Puntos Clave
- Las acciones de AMD cayeron un 10,9% el viernes hasta $505 después de que las débiles perspectivas de Intel para el PC desencadenaran una venta masiva de chips, dejando la acción un 23% por debajo de su máximo de 52 semanas.
- Lisa Su espera que los ingresos del centro de datos se más que dupliquen en 2027, y la asociación de AMD con Meta cubre 6 gigavatios de GPUs.
- AMD cotiza a 45,1 veces los beneficios futuros, y el aumento de producción del MI450 podría diluir el margen bruto a medida que aumenta el contenido de memoria.
- El informe del martes necesita superar el consenso de ingresos de $13.090 millones y guiar el cuarto trimestre hacia una aceleración más pronunciada del centro de datos.
Advanced Micro Devices (AMD) tuvo un fuerte semestre. El viernes le quitó un buen bocado.
La acción cayó un 10,9% a $505 después de que Intel (INTC) advirtiera sobre una débil demanda de PC, poniendo a Intel en camino de su peor día de la historia y arrastrando a las acciones de chips con ella. AMD aún sube un 42,4% en seis meses, pero ahora se sitúa un 23% por debajo de su máximo de 52 semanas de $659.
El momento duele. AMD reporta resultados del tercer trimestre el martes 3 de noviembre, y su mayor historia de clientes de IA sigue creciendo. El 27 de octubre, AMD y Meta Platforms (META) avanzaron en una asociación que ya cubre 6 gigavatios de GPUs de AMD.
Entonces, ¿la advertencia de Intel dijo mucho sobre AMD? Un poco, y menos de lo que sugiere la venta masiva.
Por qué la noticia de Intel afectó a AMD
AMD aún tiene una exposición real al PC. Su negocio de clientes generó $3.100 millones en el segundo trimestre, un 23% más, o aproximadamente el 27% de los ingresos según mis cálculos.
Sin embargo, la combinación ha cambiado fuertemente hacia los servidores:
- Los ingresos del centro de datos aumentaron un 107% hasta $6.700 millones.
- El centro de datos representó el 58% de los ingresos, frente al 42% del año anterior.
- Los juegos cayeron un 31% debido a menores ventas semi-personalizadas.
Los ingresos totales aumentaron un 50% hasta un récord de $11.500 millones, y el BPA no GAAP de $1,66 superó la estimación de $1,62.
La caída del viernes borró semanas de ganancias en una sola sesión…
Con una beta de cinco años de 2,45, AMD tiende a oscilar más que el grupo de chips en ambas direcciones.
Helios debe llevar la siguiente etapa
Lisa Su dijo en el comunicado del segundo trimestre que la IA está impulsando "una expansión significativa en la demanda de computación en todos nuestros mercados". Las previsiones la respaldan.
AMD guió los ingresos del tercer trimestre a aproximadamente $13.000 millones, más o menos $300 millones, lo que implica un crecimiento del 41%. El consenso se sitúa en $13.090 millones de ingresos y $1,95 de BPA, con ingresos del centro de datos esperados cerca de $8.270 millones.
Los envíos de producción del MI450 y la plataforma de rack Helios comenzaron en septiembre, con un aumento de producción mayor previsto para el cuarto trimestre y la primera mitad de 2027. Su ahora espera que los ingresos del centro de datos se más que dupliquen en 2027, con los ingresos de CPU de servidor aumentando más del 70%.
¿Cómo se ve ese cambio por segmento?
El centro de datos se convirtió en la clara mayoría de los ingresos en aproximadamente un año, y Helios apenas ha comenzado a enviarse.
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La prima deja poco margen
AMD cotiza a 45,1 veces los beneficios futuros. Broadcom, que también vende silicio de IA a Meta y otros hiperescaladores, cayó un 5,5% el viernes y cotiza a 18,7 veces.
Parte de esa brecha refleja el crecimiento. Los analistas esperan que el BPA de AMD se componga un 95,3% anual durante los próximos dos años, frente al 68,9% de Broadcom.
Los márgenes son la pregunta más difícil. Los sistemas a escala de rack llevan más memoria y contenido de terceros, por lo que el aumento de producción del MI450 podría diluir el margen bruto justo cuando los ingresos se aceleran. AMD guió el margen bruto no GAAP del tercer trimestre a aproximadamente el 56%, igual que en el segundo trimestre.
Aquí está la prima frente a Broadcom.
Incluso después del viernes, AMD cuesta aproximadamente 2,4 veces el múltiplo futuro de Broadcom. El objetivo promedio de la calle de $640 implica un 27% de potencial alcista.
Mi opinión: la venta masiva del viernes trató a AMD como una acción de PC, sin embargo, el centro de datos es el 58% de los ingresos y crece más del 100%. Creo que la caída reaccionó exageradamente a las noticias de Intel. El margen es el riesgo real, sin embargo, y a 45,1 veces querría que la guía del cuarto trimestre muestre una aceleración del centro de datos con el margen bruto manteniéndose cerca del 56% antes de agregar.
El siguiente punto de control es el informe del martes después del cierre. Observe los ingresos frente al consenso de $13.090 millones, la guía del cuarto trimestre y cualquier comentario sobre cómo el MI450 afecta el margen bruto.
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