Die wichtigsten Punkte
- Netflix veröffentlicht heute nach Börsenschluss die Ergebnisse für das dritte Quartal. Die Aktie ist 2026 um etwa 25 % gefallen, und Präsident Trump hat im August viermal Aktien gekauft.
- Geetha Ranganathan von Bloomberg Intelligence sagt, die Wall Street sei besorgt, dass Netflix' rund 20 Milliarden Dollar hohes Content-Budget nicht die nötigen großen Hits hervorbringen wird.
- Nielsen-Daten zeigen, dass Netflix' Anteil am US-Fernsehzuschauen im Juli auf 7,8 % gefallen ist, gegenüber 8,8 % vor einem Jahr, während YouTube weiterhin Zuschauerzeit gewinnt.
- Bei etwa dem 20-fachen des zukünftigen Gewinns, nahe seinem Dreijahrestief, ist die Aktie bereits auf eine längere Durststrecke eingepreist. Werbung und Nutzerbindung sind das, worauf man heute Abend achten sollte.
Netflix (NFLX) veröffentlicht heute nach Börsenschluss sein drittes Quartal. Das Unternehmen geht in die Veröffentlichung mit einem ungewöhnlichen neuen Aktionär: dem Präsidenten der Vereinigten Staaten.
Präsident Donald Trump hat im August viermal Netflix gekauft, wie aus seiner [neuesten Finanzoffenlegung](LINK NEEDED) vom 8. Oktober hervorgeht. (Das Weiße Haus sagt, externe Finanzfirmen verwalten sein Portfolio, also sollte man nicht zu viel hineininterpretieren.)
Sie kauften eine Aktie, die bereits fiel. Netflix ist 2026 (bis zum Schlusskurs am Freitag) um etwa 25 % gefallen. Die Analystin Geetha Ranganathan von Bloomberg Intelligence erklärte letzte Woche im Bloomberg-Podcast The Tape, warum. Sie sagte, Netflix habe sein Content-Budget in diesem Jahr um 10 % auf etwa 20 Milliarden Dollar erhöht, und genau das mache die Wall Street nervös:
"Wenn man mit 20 Milliarden nicht zwei oder drei große Hits zustande bringt, was wird dann die Zukunft von Netflix sein?"
Eine berechtigte Frage.
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Die Hits sind ausgeblieben
Im letzten Jahr trugen KPop Demon Hunters, Happy Gilmore 2 und eine dritte Staffel von Squid Game Netflix. In diesem Jahr hatte es keinen Durchbruch wie 2025's Adolescence, berichtete Bloomberg am Montag. His & Hers und The Rip zogen jeweils mehr als 100 Millionen Aufrufe in der ersten Jahreshälfte auf sich, aber keiner schlug so ein wie Stranger Things.
Netflix hat auch einige der Menschen verloren, die Hits machen. Die Duffer-Brüder, die Stranger Things erschaffen haben, sind gegangen, ebenso wie Shawn Levy und David Fincher.
Die Hits sind wichtig, weil Netflix jetzt gegen alles, was die Leute schauen, um die Zeit der Zuschauer kämpft. In einer weiteren Folge am nächsten Tag nannte Ranganathan YouTube, das Alphabet (GOOG) gehört, Netflix' "größten Konkurrenten".
Die Zahlen geben ihr recht. Netflix' Anteil am US-Fernsehzuschauen fiel laut Nielsen im Juli auf 7,8 % gegenüber 8,8 % vor einem Jahr. Die Zuschauerstunden von Netflix wuchsen in der ersten Jahreshälfte nur um 2 %.
Bisher hat sich die Ausgabe ausgezahlt
Netflix' Content-Ausgaben haben sich bisher sehr gut ausgezahlt. Seine operative Marge fiel 2022 auf 17,8 %, stieg dann aber jedes Jahr und erreichte 2025 29,5 %…
…und eine Serie teurer Fehlschläge würde diese Marge schmälern.
Werbung und Live-Sport helfen, bis zu einem gewissen Punkt
Außerdem: Netflix hat andere Wachstumsmöglichkeiten neben einer bahnbrechenden Show. Es erwartet, dass die Werbeeinnahmen in diesem Jahr etwa auf 3 Milliarden Dollar verdoppeln. Es setzt auch auf Live-Events, um weiter zu wachsen. Das Management sagt, sechs der zehn besten Anmeldetage der letzten fünf Jahre kamen von Live-Events.
Analysten erwarten immer noch, dass der Umsatz jedes Jahr bis 2028 steigen wird.
Das ist zweistelliges Wachstum jedes Jahr, das sich bis 2028 auf etwa 10 % verlangsamt. Die Prognose geht bereits von einer Verlangsamung aus. Die Schätzung der Analysten für das heutige Quartal, 12,88 Milliarden Dollar Umsatz, liegt genau im Einklang mit Netflix' eigener Prognose.
Aber sowohl Werbung als auch Sport benötigen Zuschauer. Werbung hängt von der Nutzerbindung ab, und genau dort gewinnt Alphabet's YouTube weiterhin. Sport kostet auch viel. Ranganathan sagt, Netflix verhandle über die US-Rechte an der FIFA-Weltmeisterschaft, und diese würden "irgendwo über 2 Milliarden Dollar pro Turnier" kosten. Das diesjährige Turnier ging für etwa 485 Millionen Dollar über den Tisch. Das ist eine weitere große Rechnung, die sich rentieren muss, genau wie die Shows.
Beim 20-fachen erwartet der Markt bereits eine Durststrecke
Netflix notiert jetzt bei etwa dem 20-fachen des zukünftigen Gewinns. Das liegt knapp über seinem Dreijahrestief von 19,4x, das am 2. Oktober erreicht wurde, und deutlich unter seinem Dreijahresdurchschnitt von 33,4x.
(Es lag noch im Juni 2025 über 50x!)
Meine Einschätzung: Netflix braucht seine Hits zurück, aber die Aktie ist bereits so bewertet, als ob sie nicht kommen würden. Der Umsatz wächst immer noch zweistellig und die Margen liegen nahe 30 %. Zu diesem Preis könnten ein oder zwei Durchbrüche plus ein Stopp des Rückgangs des Zuschaueranteils viel bewirken.
Natürlich beginnt der neue Content-Chef Peter Rice erst am 26. Oktober. Ein Netflix-Insider sagte Bloomberg, dass alle Änderungen, die er vornimmt, zwei oder drei Jahre brauchen werden, um Ergebnisse zu zeigen. Heute Abend sollte man darauf achten, ob die Werbung auf Kurs für 3 Milliarden Dollar ist und was Netflix über die Nutzerbindung und sein Content-Budget für 2027 sagt.
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