meses, y la empresa reportará resultados a principios de noviembre.
Al 30 de junio, en su última presentación, Icahn poseía 71,2 millones de acciones de CVR Energy, valoradas en 1.960 millones de dólares. Eso representa el 24% de los 8.260 millones de dólares en acciones estadounidenses del 13F que presentó el 14 de agosto.
Las mismas acciones, el doble de precio
El número de acciones de Icahn no cambió respecto al trimestre anterior. Esos 71,2 millones de acciones representan aproximadamente el 70% de CVR Energy, por lo que se trata de una participación de control, y dice poco sobre si la acción vale la pena comprarla al precio actual.
Mientras tanto, la acción de CVR Energy ha subido un 112% desde el 30 de junio, la fecha que cubre su presentación. Su próximo 13F, correspondiente al trimestre finalizado el 30 de septiembre, debe presentarse antes del 16 de noviembre.
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La recuperación es real
El negocio ha dado a la subida algo en qué sostenerse. En su comunicado del T2 el 29 de julio, CVR Energy reportó ganancias ajustadas de 0,34 dólares por acción, frente a una pérdida ajustada de 0,22 dólares por acción un año antes, y un EBITDA ajustado de 209 millones de dólares, más del doble de los 99 millones del segundo trimestre de 2025.
Sus refinerías operaron con una utilización de crudo del 98%, y declaró un dividendo de 0,10 dólares por acción después de no pagar ninguno en el mismo trimestre del año anterior.
La dirección también dijo en la llamada que el mercado actual podría darle margen para reducir su deuda, que ascendía a 1.800 millones de dólares al 30 de junio frente a 737 millones de dólares en efectivo.
Los analistas esperan que la recuperación lleve a CVR Energy de una pérdida normalizada de 1,22 dólares por acción en 2025 a ganancias de 3,57 dólares en 2026 y 4,55 dólares en 2027, para luego volver a bajar a 2,72 dólares en 2028:
Solo tres de los seis analistas tienen una estimación para 2028. Pero los que la tienen ven 2027 como el pico.
La acción ha superado todos los objetivos
Wall Street ha pasado el año persiguiendo esta acción. El precio objetivo de consenso ha subido desde 27,83 dólares hace un año hasta 48 dólares hoy:
Incluso los bajistas siguen subiendo el precio objetivo de la acción. En octubre, Mizuho elevó su objetivo a 52 dólares desde 29 y mantuvo una calificación de Bajo Rendimiento; Goldman Sachs lo subió a 50 dólares desde 36 con una calificación de Venta; y JPMorgan lo subió a 47 dólares desde 32, también con una Venta.
Aun así, CVR Energy cerró el viernes un 18% por encima del promedio de 48 dólares de los seis analistas que la cubren, y por encima del objetivo más alto del mercado, 53 dólares.
Las refinerías más grandes presentan un panorama muy diferente. Marathon Petroleum (MPC) y Valero Energy (VLO) cayeron junto con el resto del grupo el 28 de octubre, y los objetivos promedio de los analistas se sitúan ahora un 3% y un 7% por encima de sus precios.
Según las cifras de PER forward de StockAnalysis, Marathon cotiza a aproximadamente 5x y Valero a aproximadamente 6x, frente a aproximadamente 8x para CVR Energy.
Así que los dos nombres más grandes cuestan menos por cada dólar de ganancias esperadas, y el mercado cree que ambos valen más que el precio actual.
Yo dejaría que CVR Energy reportara primero
Yo no compraría acciones de CVR Energy antes de los resultados. La recuperación es real, pero la acción ya cotiza por encima del objetivo de todos los analistas, y el mercado prevé que sus gananzas alcancen su punto máximo en 2027.
Icahn controla la empresa y puede aguantar la próxima caída de los márgenes de refinación. Alguien que compre hoy, a más del doble del precio de junio, está pagando un precio elevado por un pico que los analistas esperan que se desvanezca.
El riesgo para esa visión es un T3 lo suficientemente sólido como para elevar nuevamente las estimaciones y los objetivos, o una resolución favorable de la EPA sobre la exención para pequeñas refinerías que CVR Energy ha solicitado para su refinería de Wynnewood.
El informe del T3 a principios de noviembre, junto con el de Marathon que se espera para la misma fecha, mostrará si los márgenes de refinación se mantuvieron. Y el próximo 13F de Icahn mostrará si él sigue manteniendo su posición.
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