Conclusiones clave
- B. Riley recortó su precio objetivo para IREN a $64 desde $91 el 30 de octubre, pero mantuvo su calificación de Compra, por lo que aún ve un potencial alcista del 161%.
- IREN ha caído un 68% desde su máximo de noviembre de 2025. Un débil cuarto trimestre fiscal, las preocupaciones sobre lo que pagan las neoclouds por pedir prestado y el gasto de capital de Microsoft por debajo de lo esperado lo han presionado a la baja.
- Los analistas esperan que los ingresos se disparen, pero sus estimaciones de pérdidas para los próximos dos años fiscales se han ampliado considerablemente.
- La acción parece barata en comparación con su propio múltiplo de ventas. Pero el objetivo depende de que IREN financie una construcción de $25.000 a $30.000 millones sin emitir muchas más acciones, y el informe del 5 de noviembre es la próxima prueba.
IREN Limited (IREN) ha caído un 68% desde su máximo de noviembre de 2025, y B. Riley cree que el mercado se ha excedido. El 30 de octubre, la firma recortó su precio objetivo a $64 desde $91, pero mantuvo su calificación de Compra, por lo que aún ve un potencial alcista del 161% desde $24,51.
La tesis de las neoclouds se resquebrajó
La caída comenzó con el negocio. El informe del 27 de agosto de IREN mostró ingresos del trimestre de junio de $137,2 millones, frente a $187,3 millones un año antes, a medida que pasaba de la minería de Bitcoin a la nube de IA. El EBITDA ajustado cayó a $19,2 millones desde $59,5 millones en el trimestre de marzo, y la dirección dio previsiones de gasto de capital para el año fiscal 2027 de $25.000 a $30.000 millones.
Octubre golpeó a todo el grupo. Los datos de inflación elevada presionaron a IREN y a los mineros de Bitcoin, crecieron las preocupaciones sobre lo que pagan las neoclouds por pedir prestado, y el 26 de octubre Elon Musk dijo que más de 200 de ellas "van a ver una muerte y consolidación a nivel de pececillo".
El 28 de octubre, Microsoft (MSFT) reportó un gasto de capital por debajo de las expectativas, una señal de que sus socios están tardando más en entregar capacidad. Eso toca de cerca: se espera que el contrato de Microsoft aporte alrededor de $1.940 millones de los $4.000 millones en ingresos anualizados (run-rate) que IREN tiene contratados para 2026.
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B. Riley sigue siendo comprador
Es el segundo recorte de B. Riley en un mes. El 29 de septiembre, bajó su objetivo a $91 desde $96, citando mayores rendimientos, incertidumbre regulatoria y una firma de clientes más lenta.
Aun así, $64 se sitúa un 17% por debajo del consenso de la calle. El objetivo de consenso de los 20 analistas que cubren IREN ha aumentado en el último año, de $63 a $77:
Los objetivos individuales van de $37 a $139.
¿Puede IREN llegar a $64?
Los ingresos son el argumento alcista. Los analistas esperan que se disparen un 297% a $2.810 millones en el año fiscal que termina en junio de 2027, para luego alcanzar $7.410 millones en el año fiscal 2028:
Las estimaciones de ganancias han ido en la dirección contraria. El consenso ahora prevé una pérdida de $3,42 por acción en el año fiscal 2027, frente a una pérdida de $0,94 hace 90 días, y una pérdida de $3,98 en el año fiscal 2028, frente a $0,20. Solo cuatro analistas hacen esas estimaciones.
Al no tener ganancias para valorar, IREN cotiza en función de las ventas futuras. Ese múltiplo se sitúa por debajo de su promedio de cinco años de 4,2x y muy por debajo de las 11x que alcanzó en septiembre de 2025.
El problema es el número de acciones
El riesgo es la financiación. IREN tiene alrededor de $14.000 millones en efectivo, financiación comprometida para GPU y pagos anticipados contra ese plan de $25.000 a $30.000 millones, y las acciones en circulación aumentaron un 48% en el año fiscal 2026.
En cuanto a valoración, B. Riley tiene un punto: una acción que cotiza por debajo de su múltiplo de ventas habitual, con ingresos que se espera que se cuadrupliquen aproximadamente, parece sobrevendida. Pero $64 solo se materializa para los accionistas si IREN financia la construcción sin depender de muchas más acciones nuevas, y su historial dice que eso está lejos de ser seguro.
El informe del 5 de noviembre es la primera prueba. Su número de acciones al 30 de septiembre, frente a los 394 millones del 14 de agosto, mostrará si la deuda está haciendo más del trabajo.
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