Puntos Clave
- General Mills ofrece un rendimiento del 7,7% y Altria del 6,2%, y General Mills espera mantener su dividendo a la tasa actual en el corto plazo mientras reduce su deuda.
- El dividendo de Altria utilizó el 78% de su flujo de caja libre en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, frente al 85% en General Mills en los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026.
- La deuda neta de General Mills fue de 3,7x EBITDA en el año fiscal 2026, por encima de su propio objetivo de 3x, frente a 1,4x en Altria.
- General Mills espera un beneficio por acción ajustado de $3,00 a $3,20 en el año fiscal 2027, con un beneficio operativo ajustado cayendo entre un 8% y un 13% en moneda constante.
General Mills (GIS) ofrece un rendimiento del 7,7% después de que su acción cayera casi un 22% en septiembre, pero no cuentes con que ese pago vaya a aumentar pronto. El 23 de septiembre, el CFO Kofi Bruce dijo: "seguimos plenamente comprometidos con nuestro dividendo, y en el corto plazo, esperamos mantener la tasa actual por acción mientras priorizamos la reducción de apalancamiento".
Esa congelación hace que la comparación con Altria Group (MO) sea mucho más interesante. Altria ofrece un rendimiento menor, del 6,2%, pero el 27 de agosto aumentó su dividendo trimestral un 4,7% a $1,11 por acción, su 61º aumento en 57 años.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento en dividendos? Así es como se comparan:
| Métrica | Altria Group (MO) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,2% | 7,7% |
| Dividendo anual | $4,44 | $2,44 |
| Crecimiento del dividendo a 5 años | 4,1% anual (año fiscal 2020 a 2025) | 3,9% anual (año fiscal 2021 a 2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 78% (al 30 de junio de 2026) | 85% (al 30 de agosto de 2026) |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 1,4x | 3,7x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 13,3x | 4,9x |
El efectivo de Altria sigue cubriendo el pago
Los volúmenes principales de Altria se están reduciendo. Los envíos nacionales de cigarrillos y tabaco húmedo para mascar están disminuyendo, lo que la empresa atribuye a la contracción de la industria, la presión en el ingreso discrecional y el cambio de los fumadores al vapor electrónico. Las bolsitas de nicotina son el punto brillante, con on! PLUS creciendo gracias a su expansión nacional.
Aun así, los beneficios siguen creciendo. El BPA ajustado diluido aumentó un 4,9% a $2,80 en el primer semestre de 2026, y Altria espera $5,61 a $5,72 para todo el año, entre un 3,5% y un 5,5% por encima de los $5,42 de 2025.
El efectivo detrás del dividendo también se ha mantenido. El flujo de caja libre ha superado los dividendos pagados cada año desde el año fiscal 2018, alcanzando $9.070 millones en el año fiscal 2025 frente a $6.960 millones pagados.
Su ratio de pago de dividendos en efectivo se ha mantenido entre el 75% y el 82% cada año fiscal desde 2021, y fue del 78% en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026. Esa es una cobertura sólida para un negocio cuyos volúmenes están cayendo.
El riesgo está en la línea superior. Los ingresos netos fueron de $6.110 millones en el segundo trimestre de 2026, apenas un 0,1% más que el año anterior.
General Mills está reduciendo su deuda primero
General Mills paga el dividendo más alto, y descansa sobre una cobertura de efectivo más delgada que la de Altria. El flujo de caja libre cayó de $2.290 millones en el año fiscal 2025 a $1.630 millones en el año fiscal 2026 (el año hasta mayo), mientras que el dividendo aún tomó $1.320 millones.
Eso empujó su ratio de pago de dividendos en efectivo del 51% en el año fiscal 2021 al 81% en el año fiscal 2026, y al 85% en los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026. Es un aprieto.
El negocio es mixto. En el trimestre hasta el 30 de agosto de 2026, las ventas netas orgánicas se mantuvieron planas: Servicios de Alimentación de Norteamérica e Internacional crecieron cada uno un 4% orgánicamente, mientras que Ventas al por Menor de Norteamérica cayó un 3% orgánicamente, con cereales y snacks en EE.UU. aún débiles.
El riesgo está en los beneficios. La dirección espera que el beneficio operativo ajustado del año fiscal 2027 caiga entre un 8% y un 13% en moneda constante, con un BPA ajustado de $3,00 a $3,20.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Altria es la mejor acción de alto rendimiento en dividendos. Su rendimiento es menor, pero su dividendo está mejor cubierto, sigue creciendo y está respaldado por un balance mucho más sólido.
La deuda neta de General Mills ha aumentado de 2,7x EBITDA en el año fiscal 2022 a 3,7x en el año fiscal 2026, por encima de su propio objetivo de 3x.
Según el propio recuento de la empresa es un poco más de 4x, confirmó Bruce, y espera que les tome "al menos un par de años trabajar para volver a nuestro objetivo de 3x deuda neta respecto al EBITDA". Mientras tanto, la dirección espera mantener el dividendo a su tasa actual. Altria se sitúa en 1,4x, con una cobertura de intereses de 13,3x frente a 4,9x en General Mills.
Esa congelación también reduce la ventaja de ingresos de General Mills. Sobre $10.000, paga $770 al año frente a los $620 de Altria. Pero al ritmo más reciente de cada dividendo (el aumento del 4,0% de Altria en el año fiscal 2025, el 1,7% de General Mills en el año fiscal 2026), los ingresos de Altria superarían a los de General Mills en unos 9,5 años, alrededor de 2036. Y eso asumiendo que General Mills sigue aumentando, lo que la dirección dice que no hará en el corto plazo.
Esto no quiere decir que el dividendo de General Mills sea inseguro. El flujo de caja libre aún lo cubrió en el año fiscal 2026, la dirección ha dicho que está comprometida con él, y $770 al año sobre $10.000 es dinero real para cualquiera que viva de dividendos hoy. Es solo que, cuando se trata de elegir, preferiría poseer el dividendo que sigue creciendo, de una empresa que no tiene que elegir entre aumentos y reducir su deuda.
Por supuesto, General Mills espera al menos $750 millones en ahorros de costos en el año fiscal 2027. Si esos ahorros reducen su deuda a 3x más rápido, los aumentos podrían volver antes.
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