Puntos Clave
- Campbell's recortó su dividendo trimestral un 36% a $0.25 por acción el 3 de septiembre de 2026, dejándolo con un rendimiento del 5.3% frente al 6.1% de Clorox.
- Clorox pagó el 149% de su flujo de caja libre en dividendos durante los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, frente al 69% de Campbell's durante los doce meses hasta el 2 de agosto de 2026.
- Los analistas esperan que esos ratios caigan al 71% y al 40% en el año fiscal 2027, y la cifra de Clorox depende de que su flujo de caja libre se más que duplique.
- Clorox espera que sus ventas del año fiscal 2027 aumenten entre un 13% y un 14% con su adquisición de GOJO, mientras que Campbell's espera que sus ventas caigan entre un 2% y un 4%.
El 3 de septiembre, Campbell's (CPB) recortó su dividendo trimestral un 36%, a $0.25 por acción, para poder reducir su deuda más rápido.
Un mes antes, Clorox (CLX) había hecho lo contrario: el 31 de julio, aumentó su dividendo trimestral a $1.25 desde $1.24. En su conferencia de resultados del 3 de agosto, el CFO Luc Bellet dijo: "nuestro compromiso de mantener el dividendo no ha cambiado".
Ambas acciones aún ofrecen un rendimiento superior al 5%. Entonces, ¿cuál es la mejor acción de dividendos de alto rendimiento?
| Métrica | Clorox (CLX) | Campbell's (CPB) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6.1% | 5.3% |
| Dividendo anual | $5.00 por acción | $1.00 por acción |
| Crecimiento del dividendo a 5 años | 2.0% anual (año fiscal 2021–2026) | 1.9% anual (año fiscal 2020–2025, antes del recorte) |
| Historial de dividendos | Aumentado cada año durante una década (según la empresa) | Recortado un 36% el 3 de septiembre de 2026 |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 149% | 69% |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (consenso año fiscal 2027) | 71% | 40% |
| Deuda neta/EBITDA (LTM) | 4.29x | 3.44x |
Clorox apuesta por una recuperación
El año fiscal 2026 de Clorox, el año terminado el 30 de junio de 2026, fue difícil. Las ventas netas cayeron un 5% a $6.72 mil millones y el BPA ajustado cayó un 28% a $5.53. El flujo de caja libre fue de $405 millones frente a $602 millones en dividendos, un riesgo de pago del 149%.
El flujo de caja libre cubrió el dividendo cómodamente hasta el año fiscal 2021. Luego fue insuficiente en tres de los últimos cinco años.
La dirección dice que el déficit no durará. Bellet calificó el pago como "un poco elevado, pero vemos esto como algo más transitorio a medida que reconstruimos nuestro margen bruto y no como algo estructural".
Clorox espera que las ventas del año fiscal 2027 aumenten entre un 13% y un 14%, con aproximadamente 9.5 puntos de eso provenientes de la adquisición de GOJO. Espera que las ventas orgánicas crezcan entre un 3.5% y un 4.5% y un BPA ajustado de $5.70 a $6.00. Los analistas esperan $881 millones de flujo de caja libre, lo que reduciría el pago a un manejable 71%. (Cuatro analistas hacen esa estimación, y el consenso final del año pasado se desvió del resultado real en un 18%).
El principal riesgo es que la recuperación no llegue. La CEO Linda Rendle espera que "el entorno operativo siga siendo desafiante, con una volatilidad de costos continua y un consumidor que busca valor". Incluso el flujo de caja operativo de Clorox, $612 millones en el año fiscal 2026, apenas cubrió el dividendo. La deuda es de aproximadamente $5.1 mil millones después de los acuerdos de GOJO y Glad, y S&P la rebajó a BBB en febrero. Bellet dijo que estructuró su deuda para ser reembolsada con flujo de caja libre durante los próximos 12 a 18 meses, el mismo efectivo que paga el dividendo.
Campbell's priorizó su balance
La junta de Campbell's enfrentó las mismas presiones y tomó la decisión opuesta.
En el año fiscal 2026, el año terminado el 2 de agosto de 2026, las ventas netas cayeron un 5% a $9.7 mil millones y el EBIT ajustado cayó un 21% a $1.2 mil millones. El recorte del dividendo libera alrededor de $170 millones al año, que Campbell's planea destinar a reducir la deuda. El CFO Todd Cunfer apunta a un apalancamiento de aproximadamente 3x, frente a 4.3x según el propio recuento de la empresa el 3 de septiembre. El 23 de septiembre, Moody's la rebajó a Baa3, el grado de inversión más bajo, con perspectiva negativa.
La cobertura nunca fue el problema de Campbell's. El flujo de caja libre cubrió el dividendo en todos los años de la última década. Sin embargo, disminuyó de $1.1 mil millones en el año fiscal 2020 a $678 millones en el año fiscal 2026, mientras que los dividendos pagados aumentaron de $426 millones a $470 millones.
Esto se traduce en un cómodo pago del 69% durante los últimos doce meses, y un muy seguro 40% según las estimaciones de los analistas para el año fiscal 2027.
El riesgo es que el negocio sigue contrayéndose. Campbell's espera que las ventas del año fiscal 2027 caigan entre un 2% y un 4% y un BPA ajustado de $1.65 a $1.80, una caída del 17% al 24%.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Clorox es la mejor acción de dividendos de alto rendimiento. Por $10,000 invertidos hoy, paga $610 al año frente a $530 de Campbell's. A la tasa de crecimiento de 5 años de cada empresa, la brecha se amplía: alrededor de $730 de Clorox en el año 10 (un rendimiento del 7.3% sobre su efectivo) frente a aproximadamente $629 de Campbell's (6.3%), incluso a su tasa anterior al recorte.
Campbell's tiene un argumento real: su dividendo está mucho mejor cubierto. A su aumento del 4.1% en el año fiscal 2025, sus ingresos superarían a los de Clorox alrededor de 2032. Pero ese aumento fue antes del recorte, y la empresa ahora prioriza la deuda mientras proyecta otro año de caída de ventas. Su dividendo es seguro hoy porque los accionistas ya han absorbido el golpe.
Clorox siguió aumentando su dividendo durante tres años en los que el flujo de caja libre fue insuficiente, y sus previsiones apuntan a un negocio que vuelve a crecer para cubrir el pago. Es una apuesta sobre un balance estirado, pero es el cheque en el que preferiría confiar.
Por supuesto, eso depende de que el flujo de caja libre se más que duplique en el año fiscal 2027. Si el margen bruto de Clorox no se reconstruye, ese pago del 149% no parecerá "transitorio" por mucho tiempo.
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