Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Vertiv ist in der vergangenen Woche um 15 % gestiegen, nachdem der Umsatz im dritten Quartal um 61 % und die organischen Aufträge mehr als verdoppelt wurden.
- Die Ergebnisse mildern die Sorgen vom Oktober, wie Meta den KI-Ausbau finanziert, obwohl GE Vernova trotz eigener besserer Zahlen am selben Tag fiel.
- Die neuen Gewinnprognosen des Managements für 2026 übertreffen die Schätzungen von Wall Street, die voraussichtlich nach oben korrigiert werden.
- Die Aktie scheint weiterhin ein Kauf zu sein, aber die Prognose erfordert ein organisches Umsatzwachstum von 50 % im vierten Quartal.
Vertiv (VRT) ist in der vergangenen Woche um 15 % gestiegen, nachdem die Zahlen für das dritte Quartal die Erwartungen übertrafen und die Prognose erneut angehoben wurde.
Das ist eine Wende gegenüber dem 22. Oktober, als KI-Infrastrukturaktien erneut unter Druck gerieten, nachdem Meta Platforms (META) am Abend zuvor einen negativen freien Cashflow gemeldet hatte. GE Vernova (GEV) fiel ebenfalls und verlor am 28. Oktober trotz eigener besserer Zahlen erneut an Wert.
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Aufträge verdoppelt und die Prognose erneut angehoben
Nach einem verfehlten Umsatzziel im zweiten Quartal war die Lieferung die große Frage. Vertiv hat sie beantwortet:
- Der Umsatz stieg um 61 % auf 4,31 Mrd. USD (55 % organisch), gegenüber einer Erwartung von 3,76 Mrd. USD.
- Das bereinigte EPS stieg um 78 % auf 2,21 USD, gegenüber einer Erwartung von 1,82 USD.
- Die organischen Aufträge mehr als verdoppelten sich gegenüber dem Vorjahr.
- Die Umsatzprognose für das Gesamtjahr wurde um 650 Mio. USD auf 14,45–14,85 Mrd. USD angehoben.
Metas Investitionsausgaben sind die Nachfrage von Vertiv
Die Investitionsausgaben (Capex) von Meta im dritten Quartal in Höhe von 34,9 Mrd. USD übertrafen die 32,8 Mrd. USD, die seine Betriebstätigkeit einbrachte, und das Unternehmen erhöhte die Untergrenze seines Capex-Zielkorridors für 2026 auf 135 Mrd. USD.
Aber genau diese Ausgaben füllen das Auftragsbuch von Vertiv. Meta erhöhte seine Untergrenze im selben Quartal, in dem sein freier Cashflow negativ wurde, und die verdoppelten Aufträge von Vertiv zeigen, wie dieses Geld durchläuft. Die Frage ist, wie lange Meta mehr ausgeben kann, als sein Cashflow hergibt.
GE Vernova zeigt, dass die Belohnung nicht automatisch kommt. Sein Umsatz stieg um 27 % auf 12,6 Mrd. USD (18 % organisch), und die Aufträge erreichten 29 Mrd. USD, ein organischer Anstieg von 96 %. Seine Aktie fiel trotzdem. Meine Einschätzung: Anleger wollen Nachfrage, die sich bereits im Umsatz niederschlägt, und das organische Wachstum von Vertiv ist dreimal so hoch. Erhält der Auftragsbestand von GE Vernova in Höhe von 197 Mrd. USD die gleiche Anerkennung, wenn er ausgeliefert wird?
Nach dem Sprung immer noch ein Kauf
Der Konsens von Wall Street für das bereinigte EPS 2026 liegt nun bei 6,73 USD und damit unter der neuen Prognose des Managements von 7,10–7,20 USD. Analysten sehen das normalisierte EPS 2027 bei 9,19 USD und 2028 bei 11,76 USD:
Da die Prognose für 2026 über dem Konsens liegt, würde ich erwarten, dass auch die Schätzungen für 2027 und 2028 steigen.
Vor der Veröffentlichung der Zahlen wurde Vertiv mit dem 26-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, knapp unter seinem 5-Jahres-Durchschnitt von 27x und weit unter dem 55-fachen vom Mai:
Nach dem Sprung liegt es näher am 31-fachen. Dennoch liegt das Konsensziel von 333 USD etwa 37 % über dem letzten Schlusskurs, und die Aktie liegt 36 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.
Meine Einschätzung: Ja, verdoppelte Aufträge sind so gut. Vertiv ist nicht mehr günstig, aber mit steigenden Schätzungen ist es immer noch ein Kauf.
Natürlich sind 50 % im vierten Quartal eine Menge, die es zu liefern gilt. Der nächste Anhaltspunkt kommt auf der Konferenz von Baird am 10. November.
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