Wichtige Kennzahlen zur CRM-Aktie
- Kursentwicklung der vergangenen Woche: -5,5 %
- 52-Wochen-Spanne: 146 bis 277 US-Dollar
- Zielkurs nach Bewertungsmodell: 219 $
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +45,6 % über 2,6 Jahre
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Salesforce setzt mit der Übernahme von Fin 3,6 Milliarden Dollar auf KI-gestützten Kundenservice
Salesforce, Inc. (CRM) hat am 15. Juni seine bedeutendste Übernahme des Jahres 2026 getätigt und sich bereit erklärt, Fin, ein auf KI basierendes Unternehmen für Kundenservice-Automatisierung, für rund 3,6 Milliarden Dollar zu kaufen, wie aus Unternehmensunterlagen hervorgeht. Fin nutzt große Sprachmodelle, um Kundenservice-Interaktionen autonom abzuwickeln und damit menschliche Support-Mitarbeiter zu ersetzen oder zu ergänzen. Die Übernahme erweitert direkt die „Agentforce“-Plattform von Salesforce, das Flaggschiff-KI-Produkt des Unternehmens, und ermöglicht es Unternehmen, automatisierte Agenten in Vertriebs-, Service- und Marketing-Workflows einzusetzen.
Der Zeitpunkt fiel nur wenige Wochen nach der Veröffentlichung der starken Ergebnisse von Salesforce für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027, die die Erwartungen übertrafen. Der bereinigte Gewinn je Aktie lag bei 3,81 US-Dollar gegenüber der Konsensschätzung von 3,12 US-Dollar – eine Übertreffung um fast 25 %, wie aus dem 8-K-Bericht des Unternehmens an die SEC hervorgeht. Der Umsatz im ersten Quartal erreichte 11,13 Milliarden US-Dollar. Die Umsatzprognose für das zweite Quartal von 11,27 bis 11,35 Milliarden US-Dollar lag jedoch unter den Erwartungen der Analysten, was die Aktie unmittelbar nach der Veröffentlichung des Berichts belastete. Diese verfehlte Prognose spiegelte die Sorge der Anleger wider, dass die Einführung von „Agentforce“ sich noch nicht in einer Beschleunigung des Geschäftsvolumens niederschlug.
Am 17. Juni erweiterten Salesforce und Databricks ihre Partnerschaft, um die KI-Agenten von Salesforce mit kontrollierten Unternehmensdaten zu verknüpfen. Unternehmensdaten-Governance bedeutet, sicherzustellen, dass KI-Systeme nur auf verifizierte, autorisierte Informationen zugreifen und auf deren Grundlage handeln. Diese Partnerschaft beseitigt eine wesentliche Hürde für die Einführung und positioniert Salesforce als vertrauenswürdigere Wahl für Unternehmens-KI im Vergleich zu unkontrollierten öffentlichen KI-Modellen.
CEO Marc Benioff hat Agentforce als den Beginn einer „neuen Ära der Arbeit“ beschrieben, in der KI-Agenten Seite an Seite mit menschlichen Mitarbeitern arbeiten. Wenn CRM nachweisen kann, dass die Agentforce-Geschäfte sowohl hinsichtlich des Volumens als auch der Häufigkeit zunehmen, lässt sich der derzeitige Bewertungsabschlag gegenüber historischen Niveaus immer schwerer rechtfertigen.
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Rechtfertigt die KI-Expansion von Salesforce eine jährliche Rendite von 15,5 % ab dem aktuellen Kursniveau?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.01.29 gelten, wird die Aktie wie folgt modelliert:
Was treibt die in Zukunft antreiben?
- Umsatzwachstum (CAGR): 10 ,0 %
- Operative Margen: 35 ,7 %
- KGV bei Ausstieg: 10 ,8x
Das Modell schätzt einen Kurszielwert von 219 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von insgesamt 45,6 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 150 US-Dollar und eine annualisierte Rendite von 15,5 % über die nächsten 2,6 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 15,5 % ist für ein Unternehmen von der Größe Salesforces ein wirklich interessantes Szenario. Das Umsatzwachstum von 10 % entspricht dem Konsens der Analysten für die nächsten zwei Jahre von 10,3 %, sodass diese Annahme weder aggressiv noch konservativ ist. Das Ziel für die operative Marge von 35,7 % liegt leicht über den derzeitigen 33 % und spiegelt weitere Fortschritte bei der Kosteneffizienz wider. Salesforce hat über drei Jahre hinweg eine deutliche Margenausweitung von unter 20 % auf über 30 % erzielt, und die Richtung ist klar vorgegeben.
Das Exit-KGV von 10,8x ist der aggressivste Annahmewert – nicht, weil es hoch ist, sondern weil es niedrig ist. Ein Exit-KGV von 10,8x für Salesforce impliziert, dass der Markt dem Unternehmen trotz eines zweistelligen Umsatzwachstums und einer operativen Marge von über 35 % ein unter dem Marktdurchschnitt liegendes Gewinnmultiplikator zuweisen wird. Derzeit notiert CRM bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17,4x auf Basis des Gewinns der letzten zwölf Monate und bei einem NTM-KGV von 10,8x. Diese NTM-Kompression tritt ein, wenn der Markt eine starke Gewinnbeschleunigung erwartet – und genau das sollen die Monetarisierung von Agentforce und die Übernahme von Fin bewirken.
Die Übernahmen von Contentful am 1. Juni, m3ter am 9. Juni und Fin am 15. Juni zeigen, dass Salesforce aggressiv Kapital einsetzt, um das Agentforce-Ökosystem auszubauen. Jede dieser Übernahmen zielt auf eine andere Lücke in der Content-, Abrechnungs- und Service-Infrastruktur ab, die Unternehmens-KI-Agenten benötigen, um in großem Maßstab zu operieren.
Salesforce vs. ServiceNow und Microsoft im Wettlauf um KI-Agenten für Unternehmen
Der Markt für KI-Agenten für Unternehmen ist im Jahr 2026 das entscheidende Wettbewerbsfeld für große Softwareunternehmen. Die beiden wichtigsten Konkurrenten von Salesforce sind ServiceNow und Microsoft.
ServiceNow (NOW) entwickelt eine eigene KI-Agenten-Ebene namens „Now Assist“, die innerhalb seiner Plattform für IT-Servicemanagement und Workflow-Automatisierung eingesetzt wird. ServiceNow wird mit dem etwa 14-fachen des erwarteten Umsatzes und dem 50-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt – ein Aufschlag gegenüber Salesforce. Dieser Aufschlag spiegelt ein schnelleres organisches Umsatzwachstum und eine engere Integration in IT-Abteilungen wider. Der wesentliche Unterschied besteht darin, dass Salesforce die kundenorientierte Ebene beherrscht, während ServiceNow die internen Betriebsabläufe dominiert.
Microsoft (MSTF) stellt eine andere Art von Bedrohung dar. Über „Copilot“ in „Teams“, „Dynamics 365“ und „Azure“ kann Microsoft KI-Agenten in Tools einbetten, die Mitarbeiter bereits nutzen. Salesforce betont, dass seine CRM-Daten proprietär und besser seien als der allgemeine KI-Zugang von Microsoft. Die Partnerschaft mit Databricks und die Integrationen mit Informatica sind speziell darauf ausgelegt, diesen Vorteil bei der Datenqualität zu stärken.
Das NTM-KGV von Salesforce liegt mit 10,8 deutlich unter dem von ServiceNow (22,6) und dem von Microsoft (ca. 20,1) auf Basis der erwarteten Gewinne. Dieser Abschlag spiegelt die Unsicherheit des Marktes wider, ob Agentforce eine nachhaltige Umsatzbeschleunigung bewirken kann. Er schafft jedoch auch die Voraussetzungen für eine deutliche Neubewertung, sollten die kommenden Quartalsergebnisse eine deutliche Verbesserung der Geschäftsdynamik von Agentforce zeigen.
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Was treibt die Salesforce-Aktie in Zukunft an?
Die Übernahme von Fin schließt die offensichtlichste Produktlücke in der KI-Agenten-Strategie von Salesforce. Die KI von Fin wickelt eingehende Kundenservice-Gespräche autonom ab – der Anwendungsfall mit dem höchsten Volumen für KI-Agenten in Unternehmen. Wenn Kunden deutliche Kosteneinsparungen durch die Automatisierung erkennen, steigen die Auftragsvolumina und die Verlängerungsraten bleiben stabil. Genau diese ROI-Dynamik muss Agentforce in großem Maßstab unter Beweis stellen.
Salesforce hat im Juni 2026 angekündigt, bis 2030 1 Milliarde US-Dollar in Italien und 2 Milliarden US-Dollar in Frankreich zu investieren. Diese geografischen Investitionen spiegeln das Bestreben des Unternehmens wider, die KI-Cloud-Infrastruktur in ganz Europa auszubauen, wo Vorschriften zur Datenhoheit den lokalen Einsatz zu einer wirtschaftlichen Notwendigkeit machen. Die Ausgaben europäischer Unternehmen für KI steigen, und frühzeitige Infrastrukturverpflichtungen schaffen eine dauerhafte Wettbewerbsposition.
Das im März 2026 gestartete beschleunigte Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar ist ein bedeutender Treiber für die Kapitalrückführung. Bei einer aktuellen Aktienanzahl von 819 Millionen würden durch einen Rückkauf im Wert von 25 Milliarden US-Dollar zu aktuellen Kursen rund 16 % der im Umlauf befindlichen Aktien aus dem Verkehr gezogen. Dies ist ein erheblicher positiver Effekt auf das Ergebnis je Aktie (EPS), dessen Realisierung keine Umsatzbeschleunigung erfordert.
Die Ergebnisse von Salesforce für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 werden für den 26. August 2026 erwartet. Die Telefonkonferenz zur Bekanntgabe der Ergebnisse bietet dem Management die erste Gelegenheit, den Beitrag von Fin zu charakterisieren und erste Daten zur Dynamik von Agentforce im Hinblick auf die zweite Hälfte des Geschäftsjahres vorzulegen. Eine Aufwärtskorrektur der Umsatz- oder EPS-Prognose wäre der stärkste Katalysator für eine nachhaltige Erholung vom aktuellen Niveau.
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