Wichtige Kennzahlen für die UPST-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: 6%
- 52-Wochen-Spanne: $24 bis $77
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $37
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 25,2% über 2,4 Jahre
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Upstart kehrt in die Gewinnzone zurück, da das Kreditvolumen einen Rekord erreicht
Die Aktie von Upstart (UPST) legte zu, nachdem der Fintech-Kreditgeber sein erstes profitables Quartal seit 2021 veröffentlichte. Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 42% auf etwa 365 Millionen US-Dollar, während der Nettogewinn sich mehr als verdoppelte und 16,5 Millionen US-Dollar erreichte. Die Ergebnisse markieren eine bedeutende Wende für ein Unternehmen, das seit Jahren Verluste gemacht hatte.
Die Kreditvergabe war der eigentliche Treiber hinter dem überraschenden Ergebnis. Upstart bearbeitete einen Rekordwert von 4,2 Milliarden US-Dollar an Gesamtkrediten, ein Plus von 50% gegenüber dem Vorjahr. Die Vergabe von Privatkrediten, sein Kerngeschäft, wuchs im Quartalsvergleich um 27%, und die Expansion des Unternehmens in die Auto- und Immobilienfinanzierung gewinnt ebenfalls an Fahrt.
Die Finanzierungskapazität war eine der größten Einschränkungen für Upstart, daher ist auch eine neue Vereinbarung hier von Bedeutung. Das Unternehmen schloss einen mehrjährigen Forward-Flow-Deal mit Castlelake im Wert von bis zu 4 Milliarden US-Dollar ab, was ihm mehr Kapital zur Finanzierung der von seinen KI-Modellen genehmigten Kredite verschafft. Ohne Finanzierungspartner wie Castlelake kann Upstart die Kreditnachfrage nicht in tatsächliche Kreditvergaben umwandeln.
Wenn dieses Wachstumstempo anhält, könnte die Turnaround-Erzählung von Upstart bei Investoren mehr Glaubwürdigkeit gewinnen. Das Management verwies auf verbesserte KI-Risikoprüfungsmodelle und eine stärkere Kreditnachfrage als Gründe für die Erholung und stellte fest, dass die Kreditqualität stabil geblieben ist, obwohl das Volumen schnell gestiegen ist.
Ist die Upstart-Aktie nach dem Aufschwung immer noch günstig?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie mit folgenden Parametern modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 31,9%
- Betriebsmargen: 4,1%
- Exit-KGV: 10,3x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 37 US-Dollar, was eine Gesamtrendite von 25,2% und eine annualisierte Rendite von 9,8% über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Upstart notiert immer noch deutlich unter seinem 52-Wochen-Hoch, daher spiegelt die Bewertung eine echte Skepsis wider, ob die Profitabilität dieses Quartals von Dauer ist. Das Modell geht von einer bescheidenen Betriebsmarge von nur 4,1% aus, deutlich unter dem, was ausgereifte Kreditplattformen erreichen, was darauf hindeutet, dass der Markt eine vorsichtige Erholung und keine vollständige Trendwende eingepreist hat.
Die Wachstumsannahmen hier sind aggressiv, aber angesichts des 50%igen Sprungs bei der Kreditvergabe nicht unvernünftig. Wenn Upstart seine Expansion in die Auto- und Immobilienfinanzierung fortsetzen und gleichzeitig die Kreditqualität aufrechterhalten kann, wird ein Umsatzwachstum von fast 32% pro Jahr im Laufe der Zeit plausibler.
Im Vergleich zu seiner eigenen Geschichte notierte Upstart vor nur drei Jahren noch über 60 US-Dollar, daher spiegelt der heutige Preis immer noch ein Geschäft wider, dem Investoren noch nicht vollständig vertrauen. Der Finanzierungsdeal mit Castlelake und die bedingte Genehmigung als Nationalbank tragen beide dazu bei, die Risiken zu verringern, die die Aktie niedrig gehalten haben.
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Upstart vs. SoFi und LendingClub im Verbraucherkreditgeschäft
Upstart konkurriert mit einer Reihe von Fintech-Kreditgebern, wobei SoFi (SOFI) und LendingClub (HAPN) seine engsten börsennotierten Konkurrenten im KI-gestützten und Marktplatz-Kreditgeschäft sind.
SoFi notiert mit einem deutlich höheren Forward-KGV, oft über 40x, was sein breiteres Finanzökosystem widerspiegelt, das über reine Kreditvergabe hinausgeht. Das Umsatzwachstum von SoFi lag im Bereich von 20%, langsamer als der jüngste Sprung von Upstart um 42%, aber SoFi weist aufgrund seines diversifizierten Bankgeschäfts eine weitaus stabilere Profitabilität auf.
LendingClub hingegen notiert mit einem niedrigeren KGV, näher an 15x Forward Earnings, und sein Umsatzwachstum lag zuletzt im einstelligen Bereich. Die Wachstumsrate von Upstart übertrifft die von LendingClub bei weitem, obwohl die Profitabilität von LendingClub in den letzten Quartalen konstanter war.
Die Wettbewerbsvorteile (Moat) von Upstart sind sein KI-Risikoprüfungsmodell, von dem das Unternehmen behauptet, dass es mehr Kreditnehmer bei ähnlichen Ausfallraten genehmigt als traditionelle Bonitätsbewertungen. Auf diesen Technologievorteil setzen Finanzierungspartner wie Castlelake, wenn sie Milliarden an Forward-Flow-Kapital zusagen.
Was treibt die UPST-Aktie in Zukunft an?
Die bedingte Genehmigung als Nationalbank durch den OCC ist ein langfristiger Katalysator, den es genau zu beobachten gilt. Bei endgültiger Genehmigung könnte Upstart Kredite in seiner eigenen Bilanz halten und seine Abhängigkeit von Drittfinanzierungspartnern verringern, was historisch sein Wachstumstempo begrenzt hat.
Die Finanzierungskapazität selbst bleibt der kurzfristige Katalysator, den es zu verfolgen gilt. Der Deal mit Castlelake fügt bis zu 4 Milliarden US-Dollar an Kapazität hinzu, und alle zusätzlichen Forward-Flow-Vereinbarungen würden das Risiko weiter verringern, dass eine starke Kreditnachfrage das verfügbare Finanzierungsangebot übersteigt.
Auch die monatlichen Trends bei der Kreditvergabe werden bis zum Jahresende von Bedeutung sein. Die Kreditvergabe im Juli belief sich bereits auf 1,4 Milliarden US-Dollar, und ein anhaltendes Wachstum dort würde bekräftigen, dass die Erholung im Q2 kein einmaliges Ereignis war.
Wenn die Profitabilität in der zweiten Jahreshälfte anhält, könnte die Bewertungslücke von Upstart im Vergleich zu seiner eigenen Geschichte beginnen, sich zu schließen. Investoren sollten beobachten, ob die Margen positiv bleiben, während das Kreditvolumen weiter steigt.
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