Wichtige Kennzahlen für die Aktie von Texas Instruments
- 52-Wochen-Spanne: $152.73 bis $334.03
- Aktueller Kurs: $291.22
- Konsensziel der Analysten: $303.31
- Marktkapitalisierung: $265 Milliarden
- Umsatz Q1 2026: $4.83 Milliarden (plus 19 % gegenüber dem Vorjahr)
- Gewinn pro Aktie (EPS) Q1 2026: $1.68 (übertraf Konsens von $1.36)
- Umsatzwachstum Industrie Q1 2026: 30 % gegenüber dem Vorjahr
- Umsatzwachstum Rechenzentren Q1 2026: ~90 % gegenüber dem Vorjahr
- Dividendenrendite: 2,0 %
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Eine Aktie, die sich fast verdoppelt hat und sich nun von ihrem Hoch zurückzieht
Texas Instruments (TXN) ist kein Name, der atemlose Begeisterung wie Nvidia oder AMD auslöst, und das ist gewissermaßen Absicht. Das Unternehmen stellt analoge und eingebettete Halbleiter her, die Arbeitstiere unter den Chips, die in Fabrikausrüstung, Automobilen, Haushaltsgeräten und zunehmend in KI-Rechenzentren die Stromversorgung regeln, Temperaturen messen, Signale umwandeln und Datenströme verwalten.
Das sind nicht die Chips auf der Titelseite der Technologienachrichten, aber sie stecken in fast jedem jemals hergestellten elektronischen Gerät, was Texas Instruments eine Breite an Endmärkten verschafft, die nur wenige Halbleiterunternehmen erreichen.
Zu Beginn des Jahres 2026 stand die Aktie bei etwa $180 und erholte sich noch von einem brutalen zweijährigen Abschwung, der durch eine branchenweite Lagerkorrektur verursacht wurde. Kunden hatten während der Pandemie zu viele Chips bestellt und verbrachten 2023 und 2024 damit, diesen Überschuss abzubauen, anstatt neue Aufträge zu erteilen. Texas Instruments ließ seine Fabriken dennoch weiterlaufen und baute interne Kapazitäten für eine Erholung auf, die es für unvermeidlich hielt.
Bis April, als die Q1-Ergebnisse bestätigten, dass die Erholung bereits im Gange war, hatte sich die Aktie fast verdoppelt, bevor sie sich auf etwa $291 zurückzog.
Die Drawdown-Chart zeigt, wie volatil diese Fahrt selbst innerhalb der Erholung war. Die Aktie erreichte einen maximalen Drawdown von fast 18 % Ende März, als Zollängste den Sektor erschütterten, erholte sich dann im April nach starken Quartalszahlen deutlich, fiel im Juni und Juli erneut und liegt derzeit etwa 12 % unter ihrem jüngsten Hoch.
Für Investoren, die von der Seitenlinie zuschauen, stellt sich die Frage, ob dieser Rückgang eine Kaufgelegenheit ist oder ein Zeichen dafür, dass die Zyklus-Euphorie den Fundamentaldaten vorauseilt.
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Die Bruttomargen-Chart zeigt, warum die Erholung noch Spielraum hat
Die Bruttomargen erreichten 2022 mit fast 69 % ihren Höhepunkt und fielen dann jedes einzelne Jahr, bis sie Ende 2025 bei 57 % lagen. Über drei Jahre gab Texas Instruments fast 12 Prozentpunkte an Marge auf, was ohne Kontext alarmierend aussieht.
Der Kontext ist enorm wichtig. Texas Instruments traf eine bewusste Entscheidung, eigene 300-mm-Wafer-Fabriken zu bauen und zu betreiben, anstatt sie an Auftragsfertiger wie TSMC auszulagern.
Der Betrieb dieser Fabriken unter Volllast während einer Nachfrageschwäche bedeutet, Fixkosten bei geringeren Umsätzen zu absorbieren, was die Bruttomarge mechanisch drückt. Die Komprimierung war keine Wettbewerbsschwäche. Sie war die sichtbare Kosten einer langfristigen strategischen Wette.
Jetzt, da die industrielle Nachfrage sich erholt und die Nachfrage aus Rechenzentren sprunghaft ansteigt, steigt die Fabrikauslastung, und die Margen sollten folgen. CEO Haviv Ilan stellte fest, dass der industrielle Umsatz im ersten Quartal in allen Sektoren und Regionen um mehr als 30 % gegenüber dem Vorjahr wuchs, während der Umsatz aus Rechenzentren um etwa 90 % zunahm.
Die Investitionsausgaben (Capex) gingen im ersten Quartal ebenfalls auf 676 Millionen US-Dollar zurück, gegenüber 1,1 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal, da die intensivste Bauphase zu Ende geht. Die These der Margenerholung bleibt intakt.
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Eine annualisierte Rendite von 14 % im Basisszenario, wobei das Gewinnwachstum den Großteil der Arbeit leistet
Das TIKR-Bewertungsmodell prognostiziert ein Basisszenario-Ziel von etwa $524 über die nächsten 4,5 Jahre, was einer Gesamtrendite von etwa 80 % und einer annualisierten IRR von etwa 14 % entspricht. Das Negativszenario liegt bei etwa 10 % pro Jahr, und das Positivszenario erreicht fast 17 %.
Diese Renditen gehen von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 10 % aus, wobei die Nettogewinnmargen sich von derzeit 31 % wieder in Richtung der hohen 30er erholen, da die Fabrikauslastung steigt und der Investitionszyklus nachlässt.
Der Gewinn pro Aktie (EPS) soll im Basisszenario mit etwa 16 % pro Jahr wachsen, und das Modell geht von im Wesentlichen flacher Multiplikatorexpansion aus, was bedeutet, dass die Rendite fast ausschließlich durch die Aufzinsung der Gewinne getrieben wird.
Das zu beachtende Risiko ist, dass Texas Instruments bei etwa dem 35-fachen des erwarteten Gewinns mit einem deutlichen Aufschlag auf seinen historischen Durchschnitt gehandelt wird, was wenig Spielraum für Fehler lässt, falls die industrielle Erholung ins Stocken gerät, die Automobilnachfrage in China weiter nachlässt oder die 7,5 Milliarden Dollar teure Übernahme von Silicon Labs zu einem sensiblen Zeitpunkt im Zyklus Integrationskomplexität mit sich bringt.
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Texas Instruments ist eines dieser Unternehmen, bei denen die Investmentthese für Investoren am klarsten ist, die bereit sind, in Zyklen statt in Quartalen zu denken.
Das Unternehmen nahm jahrelang Schmerzen in Kauf, um einen Fertigungsvorteil aufzubauen, der nun beginnt, sich auszuzahlen, und die Q1-Ergebnisse deuten darauf hin, dass die Erholung breit angelegt ist und kein Einmalereignis. Der YTD-Lauf der Aktie von 64 % bedeutet, dass ein Großteil der guten Nachrichten bereits eingepreist ist, und der aktuelle Rückzug spiegelt diese Spannung ehrlich wider.
Für Investoren, die glauben, dass die Erholung bei analogen Halbleitern noch weiter zu gehen hat und dass die eigene Fertigung von Texas Instruments ein echter langfristiger Wettbewerbsvorteil ist, sieht das aktuelle Niveau interessanter aus als noch vor sechs Monaten.
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