Conclusiones clave
- Las acciones de Alibaba subieron un 6% después de que Apple eligiera a Qwen para su lanzamiento de IA en diciembre en China, mientras que JD.com y PDD Holdings subieron por el apoyo del mercado chino.
- El acuerdo pone a Qwen frente a los usuarios de iPhone en China por casi nada.
- Alibaba aún tiene que demostrar que su gasto en IA puede dar frutos, tras una salida de flujo de caja libre de RMB 44.700 millones en el trimestre de junio.
Alibaba (BABA) sube un 6% hoy después de que Apple (AAPL) anunciara el sábado que Apple Intelligence se lanzará en China en diciembre, basado en el modelo Qwen de Alibaba.
Parte del salto es por política: JD.com (JD) y PDD Holdings (PDD) también subieron, tras los informes de que los reguladores chinos se reunieron con bancos y corredurías para apoyar el mercado.
Alcance barato para Qwen
El acuerdo ayuda con la factura: el segmento de Laboratorios y Aplicaciones de IA de Alibaba perdió RMB 13.900 millones (EBITA ajustado) en el trimestre de junio, en parte por la comercialización de la aplicación Qwen. Un botón de Qwen dentro de Siri gana usuarios de forma mucho más barata.
Los analistas esperan que el EPS normalizado suba desde RMB 26,80 por ADS en el año fiscal 2026 (años hasta marzo) para volver aproximadamente al nivel del año fiscal 2024 para el año fiscal 2028:
Las ventas de Apple en China no esperaron a la IA
Para Apple, el lanzamiento cierra una brecha de características con Huawei. Sus ventas en China aumentaron un 30% hasta los $64.800 millones en los nueve meses hasta el 27 de junio sin Apple Intelligence. Apple, que baja un 1%, reporta después del cierre de hoy, y estaré atento a sus perspectivas para China.
Pekín merece algo de crédito
JD.com y PDD no obtienen nada del acuerdo de Apple, por lo que sus ganancias son todas por política. Cotizaban a 7,1x y 6,9x las ganancias futuras al último cierre, pero ninguna está creciendo mucho: los ingresos de JD cayeron un 2,9% en el trimestre de junio, y los ingresos por marketing en línea de PDD crecieron un 3%. Me gustaría ver que las ventas se recuperen en sus informes de noviembre antes de comprar el rally.
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El efectivo tiene que aparecer
Alibaba cotizaba a 12x las ganancias futuras al último cierre, un poco por debajo de su promedio de cinco años de 13x y aproximadamente la mitad de su máximo de enero:
Al precio de hoy, está justo alrededor de ese promedio. Ese es un precio completo para una empresa con flujo de caja libre negativo en cinco de los últimos seis trimestres, incluido un flujo de salida de RMB 44.700 millones en el trimestre de junio:
Creo que el salto de hoy es merecido, pero la acción necesita que su informe de finales de noviembre muestre que la pérdida de los Laboratorios de IA se está reduciendo. Por supuesto, el nuevo Siri no está en la primera ola, así que no sabremos por un tiempo cuántos usuarios de iPhone recurren a Qwen.
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