Broadcom (AVGO) stellt mehr als 50 Milliarden Dollar an Finanzierung für die kundenspezifischen KI-Chips bereit, die es mit OpenAI entwickelt, berichtete das Wall Street Journal am Mittwoch. Apollo (APO) und Blackstone (BX) gehören zu den Kreditgebern, an die sich Broadcom gewandt hat. Die Gespräche sind in einem frühen Stadium, die Größenordnung könnte sich ändern, und keines der Unternehmen hat sich dazu geäußert.
Die Chips fallen unter das "Nexus"-Programm von OpenAI, Teil des Plans der beiden Unternehmen vom Oktober 2025, bis Ende 2029 10 Gigawatt an kundenspezifischen Beschleunigern einzusetzen.
Broadcoms drittes Finanzierungspaket seit Juni
Dies ist kein Einzelfall. Broadcom hat nun Finanzierungen für beide seiner größten KI-Laborkunden angestrebt:
- Juni: eine 35-Milliarden-Dollar-Partnerschaft mit Apollo und Blackstone zur Erweiterung der Rechenkapazität von Anthropic.
- August–Oktober: Bloomberg berichtete zunächst von Finanzierungsgesprächen über 60 Milliarden Dollar. Bis zum 5. Oktober hatten Banken begonnen, ein 60-Milliarden-Dollar-Paket für Anthropic zu syndizieren, darunter 42 Milliarden Dollar Senior Debt, die von Broadcom besichert waren, und 18 Milliarden Dollar Junior Debt ohne dessen Garantien, berichtete die Financial Times.
- Jetzt: mehr als 50 Milliarden Dollar für OpenAI, dessen Chip-Projekt im Mai auf eine Finanzierungshürde von 18 Milliarden Dollar stieß, wie The Information berichtete.
Die abgeschlossene 35-Milliarden-Dollar-Finanzierung vom Juni, das gemeldete 60-Milliarden-Dollar-Paket für Anthropic und die vorgeschlagene OpenAI-Finanzierung von mehr als 50 Milliarden Dollar summieren sich zusammen auf über 145 Milliarden Dollar.
Wie groß 50 Milliarden Dollar für Broadcom sind
Der Umsatz von Broadcom erreichte in den letzten zwölf Monaten 89,1 Milliarden Dollar, gegenüber 63,9 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2025 und 35,8 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2023. Das OpenAI-Paket allein entspricht etwa 56 % davon.
Währenddessen wird die eigene Bilanz von Broadcom sauberer. Die Gesamtverschuldung sank von 68,9 Milliarden Dollar im November 2024 auf 59,4 Milliarden Dollar im August 2026, während Bargeld und kurzfristige Anlagen von 9,4 Milliarden auf 24,0 Milliarden Dollar stiegen.
Broadcom reduziert seine eigene Verschuldung, während die Verschuldung seiner Kunden wächst.
Wessen Schuld ist es?
Das ist der Haken. Zweckgesellschaften halten den größten Teil dieser Kreditaufnahme von Broadcoms Büchern fern, aber Garantien bringen einen Teil des Risikos zurück, und das WSJ sagte nicht, wer im OpenAI-Deal die Kredite aufnimmt.
Das Timing ist auch nicht einfach. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen erreichte am Mittwoch mit 5,326 % ein 24-Jahres-Hoch, und Reuters berichtete, dass die Welle der Tech-Kreditaufnahme zu Belastungen auf den Märkten für Staatsanleihen beitrug. "Der KI-Ausbau begann mit Bargeld", sagte deVere Group CEO Nigel Green gegenüber Reuters. "Er läuft zunehmend auf Kredit, und Kredit ändert das Risikoprofil vollständig."
Worauf man bei der AVGO Aktie achten sollte
Meine Ansicht: Die Finanzierung ist Teil des Produkts geworden. Nvidia (NVDA) fährt die gleiche Strategie über sein 500-Milliarden-Dollar-Plus-Programm mit Apollo, Blackstone und anderen, und Oracle (ORCL) führt Gespräche mit Apollo und Goldman Sachs über seinen eigenen Chip-Deal. Ein kundenspezifischer Chip, der mit Finanzierung kommt, ist schwerer abzulehnen.
Die entscheidende Zahl ist, ob Broadcom einen Teil des OpenAI-Tranche garantiert. Ohne Broadcom-Garantien würden die Kreditgeber das Kreditrisiko der Schulden tragen, aber die endgültigen Kauf- und Finanzierungsbedingungen würden bestimmen, wie fest die Chip-Nachfrage gesichert ist. Garantien würden zu Broadcoms bestehender Exposition gegenüber der Kundenfinanzierung hinzukommen.
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