Wichtige Kennzahlen für Target-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $83.44 – $150.07
- Aktueller Kurs: $147.08
- Konsens-Kursziel der Analysten: ~$137
- KGV nächste 12 Monate: ~17x
- 1-Jahres-Rendite: +39,6%
- Dividendenrendite: 3,2%
- Marktkapitalisierung: ~$67B
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Ein deutlicher EPS-Überraschung, rückläufige vergleichbare Umsätze und eine Zollwolke am Horizont
Target (TGT) ist einer der größten Einzelhändler für allgemeine Waren in den USA und verkauft Lebensmittel, Haushaltswaren, Bekleidung, Heimtextilien und Elektronik in rund 1.960 Filialen.
Das Unternehmen positioniert sich preislich zwischen Walmart und Fachhändlern in Sachen Stil – eine Positionierung, die gut funktioniert, wenn die Verbraucher zuversichtlich sind, und weniger gut, wenn sie ihre Ausgaben für diskretionäre Artikel zurückfahren, genau die Umgebung, in der sich Target seit zwei Jahren bewegt.
Das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 3. Mai 2026 endete, spiegelte diese Spannung deutlich wider. Der Umsatz belief sich auf 23,8 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang von 2,8 % gegenüber dem Vorjahr, wobei die vergleichbaren Umsätze um 3,8 % fielen. Die Kundenfrequenz ging zurück, und auch die digitalen vergleichbaren Umsätze gingen leicht zurück.
Was das Quartal rettete, war die Kostendisziplin. Das bereinigte EPS von 2,27 US-Dollar lag deutlich über dem Konsens von 1,72 US-Dollar, da die Bruttomarge bei 28,2 % gehalten wurde und die Betriebsausgaben streng kontrolliert wurden. Die bereinigte EPS-Prognose für das Gesamtjahr wurde bei 8,80 bis 9,80 US-Dollar bestätigt.
Die größere Druckfaktor ist jedoch, was als Nächstes kommt. Target bezieht einen bedeutenden Teil seiner diskretionären Waren, Bekleidung, Heimtextilien und saisonalen Artikel aus China, was es zu einem der am stärksten von Zöllen betroffenen großen Einzelhändler des Landes macht. Das Management wies darauf hin, dass die Auswirkungen der Zölle in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres voraussichtlich erheblich sein werden. Wie erheblich, hängt von der Entwicklung der Handelspolitik ab, aber die Exposition ist real und angesichts der Lieferkettenstruktur von Target schwer kurzfristig zu vermeiden.
Die Grafik zur Bruttomarge zeigt, warum die Margenentwicklung für diese spezielle Geschichte so wichtig ist.
Die Bruttomarge lag in den Geschäftsjahren 2021 und 2022 bei fast 29 %, bevor sie im Geschäftsjahr 2023 auf 24,6 % einbrach, als Target aggressiv diskretionäre Waren bestellt hatte, die die Verbraucher nicht mehr kauften und die stark abgeschrieben werden mussten.
Die Erholung auf 28,2 % im Geschäftsjahr 2025 spiegelt eine echte operative Verbesserung wider, aber die aktuelle Marge liegt immer noch etwa 130 Basispunkte unter ihrem Niveau vor der Krise. Der Zolldruck in der zweiten Hälfte dieses Geschäftsjahres birgt das reale Risiko, dass die Erholung ins Stocken gerät, bevor sie abgeschlossen ist.
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Das Ertragsbild, das die Bewertung schwer rechtfertigbar macht
Hier ist die unbequeme Rechnung für Target-Bullen bei 147 US-Dollar. Die Mitte der bereinigten EPS-Prognose für das laufende Jahr liegt bei etwa 9,30 US-Dollar, was die Aktie auf etwa das 16-fache der aktuellen Erträge stellt. Auf den ersten Blick klingt das vernünftig. Die EPS-Grafik fügt den notwendigen Kontext hinzu.
Das EPS erreichte im Geschäftsjahr 2022 mit 13,56 US-Dollar einen Höchststand, brach im Geschäftsjahr 2023 auf 6,02 US-Dollar ein und erholte sich langsam auf 8,94 US-Dollar im Geschäftsjahr 2024, 8,86 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 und sank dann erneut auf 7,57 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026. Die aktuelle Prognose von 8,80 bis 9,80 US-Dollar stellt eine Erholung dar, bedeutet aber immer noch, dass Target weniger verdient als im Geschäftsjahr 2021. Konsensschätzungen zeigen, dass das EPS bis zum Geschäftsjahr 2031 auf 11,12 US-Dollar steigen wird und erst dann den früheren Höchststand erreicht.
Das 17-fache der aktuellen Erträge für ein Unternehmen mit rückläufigen vergleichbaren Umsätzen, erheblicher Zollexposition und einer Ertragsentwicklung, die sich noch immer auf das vorherige Hoch zubewegt, ist der Kern der Bewertungsbedenken, und die Wall Street stimmt zu, mit einem Konsensziel von etwa 137 US-Dollar, das unter dem aktuellen Kurs liegt.
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Was das Bewertungsmodell über die Target-Aktie aussagt
Das mittlere Szenario des TIKR-Bewertungsmodells ergibt ein Kursziel von etwa 183 US-Dollar, was eine potenzielle Gesamtrendite von etwa 25 % bei etwa 5 % annualisiert über 4,5 Jahre darstellt.
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von etwa 3 % pro Jahr, Nettogewinnmargen von fast 3,9 % und einem EPS-Wachstum von etwa 6 % pro Jahr aus. Die Multiplikatorexpansion ist im mittleren Szenario flach, was bedeutet, dass die Renditen fast ausschließlich durch ein moderates Gewinnwachstum getrieben werden.
Die Dividendenrendite von 3,2 % hebt die jährliche Gesamtrendite auf etwa 8 %, was angesichts der beteiligten Risiken vertretbarer, aber kein herausragender Fall ist. Das optimistische Szenario erreicht etwa 281 US-Dollar bei etwa 7,9 % annualisiert, was sowohl eine Margenerholung als auch eine Umsatzbeschleunigung gleichzeitig erfordert.
Das pessimistische Szenario ergibt etwa 195 US-Dollar bei nur 3,4 % annualisiert, kaum mehr als die Dividende allein.
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Die Kostendisziplin von Target ist echt, die Dividende ist gut abgesichert, und wenn sich die Zollbelastungen als weniger gravierend erweisen als befürchtet und die Verbraucherausgaben für diskretionäre Artikel sich erholen, könnten die Erträge positiv überraschen.
Bei 147 US-Dollar zahlen Anleger jedoch einen Premium-Multiplikator auf unterdurchschnittliche Erträge für ein Unternehmen mit negativen vergleichbaren Umsätzen, realer Zollexposition und einem Analystenkonsens, der bereits glaubt, die Aktie sei überbewertet. Das Einjahres-Chart sieht beeindruckend aus. Das zugrundeliegende Setup ist komplizierter.
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