Conclusiones Clave
- General Mills ofrece un rendimiento del 7,7% y British American Tobacco del 6,1%, pero General Mills planea mantener su dividendo en la tasa actual mientras reduce su deuda.
- El dividendo de British American Tobacco consumió el 78% de su flujo de caja libre en los últimos doce meses, frente al 85% de General Mills.
- La deuda neta de General Mills es 3,7 veces su EBITDA, por encima de su propio objetivo de 3x, frente a 2,9x en British American Tobacco.
- $10,000 invertidos en General Mills pagan $770 al año hoy, frente a $610 en British American Tobacco.
Un rendimiento del 7,7% de General Mills (GIS), después de que su acción cayera casi un 22% en septiembre, es difícil de ignorar. Pero el 23 de septiembre, el CFO Kofi Bruce dijo que la empresa espera "mantener la tasa actual por acción mientras priorizamos la reducción de apalancamiento".
British American Tobacco (BTI) ofrece un rendimiento del 6,1%, y en su llamada del 30 de julio prometió más de su "dividendo progresivo".
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento: el cheque más grande que está en pausa, o el más pequeño con una política progresiva detrás?
| Métrica | British American Tobacco (BTI) | General Mills (GIS) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,1% | 7,7% |
| Dividendo anual | £3,34 por acción (ejercicio 2025); $3,29 al tipo de cambio actual | $2,44 por acción |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 2,2% anual (ejercicio 2020–2025) | 3,9% anual (ejercicio 2021–2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM) | 78% (al 30 de junio de 2026) | 85% (al 30 de agosto de 2026) |
| Deuda neta/EBITDA | 2,88x | 3,67x |
| Cobertura de intereses (EBIT/intereses) | 5,2x | 4,94x |
La cobertura de efectivo de British American Tobacco se está recuperando
El crecimiento de British American Tobacco proviene de sus productos más nuevos. La empresa dice que el volumen y los ingresos en EE. UU. de sus bolsitas de nicotina Velo están creciendo a tasas de tres dígitos. Espera un crecimiento del BPA en 2026 hacia la mitad de su rango del 5% al 8%. El 29 de septiembre, en su Día de los Mercados de Capitales, reafirmó esas previsiones y su dividendo progresivo.
Desde el ejercicio 2019 hasta el 2024, el flujo de caja libre de £8.330 millones a £10.300 millones anuales cubrió los dividendos de £4.600 millones a £5.270 millones con margen de sobra. Luego, el flujo de caja libre cayó a £5.790 millones en el ejercicio 2025, apenas por encima de los £5.290 millones pagados.
Eso resultó en un arriesgado ratio de pago de dividendos en efectivo del 91% en el ejercicio 2025. El ratio ha vuelto a un nivel más saludable del 78% en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026.
El Director General Tadeu Marroco dijo que la empresa "continuará recompensando a nuestros accionistas a través de fuertes retornos en efectivo, incluido nuestro dividendo progresivo". El objetivo de la dirección de una conversión de efectivo superior al 95% para 2026 es lo que respalda esa promesa.
El dividendo se establece en libras esterlinas, por lo que los dólares que recibe un titular estadounidense se mueven con el tipo de cambio. El principal riesgo es otro año como el ejercicio 2025, que dejó al dividendo casi sin colchón.
General Mills hace una pausa
General Mills tiene el mayor rendimiento. Pero su negocio está bajo más presión.
En el trimestre hasta el 30 de agosto de 2026, Servicios de Alimentación e Internacional crecieron un 4% orgánico cada uno, pero Venta al por Menor de Norteamérica cayó un 3% orgánico. Para el ejercicio 2027, la empresa espera que el beneficio operativo ajustado caiga entre un 8% y un 13% en moneda constante, incluso con al menos $750 millones de ahorros de costes, y un BPA ajustado de $3,00 a $3,20, frente a $3,55 en el ejercicio 2026.
El flujo de caja libre cubrió el dividendo cada año desde el ejercicio 2017 hasta el 2026. Pero cayó de $2.290 millones en el ejercicio 2025 a $1.630 millones en el ejercicio 2026, frente a $1.320 millones en dividendos.
...lo que elevó su ratio de pago de dividendos en efectivo del 58% en el ejercicio 2025 al 81% en el 2026, y a un ajustado 85% en los doce meses hasta el 30 de agosto de 2026.
La dirección dice que está "totalmente comprometida con nuestro dividendo", y el efectivo aún lo cubre. Pero con una deuda neta de 3,67 veces el EBITDA (un poco más de 4x según el propio recuento de la empresa, confirmó Bruce en la llamada del 23 de septiembre), el efectivo sobrante se destina a la reducción de deuda. No espera recompras de acciones a corto plazo, y no habrá aumento pronto.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Yo me inclinaría por British American Tobacco. Para una acción de alto rendimiento, lo que decide es si el cheque es seguro y aún puede crecer. La cobertura de British American Tobacco está mejorando. La de General Mills se está reduciendo, y su deuda está por encima de su propio objetivo.
La deuda neta sobre EBITDA de General Mills aumentó de 2,9x en el ejercicio 2024 a 3,7x en el 2025, y se mantuvo en 3,7x en el 2026. Bruce dice que llevará "al menos un par de años" volver al objetivo de 3x.
Esto no quiere decir que el dividendo de General Mills esté en peligro, y el cheque más grande importa: $10.000 pagan $770 al año hoy, frente a $610 de British American Tobacco. Incluso sin aumento durante una década, esos $770 aún superarían los ingresos del año 10 de British American Tobacco de aproximadamente $744 a su tasa de 5 años.
Es solo que preferiría poseer el dividendo con una cobertura en mejora, menos deuda y un negocio que guía hacia un crecimiento de ganancias que uno con beneficios en caída y una congelación en su lugar.
Por supuesto, eso depende de que el flujo de caja libre de British American Tobacco se mantenga después de la caída del ejercicio 2025. Su conversión de efectivo en 2026, frente a ese objetivo del 95%, es el número a seguir.
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