Puntos clave
- Las acciones de IonQ han caído un 56% desde octubre de 2025. Esto incluye una caída del 9% el 12 de octubre, después de que la empresa acordara comprar la compañía de ciberseguridad Elisity en una operación totalmente en acciones valorada en hasta $1.300 millones.
- Rosenblatt Securities mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $100 el mismo día. Eso está un 176% por encima del cierre del 12 de octubre y coincide con el objetivo más alto de la calle.
- Los analistas esperan que los ingresos se más que tripliquen hasta $455 millones en 2026 y alcancen los $1.060 millones en 2028, pero su estimación de pérdidas para 2027 se ha ampliado en los últimos 90 días.
- La tesis parece plausible pero forzada: $100 implica 58 veces las ventas futuras frente a 21 veces hoy, mientras se espera que las pérdidas se amplíen.
IonQ (IONQ) ha perdido un 56% desde su máximo de octubre de 2025, incluyendo una caída del 9% el lunes 12 de octubre, después de acordar comprar la compañía de ciberseguridad Elisity en acciones. Rosenblatt Securities mantuvo su calificación de Compra y su objetivo de $100 el mismo día, un 176% por encima del cierre a $36,27.
Salida de efectivo, entrada de acciones
La acción cerró a $82,09 el 13 de octubre de 2025. Cayó con la venta masiva de tecnología a principios de este año hasta $26,59 el 30 de marzo, luego rebotó a $53,26 para el 30 de junio.
Desde entonces, el caso bajista es el efectivo y las acciones. El 31 de julio, IonQ cerró su adquisición de SkyWater por $1.800 millones, utilizando alrededor de $1.000 millones de su efectivo. El 5 de agosto, reportó ingresos del segundo trimestre un 287% más altos, a $80,1 millones. Pero la pérdida operativa más que se duplicó a $337,2 millones, y el número promedio de acciones en circulación aumentó a 367,7 millones desde 251,0 millones un año antes.
Luego vino Elisity: hasta $1.300 millones en acciones, incluyendo hasta $150 millones en pagos condicionados a resultados. IonQ no ha revelado los ingresos de Elisity.
Rosenblatt se mantiene en $100
John McPeake de Rosenblatt, cuyo objetivo de $100 coincide con el más alto de la calle, espera que Elisity añada menos del 10% de los ingresos proyectados de IonQ para 2027. Su atención se mantiene en el sistema Superion 256 que IonQ planea lanzar el próximo año.
¿Tiene sentido $100?
El resto de la calle apenas se movió mientras la acción caía. El objetivo consenso era de $65 hace un año y hoy es de $67, con 12 de 14 analistas en Compra o Supera al Mercado.
Incluso el objetivo más bajo, $42, se sitúa por encima del precio actual.
Los ingresos son el caso alcista. Los analistas esperan que se más que tripliquen hasta $455 millones este año y alcancen los $1.060 millones en 2028:
Gran parte de eso es por la operación: IonQ ahora da previsiones de $450 a $460 millones para 2026, alrededor de $170 millones de ellos de SkyWater. Según los cálculos de Rosenblatt, Elisity no moverá mucho 2027.
Las pérdidas son el problema: la pérdida consenso para 2027 se ha ampliado a $3,40 por acción, desde $2,36 hace 90 días.
Sin ganancias para valorar, IonQ cotiza en función de las ventas futuras. A [21x], es lo más barato que ha estado en cinco años, frente a un promedio de 132x.
Los $100 de Rosenblatt equivalen a 58 veces las ventas que los analistas esperan en los próximos 12 meses. Eso está por debajo del promedio, que proviene de años en los que las ventas eran minúsculas. Pero más de esas ventas ahora provienen de una fundición, que Bank of America valoró en 2 veces las ventas en septiembre.
Plausible, pero necesita una revalorización
El riesgo es más de lo mismo: más acciones y pérdidas mayores.
Creo que la tesis de Rosenblatt es plausible pero forzada. Las estimaciones de ingresos apuntan a un negocio mucho más grande, y el múltiplo está en un mínimo de cinco años. Pero $100 necesita que los inversores paguen mucho más que [21x] las ventas mientras se espera que las pérdidas se amplíen.
La próxima prueba es el reporte del tercer trimestre de IonQ, el primero que incluye a SkyWater. Si el negocio combinado avanza hacia la parte alta de sus previsiones, y los sistemas de 256 qubits se mantienen en el calendario para 2027, $100 comienza a parecer mucho más razonable.
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