Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Graco fiel am Donnerstag um 15 %, nachdem der bereinigte Gewinn je Aktie (EPS) und der Umsatz im dritten Quartal die Schätzungen verfehlten und die Umsatzprognose für das vierte Quartal unter dem Konsens lag.
- Die Hälfte des 8%igen Umsatzwachstums von Graco kam von Übernahmen, und der bereinigte Betriebsgewinn stieg nur um 1 %, weil höhere Produktkosten die Preiserhöhungen auffraßen.
- TTM Technologies, Lam Research und Nokia fielen am Donnerstag ebenfalls deutlich, obwohl sie die Schätzungen übertrafen, während Snap-on trotz größerer Verfehlungen weit weniger fiel als Graco.
- Die eingehenden organischen Aufträge stiegen im Quartal um 7 %, und der Bericht für das vierte Quartal wird zeigen, ob Kosten oder Nachfrage wichtiger sind.
Graco (GGG) verlor am Donnerstag 15 %. Die Ergebnisse für das dritte Quartal wurden nach Börsenschluss am Mittwoch veröffentlicht, verfehlten die Schätzungen und wurden mit einer schwachen Prognose für das vierte Quartal präsentiert.
Das ist eine harte Reaktion auf Rekordumsätze im dritten Quartal. "Graco hat ein solides Quartal geliefert, mit einer breit gefächerten Performance über unsere Geschäftsbereiche und Regionen hinweg", sagte Präsident und CEO Mark Sheahan.
Die Wall Street wollte mehr als solide.
Die Zahlen blieben hinter den Erwartungen zurück
- Bereinigter EPS: 0,81 $, ein Plus von 5 % gegenüber dem Vorjahr, aber unter dem Konsens von 0,84 $
- Umsatz: 586,4 Mio. $, ein Plus von 8 %, gegenüber erwarteten 590,6 Mio. $
- Umsatzprognose für das vierte Quartal: 610 Mio. $ bis 640 Mio. $, gegenüber einem Konsens von 642,4 Mio. $
Die Verfehlungen im dritten Quartal waren gering. Aber selbst die Obergrenze dieser Prognose bleibt hinter dem Konsens zurück, und ihre Mitte liegt etwa 3 % unter den Erwartungen.
Die Preise mussten die Hauptlast tragen
Nur die Hälfte dieses 8%igen Umsatzwachstums war organisch. Übernahmen trugen die anderen 4 Prozentpunkte bei. Und der bereinigte Betriebsgewinn stieg nur um 1 % auf 160,9 Mio. $, da die Preiserhöhungen von Graco kaum mehr taten, als die höheren Produktkosten zu decken.
Das ist ungewöhnlich für Graco. Seine Betriebsmarge bewegte sich jedes Jahr vom Geschäftsjahr 2021 bis zum Geschäftsjahr 2025 zwischen 26,1 % und 27,5 %.
Graco war nicht allein
Es war ein harter Tag für Berichte, die eine hohe Messlatte nicht übersprangen:
- TTM Technologies (TTMI) schloss mit einem Minus von 27,7 %, obwohl es die Schätzungen bei Rekordumsatz übertraf. Die Mitte seiner EPS-Prognose für das vierte Quartal entsprach dem Konsens, während seine Umsatzmitte leicht darunter lag.
- Lam Research (LRCX) schloss mit einem Minus von 11,8 % nach einem Rekordquartal, wobei Lieferengpässe die Prognose auf etwa im Einklang mit den Erwartungen beschränkten.
- Nokia (NOK) schloss mit einem Minus von 14,8 %, nachdem es seine operative Gewinnprognose für das Gesamtjahr beibehielt und seine Annahme zur Free-Cash-Flow-Umwandlung auf 35 % bis 55 % von zuvor 55 % bis 75 % senkte.
- Snap-on (SNA) schloss mit einem Minus von 3,4 %, nachdem es die Umsatz- und EPS-Schätzungen verfehlte und die organischen Verkäufe um 2,8 % zurückgingen.
Graco sah eher aus wie Snap-on als die anderen. TTM, Lam und Nokia übertrafen die Quartalserwartungen und fielen aufgrund ihrer Prognosen, während Graco und Snap-on verfehlten. Die Verfehlungen von Snap-on waren jedoch größer, und seine Aktie fiel nur um 3,4 %. Die unter dem Konsens liegende Prognose von Graco für das vierte Quartal könnte seinen größeren Rückgang erklären.
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Die Graco-Aktie ist günstiger als seit fünf Jahren
Vor dem Bericht wurde Graco mit dem 23-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt. Das lag unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 26x und nicht weit über seinem Tief von 21x aus dem Juni 2022…
Nach dem Rückgang am Donnerstag liegt es bei knapp unter 20x, also sogar unter diesem Tiefstand (basierend auf Schätzungen, die noch fallen könnten).
Ein Rückgang von 15 % für eine Prognose, die etwa 3 % unter den Erwartungen liegt, ist mehr, als dieses Quartal verdient, zumal die eingehenden organischen Aufträge im Quartal um 7 % gestiegen sind. Ich denke, der Verkauf ist zu weit gegangen.
Natürlich, wenn die Produktkosten weiterhin schneller steigen als die Preise, werden diese Schätzungen nach unten korrigiert und das KGV wird nicht mehr so günstig aussehen. Der Bericht für das vierte Quartal, voraussichtlich Ende Januar, ist derjenige, den man im Auge behalten sollte.
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