Puntos Clave
- La acción de Arm cayó un 19,8% en el último mes (hasta el cierre del martes). Perdió un salto del 17% del 21 de septiembre vinculado al agente de IA Muse de Meta, mientras que el Nasdaq 100 retrocedió un 0,5%.
- La mayor parte de la caída se produjo en días en que todo el sector de chips se vendió, y Arm no ha cambiado sus previsiones, por lo que la caída parece un mejor punto de entrada que hace un mes.
- Un juez aún tiene que decidir si Qualcomm puede dejar de pagar regalías a Arm durante cinco años. Los pagos de Qualcomm equivalen aproximadamente a la mitad del resultado operativo de Arm.
- Arm reporta su segundo trimestre fiscal el 4 de noviembre con una previsión de ingresos de 1.380 millones de dólares, con la acción aproximadamente un 32% por debajo del precio objetivo promedio de los analistas de 291 dólares.
La acción de Arm Holdings (ARM) ha caído un 19,8% en el último mes (hasta el cierre del martes), mientras que el Nasdaq 100 solo retrocedió un 0,5%. Aún mantiene una subida del 102% en 2026, pero ahora se encuentra un 51% por debajo de su máximo de junio.
La mayor parte del daño se produjo en días en que todo el sector de chips se vendió. Pero dos de las preocupaciones del mes son propias de Arm, y la más grande aún no se ha resuelto.
El repunte por Muse no duró
El 21 de septiembre, Arm subió un 17% impulsada por la esperanza de que Muse, el agente de IA de Meta Platforms (META), impulsaría la demanda de CPUs, mientras las acciones de IA rebotaban.
No se sostuvo. El 24 de septiembre, la acción cayó un 7,9% tras los informes de que la participación de SoftBank en Arm respalda una facilidad de préstamo de 25.000 millones de dólares. Luego, el 28 de septiembre, se hundió un 8,7% debido a los temores sobre la seguridad de la IA tras una brecha que afectó a las acciones de chips.
Para el martes, Arm había perdido todo ese salto y más, cerrando aproximadamente un 32% por debajo de donde terminó el 21 de septiembre.
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Octubre trajo el jurado y más ventas de chips
Arm cayó un 6,5% el 8 de octubre tras un informe de ingresos de OpenAI que afectó a las acciones de chips. Cayó un 6,9% el 16 de octubre en una venta masiva por cómo se financia la IA, y otro 4% el martes después de que la neocloud coreana Elice tuviera un debut bursátil débil.
Qualcomm (QCOM) llevó su demanda contra Arm ante un jurado en Delaware el 5 de octubre. El 13 de octubre, el jurado determinó que Arm incumplió su licencia al retener parches de software y herramientas. También determinó que Arm interfirió en las relaciones de Qualcomm con Meta.
¿Las indemnizaciones? 1 dólar por cada una de esas dos reclamaciones.
La acción cerró prácticamente plana ese día, luego cayó un 6,8% el 14 de octubre.
El juez importa más que el jurado
La jueza federal Maryellen Noreika aún tiene que decidir si el incumplimiento permite a Qualcomm dejar de pagar regalías a Arm durante cinco años. Arm argumenta que esa cláusula no es ejecutable.
El informe anual de Arm indica que Qualcomm representó el 9% de sus ingresos de 4.920 millones de dólares en el año fiscal 2026 (el año terminado en marzo de 2026), es decir, unos 443 millones de dólares. Esos pagos, que incluyen tarifas de licencia, equivalen a aproximadamente la mitad de los 908 millones de dólares de resultado operativo de Arm para el año.
Si Noreika permite que la cláusula se mantenga, Arm podría pasar cinco años sin regalías de un cliente de ese tamaño. Si la anula, a Qualcomm solo le quedaría buscar daños ordinarios, y un jurado acaba de fijarlos en 2 dólares.
Qué observar el 4 de noviembre
Arm reporta su segundo trimestre fiscal después del cierre del miércoles 4 de noviembre. Dio una previsión de 1.380 millones de dólares en ingresos, más o menos 50 millones. En el primer trimestre, los ingresos aumentaron un 22% hasta 1.290 millones de dólares.
En la llamada del 29 de julio, el CFO Jason Child dijo que el crecimiento de las regalías este año probablemente se situará más cerca del rango alto de los dígitos dobles que del aproximadamente 20% que Arm había esperado. En la misma llamada, el CEO Rene Haas situó la demanda de la nueva CPU Arm AGI por encima de los 2.000 millones de dólares.
Los analistas aún esperan que los ingresos del año fiscal 2027 aumenten aproximadamente un 23% hasta los 6.060 millones de dólares.
Aparte de la cláusula con Qualcomm, nada este mes les da una razón para recortar esas cifras.
Más barata, pero aún no barata
Arm cotizaba a 95,6 veces las ganancias futuras el lunes. Eso está por debajo de las 201,8 veces en su máximo de junio, pero aún por encima de su promedio de tres años de 84,7 veces.
Mientras tanto, el precio objetivo promedio de los analistas subió desde 156 dólares hace un año hasta 291 dólares. Eso es aproximadamente un 32% por encima del cierre del martes.
Mi opinión: la caída del mes se debe principalmente al ánimo del mercado de chips. Arm no ha cambiado sus previsiones, y el jurado puso un precio de 2 dólares a lo que Arm hizo mal. Yo me inclinaría por acumular a estos precios, siempre que Noreika no permita que se mantenga la cláusula de cinco años.
Por supuesto, su decisión aún está por llegar. Y a más de 90 veces las ganancias futuras, Arm no tiene mucho margen para decepcionar el 4 de noviembre.
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