Key Stats für RTX Stock
- Current Price: $223.25
- Target Price (Mid): ~$238
- Street Target: ~$232
- Potential Total Return: ~7%
- Annualized IRR: ~1% / Jahr
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Was ist passiert?
RTX Corporation (RTX) schloss am 6. August 2026 bei $223,25, etwa ein Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch und rund 44% höher als vor einem Jahr. Der Luft- und Raumfahrt- und Verteidigungsriese hinter Pratt & Whitney-Triebwerken, Collins Aerospace-Avionik und Raytheon-Raketen gab Anlegern jeden Grund für diesen Lauf. Sein Bericht vom 23. Juli übertraf alle Erwartungen, die Prognosen wurden in allen Bereichen angehoben und der Auftragsbestand erreichte einen Rekord. Das Unbehagliche ist, was auf einen solchen Anstieg folgt: Die Gründe, RTX zu besitzen, sind nun allgemein bekannt, die Aktie hat sich bereits entsprechend neu bewertet, und das KGV liegt deutlich über dem Niveau, zu dem Verteidigungskonkurrenten gehandelt werden.
Das ist die ehrliche Spannung heute. Das Geschäft läuft gut, aber der Einstiegspreis hat sich in zwölf Monaten stark bewegt. Ein Käufer muss wissen, wie viel gute Nachrichten bereits im Kurs enthalten sind und was noch richtig laufen muss, um von hier aus eine Rendite zu erzielen.
Ein Beat, der die Prognosen in allen Bereichen nach oben trieb
Das Quartal war für sich genommen stark. RTX meldete bereinigte Umsätze von 24.708 Millionen US-Dollar, ein Plus von 14% auf bereinigter Basis und 16% organisch, mit einem bereinigten EPS von 1,89 US-Dollar, ein Plus von 21% gegenüber dem Vorjahr. Der Umsatz übertraf die Konsensschätzungen um etwa 8% und der bereinigte EPS um etwa 14%, und der freie Cashflow belief sich auf 2.878 Millionen US-Dollar. Alle drei Kanäle wuchsen, wobei der kommerzielle Aftermarket um 18%, der Verteidigungsbereich um 16% und die kommerzielle Originalausrüstung um 9% zulegten.
Das Management hob dann die Jahresprognose an, erhöhte die Umsatzprognose auf 95 bis 96 Milliarden US-Dollar von zuvor 92,5 bis 93,5 Milliarden US-Dollar und trieb das organische Wachstum auf 8% bis 9% von zuvor 5% bis 6%. Die Prognose für den bereinigten EPS wurde auf 7,10 bis 7,25 US-Dollar angehoben und die Prognose für den freien Cashflow auf 8,5 bis 8,75 Milliarden US-Dollar.
Die Zahl, die alles untermauert, war der Auftragsbestand, ein Rekord von 289 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 22% gegenüber dem Vorjahr, aufgeteilt in etwa 170 Milliarden US-Dollar kommerziell und 119 Milliarden US-Dollar Verteidigung. Diese Balance ist für einen großen Verteidigungsauftragnehmer ungewöhnlich und ist ein großer Teil des Grundes, warum RTX eine andere Bewertung als ein reiner Verteidigungszulieferer trägt. CEO Chris Calio formulierte die Nachfragesituation direkt: "Wir sind von der langfristigen Nachfrage in unseren kommerziellen und Verteidigungsmärkten überzeugt, und wir glauben, dass RTX mit führenden Marken, einer wachsenden installierten Basis, einem Rekord-Auftragsbestand und der Größe, um in Kapazität und Technologie zu investieren, außergewöhnlich gut positioniert ist."
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Der Aufschlag ist real und das KGV hat sich bereits ausgedehnt
RTX wird mit etwa dem 30-fachen der NTM-Gewinne und etwa dem 19,6-fachen des NTM-EV/EBITDA gehandelt. Lockheed Martin wird mit etwa dem 18,9-fachen der NTM-Gewinne und Northrop Grumman mit etwa dem 19,4-fachen gehandelt, laut TIKRs Wettbewerberdaten, sodass RTX einen Aufschlag von mehr als 50% gegenüber beiden auf Basis der zukünftigen Gewinne verlangt.
Der Aufschlag ist nicht grundlos. RTX verdient einen Teil davon auf der kommerziellen Seite, wo Pratts Aftermarket und Collins' Ausrüstung ihm ein Wachstumsprofil verleihen, das den meisten Verteidigungsnamen fehlt. Der kommerzielle Aftermarket wuchs im Quartal um 18%, Pratts MRO-Produktion stieg um mehr als 40% gegenüber dem Vorjahr und die Anzahl der GTF-Flugzeuge am Boden sank in der ersten Hälfte um 25%. Diese Erholung in Pratts profitabelstem Umsatzstrom trennt RTX von einem Unternehmen, das nur in das Pentagon-Budget verkauft.
Die eigentliche Frage ist, ob ein Käufer, der das 30-fache der Gewinne zahlt, Wachstum kauft oder ein KGV, das sich bereits ausgedehnt hat, um dieses einzupreisen. Im Laufe des letzten Jahres stieg das KGV von RTX mit einer jährlichen Rate von 43%, was zeigt, wie viel der jüngsten Rendite darauf zurückzuführen war, dass der Markt mehr für die gleichen Gewinne zahlte, anstatt auf das Gewinnwachstum selbst. KGV, die sich so schnell ausdehnen, dehnen sich selten weiter aus.
Zwei jüngste Katalysatoren speisen den Schwung, bergen aber zeitliche Vorbehalte. Am 3. August 2026 installierte Raytheon die erste SPY-6(V)4-Radarantenne am Wallops Island-Testgelände der Navy, ein echter langfristiger Erfolg, dessen Tests bis Mitte 2028 laufen und der daher den Umsatz kurzfristig nicht bewegt. Unabhängig davon kamen nach den Quartalszahlen Kurszielerhöhungen (TD Cowen auf $240, RBC auf $250, Argus auf $245), selbst als mehrere Firmen ihre Bewertungen bei Hold oder Market Perform beließen. Der größere, weniger eingepreiste Hebel sind die fünf Rahmenvereinbarungen, die RTX mit dem Kriegsministerium für Munition wie Tomahawk, AMRAAM und die Standard Missile-Familie unterzeichnete, die Calio zufolge "noch nicht einmal heute in unserem Auftragsbestand sind" und noch in definitive Verträge umgewandelt werden.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Current Price: $223.25
- Target Price (Mid): ~$238
- Potential Total Return: ~7%
- Annualized IRR: ~1% / Jahr
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Zwei Umsatztreiber tragen die Argumentation: Verteidigung, wo der Rekord-Auftragsbestand und die Rahmenvereinbarungen eine mehrjährige Produktionssteigerung unterstützen, und kommerzieller Aftermarket, wo die GTF-Erholung und V2500-Wartungsbesuche Pratts umsatzstärksten und profitabelsten Umsatzspeisern. Der Margentreiber ist Raytheons Verschiebung hin zu ausgereiften, hochvolumigen, zunehmend internationalen Programmen, die laut Management eine Expansion über die in diesem Quartal ausgewiesenen 12,6% hinaus unterstützen. Das Hauptrisiko ist das KGV: Das Modell geht von einer KGV-Kompression von etwa 3% pro Jahr aus, wenn sich der Aufschlag normalisiert, und wenn dies schneller geschieht, verschwindet die bescheidene Rendite.
Das Upside-Szenario ist, dass die Rahmenvereinbarungen umgesetzt werden, die Verteidigungsmargen weiter steigen und der Aftermarket stabil bleibt, was die Aktie in Richtung des Hochszenarios des Modells weit über das Mittelszenario-Ziel treibt. Das Downside-Szenario ist, dass sich der Aufschlag auflöst, während das Wachstum in der zweiten Jahreshälfte wie prognostiziert von 13% organisch in der ersten Hälfte auf etwa 5% in der zweiten Hälfte abflaut, was einen Käufer zum heutigen Preis Jahre warten lässt, bis die Gewinne in das KGV hineinwachsen.
Fazit
Das Geschäft ist nicht das Problem. Der Preis ist die Frage. RTX liefert in allen drei Segmenten, und der Auftragsbestand gibt ihm eine Sichtbarkeit, die die meisten Unternehmen nie haben. Aber beim 30-fachen der zukünftigen Gewinne und einem Aufschlag von mehr als 50% gegenüber seinen engsten Peers ist viel davon bereits eingepreist. Der kurzfristige Test ist der nächste Quartalsbericht, der Ende Oktober fällig ist: Achten Sie darauf, ob die prognostizierte Verlangsamung in der zweiten Jahreshälfte auf etwa 5% organisches Wachstum so eintrifft, wie das Management es skizziert hat, und ob die Raytheon-Margen im mittleren 12%-Bereich bleiben. Wenn das Wachstum nachlässt, während sich der Aufschlag verringert, ist die dünne jährliche Rendite von 1% des Modells die Warnung. Ein Käufer setzt hier darauf, dass die Rahmenvereinbarungen in Auftragsbestand umgewandelt werden, bevor sich das KGV normalisiert. Das ist eine vernünftige Wette, aber keine billige mehr.
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