Conclusiones clave
- Stephens mejoró la calificación de Oracle a Sobreponderado el lunes y elevó su precio objetivo a $213, un 63% por encima del cierre del viernes.
- El argumento de Stephens se basa en el Día del Inversor de Oracle, donde la empresa puso fecha al flujo de caja libre positivo y limitó la nueva financiación a $20 mil millones hasta el año fiscal 2030.
- Para alcanzar el objetivo, los inversores tendrían que pagar 25 veces las ganancias esperadas de Oracle en los próximos doce meses, por encima de su promedio de 21 veces de los últimos cinco años, aunque los analistas esperan que las ganancias aumenten en el año fiscal 2028.
- El objetivo de Stephens parece bastante acertado si se materializan las ganancias del año fiscal 2028, pero la participación de OpenAI en el backlog de Oracle es el riesgo que el plan de financiación deja abierto.
Oracle (ORCL) cerró el viernes a $130.68, un 50% por debajo de su máximo de hace un año. El lunes, Stephens mejoró su calificación a Sobreponderado desde Ponderación Igual y elevó su precio objetivo a $213 desde $185, un 63% por encima del cierre del viernes.
La construcción se comió el efectivo
En el año fiscal 2026, el año que finalizó el 31 de mayo, Oracle gastó $55.7 mil millones en capex para su construcción de IA, y su flujo de caja libre fue negativo en $23.7 mil millones.
Su comunicado del 10 de septiembre mostró un flujo de caja libre negativo de $5 mil millones con un capex del primer trimestre de $28.5 mil millones. Preguntada en la conferencia sobre cuándo el flujo de caja libre se volvería positivo, la CFO Hilary Maxson dijo: "Aún no hemos dado un plazo concreto para eso, y no esperamos darlo hoy".
Stephens dice que el dinero está asegurado
Oracle dio un plazo en su Día del Inversor del 28 de octubre: flujo de caja libre positivo en la segunda mitad del año fiscal 2028. También limitó la nueva financiación a $20 mil millones hasta el año fiscal 2030, divididos a partes iguales entre acciones y deuda.
Stephens afirma que la financiación de proveedores, el hardware propio de los clientes y los prepagos ahora cubren más de la construcción, por lo que Oracle necesita unos $20 mil millones de nueva financiación, aproximadamente la mitad de lo que se esperaba antes.
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¿Se sostiene el objetivo de $213?
El objetivo promedio de los 43 analistas que cubren Oracle cayó de $348 el 4 de noviembre de 2025 a $236 el 30 de octubre, con objetivos individuales que van desde $110 hasta $400. Los $213 de Stephens se sitúan un 10% por debajo de ese promedio:
Los analistas esperan un BPA normalizado de $8.14 en el año fiscal 2027 y $11.04 en el año fiscal 2028, frente a $8.05 y $10.89 de hace tres meses:
Sin embargo, la acción cotiza a 15 veces las ganancias futuras, muy por debajo de su promedio de cinco años de 21 veces:
Los inversores pagaron aproximadamente eso desde 2014 hasta 2021, cuando los ingresos de Oracle crecían alrededor de un 1% anual. Oracle ahora prevé un crecimiento de ingresos de al menos un 34% en el año fiscal 2027.
Para alcanzar $213, los inversores tendrían que pagar 25 veces las ganancias esperadas de Oracle en los próximos doce meses, por encima de ese promedio. Pero el múltiplo que necesita $213 disminuye a medida que los $11.04 del año fiscal 2028 entran en esa ventana.
OpenAI sigue siendo la incógnita
S&P ha dicho que OpenAI representa aproximadamente la mitad del backlog de $664 mil millones de Oracle.
Stephens tiene razón en líneas generales. Oracle tiene su dinero asegurado, las estimaciones están subiendo y $213 no necesita más que el múltiplo habitual de Oracle una vez que el año fiscal 2028 entra en escena. Pero gran parte de los ingresos detrás de esas estimaciones depende de que OpenAI pague sus facturas.
Oracle reportará su segundo trimestre en diciembre. Un crecimiento del backlog de clientes distintos a OpenAI aliviaría esa preocupación.
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