Samsung Electronics (005930) schätzte seinen Betriebsgewinn für das dritte Quartal am Donnerstag auf 107,4 Billionen Won (etwa 80 Milliarden US-Dollar), ein Plus von 782,5 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Es ist das erste Mal, dass ein südkoreanisches Unternehmen in einem einzigen Quartal die 100-Billionen-Won-Marke überschritten hat, und die Zahl liegt 1,6 % über dem Yonhap Infomax-Konsens von etwa 105,75 Billionen Won.
Der Umsatz stieg um 126,6 % auf 195 Billionen Won, was die operative Marge auf einen Rekordwert von 55,1 % brachte. Es handelt sich um vorläufige Zahlen ohne Aufschlüsselung nach Segmenten. Die vollständigen Ergebnisse werden am 29. Oktober veröffentlicht.
Woher Samsungs 80 Milliarden Dollar kamen
Samsung hat seine Geschäftsbereiche nicht aufgeschlüsselt, aber Schätzungen der koreanischen Presse legen nahe, dass der Gewinn des Chipgeschäfts dem Gesamtgewinn des Unternehmens entspricht oder diesen leicht übersteigt. Die Speichersparte hat die Arbeit erledigt: KI-Rechenzentren zogen HBM und Server-DRAM nach, während Telefone, Fernseher und Haushaltsgeräte aufgrund höherer Komponentenkosten wahrscheinlich Verluste gemacht haben.
Wie schnell Samsungs Gewinn gewachsen ist
Nach den Zahlen von TIKR stieg Samsungs vierteljährlicher Betriebsgewinn von 3,46 Milliarden US-Dollar im Q2 2025 auf 57,86 Milliarden US-Dollar im Q2 2026. Die etwa 80 Milliarden US-Dollar im Q3 sind etwa neunmal so hoch wie die 8,67 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr.
Das Tempo kühlt sich jedoch ab. In Won stieg der Betriebsgewinn von Q1 zu Q2 um etwa 54 %, dann von Q2 zu Q3 um etwa 21 %. (Die Dollarzahlen schmeicheln dem Q3, da der Won im Quartal um 14,3 % gegenüber dem Dollar an Stärke gewann.)
Warum Samsung mit dem 4-fachen Gewinn gehandelt wird
Hier liegt die Diskrepanz. Das KGV (Next Twelve Months) von Samsung ist auf das 4,35-fache gefallen, von etwa dem 15-fachen vor einem Jahr und deutlich unter seinem Durchschnitt von 11,79-fach seit Ende 2023.
Investoren zahlen weniger für jeden Won Gewinn, genau dann, wenn die Gewinne explodieren. Das ist eine Wette darauf, dass der Speichermarkt seinen Höhepunkt erreicht hat. TrendForce erwartet, dass die DRAM-Vertragspreise im Q4 um 10 % bis 15 % steigen werden, nach einem Anstieg von etwa 60 % im Q2, und die Samsung-Aktien lagen am 7. Oktober etwa 25 % unter ihrem Juni-Rekord.
Worauf man bei Samsung-Aktien achten sollte
Meine Einschätzung: Bei etwa dem 4-fachen zukünftigen Gewinn ist in der Aktie bereits eine deutliche Verlangsamung eingepreist, daher sind die Segmentzahlen vom 29. Oktober wichtiger als die heutige Schlagzeile. Wenn die Margen im Speichergeschäft bis 2027 halten, hat das KGV Spielraum für eine Erholung.
Auch die Wettbewerber spüren es. SK Hynix (000660) verliert HBM-Marktanteile an Samsung, wobei J.P. Morgan schätzt, dass sein Anteil in diesem Jahr von 60 % auf 46 % fällt. Micron (MU) gab eine leicht niedrigere Bruttomarge für dieses Quartal als Prognose ab und sieht sich nun mit einer Streikgenehmigung in Taiwan konfrontiert.
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