Puntos clave
- Energy Transfer ofrece un rendimiento del 6,8% y Altria Group del 6,2%, y ambas aumentaron sus pagos en el año fiscal 2025.
- Altria pagó el 78% de su flujo de caja libre en los últimos doce meses, y el flujo de caja distribuible de Energy Transfer cubrió su distribución 1,8 veces en el año fiscal 2025.
- El EBITDA ajustado de Energy Transfer creció un 31% en el segundo trimestre, pero su deuda neta es 4,0 veces su EBITDA, frente a 1,4 veces en Altria.
- Energy Transfer planea entre $5.600 y $5.900 millones en capital de crecimiento para 2026, lo que pondrá a prueba su objetivo de apalancamiento de 4 a 4,5 veces.
Cualquiera que busque ingresos por encima del 6% se encontrará tarde o temprano con Energy Transfer (ET).
El 4 de agosto, el gigante de los oleoductos elevó sus previsiones de EBITDA ajustado para 2026 a entre $18.800 y $19.100 millones. También fijó su distribución trimestral en $0,34 por unidad, lo que calificó como "el decimonoveno aumento consecutivo de la sociedad en su distribución trimestral de efectivo".
Altria Group (MO), el otro gran nombre en el segmento de alto rendimiento, tuvo una actualización más tranquila: el 30 de julio, ajustó sus previsiones de BPA ajustado para 2026 a un rango de $5,61 a $5,72.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de dividendos de alto rendimiento?
| Métrica | Altria Group (MO) | Energy Transfer (ET) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,2% | 6,8% |
| Dividendo anual | $4,44 por acción | $1,36 por unidad |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2020 a 2025 | 4,1% anual | 7,8% anual |
| Crecimiento del dividendo, año fiscal 2015 a 2025 | 6,3% anual | 2,2% anual |
| Cobertura, según su propia medida | Ratio de pago de dividendos en efectivo: 78% (TTM al 30 de junio de 2026) | Cobertura del flujo de caja distribuible: 1,78x (año fiscal 2025) |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 1,41x | 3,98x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 13,3x | 3,0x |
El flujo de caja de Altria es estable y está mayormente comprometido
Altria está creciendo lentamente: los ingresos netos de impuestos especiales aumentaron un 1,2% hasta $5.360 millones en el segundo trimestre de 2026 respecto al año anterior.
Las bolsitas de nicotina están creciendo a medida que on! PLUS se expande a nivel nacional, mientras que la dirección atribuye la caída en los envíos de cigarrillos al largo declive de la industria, a la presión en los presupuestos de los consumidores y al cambio de los fumadores a productos de vapor electrónico.
Sin embargo, el flujo de caja que respalda el dividendo se ha mantenido. El flujo de caja libre fue de $9.070 millones en el año fiscal 2025, frente a $6.960 millones en dividendos pagados. Altria ha pagado entre el 75% y el 82% de su flujo de caja libre cada año desde el año fiscal 2021 hasta el año fiscal 2025.
…y el 78% en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026. Es un ratio de pago alto, pero consistente.
El riesgo es que los volúmenes de cigarrillos caigan más rápido, y un pago del 78% deja un margen limitado para absorberlo.
Energy Transfer está batiendo récords
El negocio de Energy Transfer se mueve mucho más rápido. El EBITDA ajustado fue de $5.070 millones en el segundo trimestre de 2026, un 31% más que los $3.870 millones del año anterior. El transporte de GNL, las exportaciones y los volúmenes de crudo batieron récords, impulsados por la demanda de centrales eléctricas, exportaciones de GNL y centros de datos.
Como sociedad limitada maestra (MLP), paga distribuciones sobre sus unidades, con un formulario K-1 en la declaración de impuestos, y se evalúa por su flujo de caja distribuible, que excluye sus proyectos de crecimiento.
El flujo de caja distribuible por unidad fue de $2,38 en el año fiscal 2025, cubriendo holgadamente 1,78 veces los $1,34 que pagó, frente a 2,40 veces en el año fiscal 2022. Durante ese tiempo, la distribución aumentó de $1,00 a $1,34 por unidad, mientras que el flujo de caja por unidad pasó de $2,40 a $2,38.
El gráfico también muestra el recorte: la distribución cayó de $1,22 por unidad en el año fiscal 2019 a $0,63 en el año fiscal 2021. Por eso su tasa de crecimiento a 10 años es de solo un 2,2% anual.
El objetivo de la dirección coincide con el ritmo reciente. El CEO Thomas Long dijo en la llamada del segundo trimestre que "apuntamos a una tasa de crecimiento anual de la distribución a largo plazo del 3% al 5% y mantenemos nuestros objetivos de apalancamiento de 4 a 4,5 veces el EBITDA". El aumento en el año fiscal 2025 fue del 4,7%.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Energy Transfer es la mejor acción de dividendos de alto rendimiento. Paga más hoy, su distribución está bien cubierta y su flujo de caja está creciendo más rápido.
Con el aumento de cada empresa en el año fiscal 2025 (4,7% para Energy Transfer y 4,0% para Altria), una inversión de $10.000 hoy pagaría aproximadamente $1.027 al año de Energy Transfer en el año 10, frente a unos $882 de Altria. El aumento del 27 de agosto de Altria, el 61º en 57 años, también fue del 4,7%, pero incluso a ese ritmo su cheque más pequeño nunca alcanza.
La pega es la deuda. La deuda neta de Energy Transfer se ha mantenido entre 3,9x y 4,5x el EBITDA desde el año fiscal 2021, terminando el año fiscal 2025 en 4,5x, el tope de su propio rango objetivo.
Desde entonces se ha reducido a 3,98x en los últimos doce meses. Eso sigue estando muy por encima del 1,41x de Altria, y el EBIT de Energy Transfer cubre sus intereses 3,0 veces, frente a 13,3 veces en Altria.
El balance de Altria es mucho más sólido, y su pago se ha mantenido en un rango estrecho durante cinco años. Su dividendo por acción también aumentó cada año fiscal de 2015 a 2025, con un crecimiento del 6,3% anual, durante el período en que Energy Transfer recortó. Simplemente, Energy Transfer paga un cheque más grande, con un flujo de caja de crecimiento más rápido que lo cubre cómodamente hoy.
Por supuesto, Energy Transfer planea invertir entre $5.600 y $5.900 millones en capital de crecimiento este año, y la dirección espera $5.000 millones o más al año hasta 2029. El 6 de octubre, acordó comprar Vaquero Midstream por unos $2.625 millones, $1.950 millones de ellos en efectivo. Si ese gasto empuja el apalancamiento nuevamente por encima de su objetivo, esa respuesta podría cambiar.
Entonces, ¿cuál es el valor real de la acción de Energy Transfer?
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