Wichtige Kennzahlen zur PFE-Aktie
- Kursentwicklung der vergangenen Woche: Seitwärtsbewegung
- 52-Wochen-Spanne: 23 bis 29 US-Dollar
- Zielkurs nach Bewertungsmodell: 27 $
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +12,8 % über 2,5 Jahre
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Erfolg bei der FDA, ein verfehlter Studienerfolg und ein Wechsel des Finanzvorstands zu einem ungünstigen Zeitpunkt
Pfizer Inc. (PFE) lieferte in den letzten beiden Juniwochen 2026 eine ganze Reihe von Impulsen, und die Anleger mussten Erfolge und Rückschläge fast zeitgleich verdauen. Am 24. und 25. Juni genehmigte die FDA Pfizers Ibrance (Palbociclib)-Therapie für HR-positiven, HER2-positiven metastasierten Brustkrebs als Erstlinien-Erhaltungsbehandlung, wie aus der 8-K-Meldung des Unternehmens an die SEC hervorgeht. Ibrance ist bereits eines der größten Onkologieprodukte von Pfizer. Die erweiterte Zulassung erschließt eine neue Patientengruppe, für die das Medikament bisher nicht als Erstlinientherapie zugelassen war.
Die gute Nachricht kam unmittelbar nach einem erheblichen Rückschlag. Am 23. Juni gab Pfizer bekannt, dass seine Phase-3-Studie „SigVie-002“ zur Untersuchung von Sigvotatug Vedotin bei metastasiertem nicht-kleinzelligem Lungenkrebs ihren primären Endpunkt für das Gesamtüberleben verfehlt hat. Nicht-kleinzelliger Lungenkrebs ist die häufigste Form von Lungenkrebs. Durch diesen Misserfolg fiel ein potenzieller Blockbuster aus Pfizers kurzfristiger Pipeline weg, obwohl frühere Behandlungsstadien für das Medikament weiterhin untersucht werden.
Finanzvorstand Dave Denton gab am 18. Juni bekannt, dass er das Unternehmen am 15. August verlassen und in die Konsumgüterbranche zurückkehren werde. Cecile Guegan, Senior Vice President of Finance für Pfizers globales Biopharmazeutikageschäft, wurde mit Wirkung zum 16. August zur interimistischen Finanzvorstandin ernannt.
Pfizer bekräftigte gleichzeitig seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 von 59,5 bis 62,5 Milliarden US-Dollar und behielt seine Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie von 2,80 bis 3,00 US-Dollar bei. Die Scotiabank-Analystin Louise Chen merkte an, dass der Rücktritt angesichts des geplanten Eintritts von Pfizer in den Markt für Adipositas-Medikamente bei den Anlegern Bedenken hinsichtlich der Prognose für 2026 und des Zeitpunkts weckte.
CEO Albert Bourla erklärte, Guegan bringe „fundierte Kenntnisse der Unternehmensstruktur und finanzielles Gespür“ mit. Für die Zukunft stellt die FDA-Zulassung von Ibrance einen bedeutenden kommerziellen Impuls dar, doch die verfehlten Ziele bei Lungenkrebs und der Wechsel des Finanzvorstands sorgen dafür, dass die Stimmung der Anleger gegenüber Pfizer eher vorsichtig als allgemein optimistisch bleibt.
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Ist die Pfizer-Aktie eine Wertfalle oder eine echte Erholungschance?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 gelten, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): -4,0 %
- Operative Margen: 35 ,1 %
- KGV zum Zeitpunkt des Exits: 8 ,8x
Das Modell schätzt einen Kurszielwert von 27 $, was ein Aufwärtspotenzial von insgesamt 12,8 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 24 $ und eine annualisierte Rendite von 4,9 % über die nächsten 2,5 Jahre impliziert.
Die Annahme eines negativen Umsatzwachstums von 4 % spiegelt den anhaltenden Rückgang der COVID-bezogenen Produktumsätze wider. Das antivirale Medikament Paxlovid und der COVID-Impfstoff von Pfizer erzielten zusammen einen jährlichen Spitzenumsatz in zweistelliger Milliardenhöhe, der seitdem stark zurückgegangen ist. Ohne Berücksichtigung dieser Produkte ist das Kernportfolio moderat gewachsen, doch die ausgewiesenen Gesamtzahlen sind weiterhin rückläufig. Die auf zwei Jahre projizierte durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR) liegt bei minus 2,6 %, was bestätigt, dass der Markt bis 2027 noch keine Umsatzwende erwartet.
Das Ziel für die operative Marge von 35,1 % ist erreichbar. Die EBIT-Marge von Pfizer für die letzten zwölf Monate liegt bei 29,9 %, doch das Unternehmen hat in der Vergangenheit – abgesehen von den Verzerrungen während der Pandemie – Margen von über 30 % erzielt. Anhaltende Kostenstrukturmaßnahmen und die Veräußerung von Vermögenswerten mit geringerer Marge stützen die Margenentwicklung auch ohne Umsatzwachstum.
Bei einem Kurs von 24 US-Dollar pro Aktie notiert Pfizer mit dem 18-fachen des Gewinns der letzten zwölf Monate, jedoch nur mit dem 8,3-fachen des NTM-KGV. Ein erwartetes KGV von 8,3 ist für ein großes Pharmaunternehmen historisch niedrig. Die Dividendenrendite liegt bei 7,3 % und bietet eine solide Ertragsbasis, während Anleger darauf warten, dass sich die Pipeline wieder aufbaut. Diese Ertragskomponente ist beim aktuellen Kurs der greifbarste kurzfristige Renditetreiber für PFE-Aktionäre.
Pfizer im Vergleich zu Eli Lilly und AstraZeneca
Die Herausforderung für Pfizer wird im Vergleich zu Eli Lilly (LLY), das sich in einer völlig anderen Wachstumsphase befindet. Lillys Tirzepatid, das unter den Namen Zepbound und Mounjaro vermarktet wird, treibt das jährliche Umsatzwachstum auf über 30 % an. Lilly wird aufgrund dieses Produktzyklus mit dem etwa 35- bis 40-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt. Pfizer versucht gezielt, über sein eigenes GLP-1-Programm den Markt für Adipositas zu erschließen.
Im Juni 2026 berichtete Pfizer, dass sein monatlich zu verabreichendes Adipositas-Injektionspräparat Berobenatid (Vesper-1) in Studien der mittleren Phase nach 32 Wochen einen Gewichtsverlust von fast 16 % zeigte, wobei das Nebenwirkungsprofil laut der Präsentation des Unternehmens auf der Konferenz dem von Wegovy ähnelte.
Ein monatliches Injektionsschema würde Pfizer sowohl von Novo Nordisks wöchentlich verabreichtem Wegovy als auch von Lillys Tirzepatid abheben. Eine entscheidende Phase-3-Studie hat jedoch noch nicht begonnen, sodass eine Markteinführung noch mehrere Jahre entfernt ist.
AstraZeneca (AZN) ist der strukturell relevantere Vergleich für die Onkologie-Strategie von Pfizer. AstraZeneca hat seine Pipeline durch Partnerschaften und Übernahmen erfolgreich neu aufgebaut und verzeichnet ein jährliches Umsatzwachstum von über 15 %. Das erwartete KGV liegt im Bereich von 25 bis 30. Dieses Ergebnis zeigt, wie ein erfolgreicher Wiederaufbau der Pipeline aus der heutigen Perspektive von Pfizer aussieht. Pfizers Kooperationen mit Innovent, Arvinas und dem Sarah Cannon Research Institute im Bereich Onkologie folgen einem strukturell ähnlichen Ansatz, befinden sich jedoch in einem früheren Stadium und bergen ein höheres Umsetzungsrisiko.
Die Differenz zwischen dem erwarteten KGV von 8,5 bei Pfizer und dem 25-fachen bei AstraZeneca spiegelt die Umsetzungslücke zwischen einem Unternehmen wider, das sich noch mitten im Wiederaufbau befindet, und einem, das bereits Ergebnisse vorweisen kann.
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Was treibt die PFE-Aktie in Zukunft antreiben?
Das Medikamentenprogramm gegen Adipositas ist der wichtigste Punkt in der Pipeline, den es zu beobachten gilt. Die Phase-2b-Daten zu Vesper-1 zeigten Ergebnisse beim Gewichtsverlust, die mit denen zugelassener GLP-1-Medikamente konkurrieren können. Eine monatliche Injektionsform würde Pfizer – sofern zugelassen – auf dem umkämpften Markt für Adipositas-Medikamente deutlich von der Konkurrenz abheben. Ein Zeitplan für die Rekrutierung der Phase-3-Studie wurde jedoch noch nicht bekannt gegeben, sodass Investoren gespannt auf Kommentare des Managements zu diesem nächsten Schritt warten.
Die im Mai 2026 unterzeichnete Zusammenarbeit mit Innovent im Bereich Onkologie umfasst 12 Programme mit einem Gesamtwert von bis zu 10,5 Milliarden US-Dollar, wie aus Unternehmensunterlagen hervorgeht. Zahlungen an Innovent erfolgen bei Erreichen von Meilensteinen in den verschiedenen klinischen Phasen, sodass der kurzfristige Cash-Aufwand gering ist. Der Deal signalisiert jedoch die Absicht von Pfizer, sein Krebsportfolio durch externe Lizenzierungen statt allein durch interne Forschung zu beschleunigen.
Die Abweisung der gegen Pfizer gerichteten, mehrere Bundesstaaten umfassenden Klage wegen Preisabsprachen bei Arzneimitteln am 24. Juni beseitigt eine konkrete rechtliche Unsicherheit. Das Unternehmen sieht sich weiterhin einem allgemeinen Preisdruck in Europa sowie durch Verhandlungsmechanismen der US-Regierung ausgesetzt. Dennoch verringert die Abweisung das kurzfristige Prozessrisiko erheblich.
Der Bericht zum Ergebnis des zweiten Quartals 2026 wird für den 4. August 2026 erwartet. Anleger werden beurteilen, ob der interimistische Finanzvorstand Guegan die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) für das Gesamtjahr von 2,80 bis 3,00 US-Dollar bekräftigt. Jede Neuigkeit zum Zeitplan für die Patientenrekrutierung in der Phase-3-Studie zu Vesper-1 könnte der mit Abstand einflussreichste positive Katalysator für die PFE-Aktie in der zweiten Jahreshälfte 2026 sein.
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