Conclusiones clave
- Altria y Clorox ofrecían un rendimiento por dividendo de poco más del 6% al cierre del 9 de octubre de 2026: 6,2% y 6,1%, respectivamente.
- Clorox pagó 602 millones de dólares en dividendos en los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, frente a 405 millones de flujo de caja libre, lo que supone un ratio de pago de dividendos en efectivo del 149%.
- El dividendo de Altria utilizó el 78% de su flujo de caja libre en el mismo período. Su deuda neta es de 1,4x EBITDA, frente a 4,3x para Clorox tras la adquisición de GOJO.
- Clorox espera un BPA ajustado de entre 5,70 y 6,00 dólares en el ejercicio fiscal 2027, frente a 5,53 dólares, y afirma que su elevado pago es temporal.
Cualquier inversor que busque un rendimiento del 6% se va a encontrar con Altria Group (MO) y Clorox (CLX).
Sin embargo, sus últimos resultados fueron en direcciones opuestas. El BPA ajustado de Altria aumentó un 4,9% en el primer semestre de 2026, mientras que el de Clorox cayó un 28% en el año fiscal finalizado el 30 de junio de 2026.
Entonces, ¿cuál es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo?
| Métrica | Altria (MO) | Clorox (CLX) |
|---|---|---|
| Rendimiento por dividendo | 6,2% | 6,1% |
| Dividendo actual | 4,44 $ al año | 5,00 $ al año |
| Crecimiento del dividendo, 5 años | 4,1% anual (FY2020–FY2025) | 2,0% anual (FY2021–FY2026) |
| Ratio de pago de dividendos en efectivo (TTM hasta 30/06/2026) | 78% | 149% |
| Deuda neta / EBITDA (LTM) | 1,4x | 4,3x |
| Cobertura de intereses (LTM) | 13,3x | 6,8x |
| PER forward (NTM) | 12,4x | 14,6x |
La cobertura de Altria se mantiene estable
El crecimiento de Altria proviene de las bolsitas de nicotina, a medida que on! PLUS se expande a nivel nacional. Los volúmenes de envío de cigarrillos nacionales siguen disminuyendo, lo que la empresa atribuye a las tasas de declive de la industria, a la presión sobre los consumidores y a que los fumadores se pasan al vapeo.
Aun así, los beneficios se mantienen: Altria espera un BPA ajustado de entre 5,61 y 5,72 dólares en 2026, lo que supone un aumento del 3,5% al 5,5% respecto a los 5,42 dólares de 2025.
El efectivo cubre el dividendo con holgura. En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, Altria pagó 7.060 millones de dólares en dividendos de un flujo de caja libre de 9.110 millones de dólares. Eso supone un cómodo ratio de pago de dividendos en efectivo del 78%, y el ratio se ha mantenido entre el 75% y el 82% en cada año fiscal desde 2021 hasta 2025.
El flujo de caja libre ha superado al dividendo en cada año fiscal desde 2018, y el 27 de agosto, Altria aumentó su dividendo trimestral un 4,7% a 1,11 dólares por acción, su 61º aumento en 57 años.
El principal riesgo es el negocio principal. Si los volúmenes de cigarrillos caen más rápido de lo que crecen las bolsitas, el efectivo que respalda el dividendo también se reduce.
El dividendo de Clorox supera su efectivo
El año de Clorox fue en la dirección contraria. En el año fiscal finalizado el 30 de junio de 2026, las ventas netas cayeron un 5% a 6.720 millones de dólares. El efectivo de las operaciones cayó un 38% a 612 millones de dólares, apenas por encima de los 602 millones que pagó en dividendos. Hogar y Estilo de Vida se redujo frente a los envíos adicionales del cambio de ERP del año anterior y los mayores costes de las materias primas. Salud e higiene, que ahora incluye Purell tras la adquisición de GOJO, representa más de la mitad de las ventas netas y está creciendo.
En los doce meses hasta el 30 de junio de 2026, Clorox pagó 602 millones de dólares en dividendos frente a 405 millones de flujo de caja libre. Eso supone un arriesgado ratio de pago de dividendos en efectivo del 149%, y el tercer año fiscal de los últimos cinco (2022, 2024 y 2026) en que el dividendo costó más que el flujo de caja libre.
La dirección no cree que vaya a durar. En su llamada del 3 de agosto, Clorox calificó el pago como "un poco elevado" y "algo más transitorio a medida que reconstruimos nuestro margen bruto y no algo estructural". El CFO Luc Bellet añadió que "nuestro compromiso de mantener el dividendo no ha cambiado".
El problema es la deuda: unos 5.100 millones de dólares tras GOJO (2.147 millones de dólares) y una participación en Glad (476 millones de dólares). S&P rebajó la calificación de Clorox a BBB en febrero de 2026. Bellet dijo que la deuda de GOJO está destinada a ser reembolsada "con el flujo de caja libre que generaremos en los próximos 12 a 18 meses", el mismo efectivo que el dividendo ya está superando.
Clorox también está cambiando de líder: el 28 de mayo anunció que la CEO Linda Rendle dejará su cargo por motivos de salud una vez que se nombre a un sucesor.
Entonces, ¿qué dividendo gana?
Altria es la mejor acción de alto rendimiento por dividendo. Ofrece un rendimiento ligeramente mayor y lo cubre con holgura. También ha aumentado su dividendo más rápido: un 4,1% anual desde el ejercicio fiscal 2020 hasta el 2025, frente al 2,0% anual de Clorox desde el ejercicio fiscal 2021 hasta el 2026.
Invierta hoy 10.000 dólares en cada una, y Altria paga 620 dólares al año frente a los 610 de Clorox. Haga crecer cada uno a su tasa de 5 años, y el cheque de Altria alcanza unos 891 dólares en el año 10. Eso supone un rendimiento del 8,9% sobre su efectivo, frente a unos 730 dólares, o el 7,3%, para Clorox. A esas tasas, Clorox nunca alcanza a Altria.
Los balances también las separan. La deuda neta de Clorox saltó de 1,8x EBITDA en el ejercicio fiscal 2025 a 4,3x en el 2026, tras la operación con GOJO.
…frente a 1,4x para Altria (LTM). La cobertura de intereses de Altria es de 13,3x frente a 6,8x de Clorox, y Altria es más barata, con un PER forward de 12,4x frente a 14,6x.
Para ser justos con Clorox, la dirección respalda firmemente el dividendo, y Purell refuerza la parte del negocio que está creciendo. La empresa también prevé un crecimiento orgánico de las ventas del 3,5% al 4,5% y un BPA ajustado de entre 5,70 y 6,00 dólares en el ejercicio fiscal 2027. Lo que ocurre es que Altria ya paga más y lo cubre hoy, mientras que Clorox necesita que su recuperación llegue a tiempo.
Por supuesto, si el margen bruto de Clorox se reconstruye y el flujo de caja libre vuelve a cubrir el dividendo, la diferencia se reduce mucho.
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