Die wichtigsten Punkte
- Die Tesla-Aktie fiel am Donnerstag um 3 %, nachdem das bereinigte Ergebnis je Aktie im dritten Quartal von 0,48 $ die Erwartungen der Analysten von 0,45 $ übertroffen hatte.
- Selbst nachdem Tesla sein Kapitalausgabenbudget für 2026 auf etwa 20 Mrd. $ gekürzt hat, plant das Unternehmen immer noch mehr als das Doppelte der Ausgaben von 2025.
- Elon Musk sagte, es werde mindestens ein Jahr dauern, bis Optimus die volle Produktion erreicht. Das ist die größere Sorge für die Aktie.
- Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Tesla auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate liegt mit 108x immer noch weit über dem Fünfjahresdurchschnitt. Das ist ein hoher Preis für Roboter, deren volle Produktion noch ein Jahr oder länger entfernt ist.
Tesla (TSLA) übertraf nach Börsenschluss am Mittwoch die Gewinnerwartungen von Wall Street für das dritte Quartal. Die Aktie fiel am Donnerstag dennoch um 3 % und schloss bei 375 $.
Die Anleger blicken über den überraschenden Gewinn hinaus auf das, was Tesla über das kommende Jahr sagte.
Die Zahlen waren solide
Das bereinigte Ergebnis je Aktie belief sich auf 0,48 $ und lag damit über den von Analysten erwarteten 0,45 $. Außerdem:
- Die Bruttomarge im Automobilgeschäft ohne regulatorische Credits stieg auf 18,1 %, gegenüber 15,4 % im Vorjahreszeitraum.
- Der freie Cashflow kehrte auf 1,5 Mrd. $ zurück, nachdem im zweiten Quartal ein Abfluss von 1,1 Mrd. $ verzeichnet wurde.
- Die Anzahl aktiver, zahlender FSD-Kunden – einschließlich Käufern und monatlichen Abonnenten – stieg um 67 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,74 Millionen.
Das GAAP-Nettoergebnis fiel zwar um 43 % gegenüber dem Vorjahr auf 787 Mio. $, da die Betriebsausgaben um 39 % stiegen, hauptsächlich aufgrund von F&E. (Der Umsatz blieb mit 28,0 Mrd. $ unverändert.)
Weniger Ausgaben, langsamere Roboter
Auf Teslas Telefonkonferenz zum dritten Quartal sagte CFO Vaibhav Taneja, das Unternehmen "überarbeitet unsere Prognose für die Kapitalausgaben auf etwa 20 Mrd. $ für das laufende Jahr, da wir unser Kapital effizient einsetzen." Der alte Plan belief sich auf mehr als 25 Mrd. $.
Elon Musk fügte hinzu, dass Optimus, der jetzt in Fremont in der frühen Produktion ist, "wahrscheinlich mindestens ein Jahr, vielleicht etwas länger" brauchen würde, um eine Rate von 20.000 Robotern pro Woche zu erreichen. Er glaubt immer noch, dass "Optimus das größte Produkt der Welt sein wird."
Die Anleger deuteten beide Kommentare so, dass der Ertrag aus KI und Robotik weiter entfernt ist. Aber Tesla zieht sich keineswegs zurück. Sein Cashflow aus der Geschäftstätigkeit hat die Kapitalausgaben seit 2021 jedes Jahr gedeckt, mit reichlich Spielraum…
…und 20 Mrd. $ sind mehr als das Doppelte der 8,5 Mrd. $ von 2025. Es ist auch mehr als die 18,7 Mrd. $, die seine Geschäftstätigkeit in den letzten 12 Monaten einbrachte. Nach 13,0 Mrd. $, die bis September ausgegeben wurden, könnte das vierte Quartal immer noch Teslas größtes Ausgabenquartal seit 2023 sein.
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Ein langes Warten zu Teslas Preis
Der Zeitplan für Optimus ist wichtiger, weil die Aktie ihn bereits eingepreist hat. Tesla wurde zum Börsenschluss am Mittwoch mit dem 185-fachen des erwarteten Gewinns der nächsten zwölf Monate gehandelt, weit über dem Fünfjahresdurchschnitt von 108x…
Der Rückgang am Donnerstag reduziert dies nur auf etwa das 179-fache.
Dies war ein solides Quartal. Bei fast dem 180-fachen des erwarteten Gewinns der nächsten zwölf Monate muss Tesla jedoch liefern, und ein Jahr oder länger ist eine lange Zeit, um darauf zu warten. Ich würde mich bis zum Erscheinen in den Zahlen zurückhalten.
Natürlich erwartet Musk, dass die verbleibenden Design- und KI-Probleme des Roboters gegen Ende des nächsten Jahres gelöst sein werden, wenn Tesla plant, Optimus an andere Unternehmen auszuliefern. Wenn er dieses Datum einhält, könnte der Rückgang am Donnerstag wie eine Überreaktion aussehen.
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