Puntos clave
- GE Vernova cotiza un 27% por debajo de su máximo del verano, incluso después de un tercer trimestre en el que los pedidos crecieron un 96% de forma orgánica y la dirección elevó sus previsiones para 2026.
- Guggenheim recortó su precio objetivo a $1,400 desde $1,450 el lunes, pero mantuvo su calificación de Compra, lo que implica un potencial alcista del 60%.
- La acción cotiza a 37 veces los beneficios futuros, su nivel más bajo en al menos un año, mientras que los analistas esperan que el beneficio por acción se más que duplique entre 2026 y 2028.
- Alcanzar los $1,400 requeriría un múltiplo superior al promedio de un año de la acción, por lo que el objetivo consenso de $1,195 parece la parada más realista.
GE Vernova (GEV) superó las expectativas y elevó su perspectiva para 2026 la semana pasada, y la acción aún cotiza un 27% por debajo de su máximo del verano. Guggenheim se mantiene firme: el lunes, el analista Joseph Osha recortó el precio objetivo de la firma a $1,400 desde $1,450 y mantuvo su calificación de Compra.
La caída comenzó en julio
Comenzó con el informe del segundo trimestre el 22 de julio. Los ingresos orgánicos de Power crecieron un 14%, por debajo de su guía del 15%-17%, ya que los envíos de gas de alta potencia cayeron a 3.3 gigavatios desde 5.2 GW un año antes.
Luego llegaron las preocupaciones por la IA. El 22 de octubre, GE Vernova cayó casi un 11% en un día tras los resultados de Meta. El CEO Scott Strazik atribuye aproximadamente el 20% de su demanda de gas a los centros de datos.
Los resultados del 28 de octubre fueron sólidos: los pedidos aumentaron un 96% de forma orgánica hasta $29,300 millones, y la dirección elevó su previsión de flujo de caja libre para 2026 a $16,000-$17,000 millones, desde $11,500-$12,500 millones. Pero Strazik dijo que los pedidos de gas del cuarto trimestre tendrán un precio menor por kilovatio que los del tercer trimestre, con "menos aeroderivados y relativamente más unidades de 50 hercios" en la mezcla. Aún espera que los pedidos de gas de 2026 tengan un precio aproximadamente un 50% más alto por kilovatio que los de 2025.
Guggenheim apenas se movió
Los $1,400 de Osha implican un potencial alcista del [60%]. Eso es un 17% por encima del objetivo consenso y cerca del máximo del rango de la calle de $940-$1,450.
Cualquiera que pague por tanto potencial alcista está apostando por el backlog. Alcanzó los $197,000 millones en el tercer trimestre, y la dirección espera que supere los $200,000 millones este trimestre.
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¿Tienen sentido los $1,400?
Los analistas no han seguido a la acción a la baja. Treinta y ocho la cubren, y su objetivo consenso se ha mantenido cerca de $1,200 desde junio, frente a los $679 de hace un año:
Esperan que el BPA normalizado se más que duplique, de $15.62 en 2026 a $37.11 en 2028 (los $16.67 de 2025 incluyen un beneficio fiscal de $2,900 millones, por lo que 2026 solo parece una caída):
Y los analistas fueron más alcistas tras el trimestre: su consenso para 2027 ha subido un 5% en el último mes.
Así que la acción se abarató mientras mejoraba la perspectiva. Al cierre del viernes, GE Vernova cotizaba a 37 veces los beneficios futuros, su nivel más bajo en al menos un año, frente a un promedio de un año de 55x y un pico de abril de 70x:
Los $1,400 de Guggenheim equivalen a aproximadamente 61 veces los beneficios esperados en los próximos doce meses. Eso está por encima del promedio de un año, aunque muy por debajo del pico de abril.
Un rebote, solo uno más pequeño
El riesgo que vigilaría es el efectivo. De los $5,400 millones de flujo de caja libre del trimestre, $5,300 millones provinieron del capital de trabajo, principalmente de los anticipos de los clientes, y GE Vernova les debe a esos clientes turbinas y equipos de red a cambio.
Con las estimaciones subiendo y el múltiplo en un mínimo de un año, creo que un rebote tiene sentido. Pero alcanzar los $1,400 requeriría un múltiplo más rico que el que los inversores han pagado en promedio durante el último año. El objetivo consenso de $1,195, un 37% por encima del precio actual, parece la parada más realista.
El informe del cuarto trimestre, probablemente a finales de enero, nos mostrará si los precios del gas se mantuvieron mejor de lo que advirtió la dirección, y si el backlog supera los $200,000 millones.
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