Puntos clave
- Las acciones de Rivian subieron un 9% después de que UBS mejorara su calificación de la acción a Compra y mantuviera su precio objetivo de $17.
- La mejora parece bien sincronizada, con la acción cerca de su múltiplo precio/ventas forward más bajo en tres años.
- El principal riesgo es la caja: el flujo de caja libre de Rivian fue de -$1.12 mil millones en el tercer trimestre.
- El despliegue del R2 también es importante para Tesla, Lucid y Uber.
Las acciones de Rivian Automotive (RIVN) subieron un 9% esta mañana después de que el analista de UBS Joseph Spak mejorara su calificación de la acción a Compra, manteniendo su objetivo de $17. Calificó la caída del 19% de la acción en el último mes como una oportunidad de compra antes del despliegue del R2.
Ese despliegue importa más allá de Rivian. El R2 va tras los mismos compradores que el Model Y de Tesla (TSLA). Uber Technologies (UBER) y sus socios de flota están preparados para comprar 10,000 de ellos como robotaxis. Y Lucid Group (LCID) enfrenta la misma prueba de márgenes con menos efectivo.
El R2 es toda la apuesta
Spak escribió que "la demanda inicial del R2 parece sólida". En el tercer trimestre, el R2 se convirtió en el vehículo más vendido de Rivian, y la dirección aún espera que tenga margen bruto positivo para fin de año.
Los analistas esperan que los ingresos casi se tripliquen desde los $5.4 mil millones de 2025 para 2028:
Cotizando cerca de sus mínimos
El múltiplo precio/ventas forward de Rivian era de 1.6x al cierre del viernes. Eso está muy por debajo de su promedio de tres años de 2.7x y cerca de su mínimo de 1.5x:
Al precio de hoy, es un poco más alto. El objetivo de UBS estaba aproximadamente un 40% por encima del cierre del viernes.
El efectivo es el problema
Rivian aún está quemando efectivo, con un flujo de caja libre de -$1.12 mil millones en el tercer trimestre:
Y el número de acciones ha aumentado un 18% desde finales de 2025. Así que los márgenes del R2 importan por partida doble: el préstamo del Departamento de Energía de Rivian de hasta $4.5 mil millones necesita un margen bruto positivo antes de su primer desembolso.
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Quién más está observando
Tesla terminó el tercer trimestre con su mayor cartera de pedidos de vehículos de pasajeros en cuatro años. Pero UBS ve el Autonomy+ de Rivian como un potencial rival estadounidense para el Full Self-Driving de Tesla. Las entregas del cuarto trimestre de Tesla, previstas para principios de enero, mostrarán si el Model Y siente la presión del R2.
Lucid tiene menos meses de caja restante: quemó $2.91 mil millones de flujo de caja libre en la primera mitad de 2026. Su informe del 9 de noviembre debería mostrar cómo planea financiar 2027.
Uber compró $300 millones de acciones de Rivian en mayo. Otros $250 millones de Uber se desbloquean una vez que Rivian opere R2s con conductores de seguridad en San Francisco y Miami. Cuando Uber informe el miércoles 4 de noviembre, observa si la dirección cuenta a Rivian como una oferta real de robotaxis.
Vale la pena esperar
Creo que UBS tiene razón en este caso. La acción cotiza como si el R2 pudiera no funcionar, y hasta ahora, el R2 está cumpliendo su parte.
Por supuesto, el despliegue aún podría tropezar: las entregas del cuarto trimestre, previstas para principios de enero, deben alcanzar al menos 25,193 para llegar al nuevo piso de las previsiones.
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