Wichtige Kennzahlen für Carvana-Aktien
- 52-Wochen-Spanne: $54.46 – $97.38
- Aktueller Kurs: $70.58
- Konsensziel der Analysten: ~$83
- KGV nächste 12 Monate: ~34x
- Rendite seit Jahresanfang: -14,6%
- Marktkapitalisierung: ~$49 Mrd.
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Von der Pleitegefahr zu Rekordquartalsergebnissen
Carvana (CVNA) verkauft Gebrauchtwagen komplett online. Kunden durchsuchen den Bestand, organisieren die Finanzierung und lassen sich ein Fahrzeug bis zur Einfahrt liefern, ohne jemals einen Händler aufsuchen zu müssen, manchmal noch am selben Tag. Seit dem Start im Jahr 2013 hat die Plattform mehr als 4 Millionen Kunden bedient und eine nationale Infrastruktur aus Aufbereitungszentren, Logistik-Hubs für die letzte Meile und proprietärer Technologie aufgebaut.
Im Jahr 2022 stand das Unternehmen kurz vor dem Zusammenbruch. Eine überdehnte Bilanz mit fast 9 Milliarden Dollar Schulden traf auf einen Gebrauchtwagenmarkt, der seinen Höhepunkt überschritten hatte, mit rückläufigen Volumina und einer Kostenstruktur, die für die Umsatzbasis zu groß war. Die Aktie fiel von über $370 auf unter $4.
Die meisten Beobachter schrieben Carvana komplett ab. Was folgte, war jedoch eine der bemerkenswertesten Unternehmenssanierungen der jüngeren Zeit: eine aggressive Schuldenrestrukturierung, Kostendisziplin, wiederhergestellte Stückkostenökonomie und eine Rückkehr zum Wachstum, ohne signifikant neues Eigenkapital aufzunehmen.
Das zweite Quartal 2026 war Carvanas 10. aufeinanderfolgendes Quartal mit Wachstum und Profitabilität. Der Umsatz erreichte 7,376 Milliarden Dollar, ein Plus von 52% gegenüber dem Vorjahr. Die verkauften Einzelhandelseinheiten stiegen auf 197.325, ein Plus von 38%. Der Nettogewinn belief sich auf 513 Millionen Dollar bei einer Nettomarge von 7%.
Das bereinigte EBITDA von 769 Millionen Dollar entsprach einer EBITDA-Marge von 10,4% – beides Allzeithöchstwerte. Die EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr 2026 wurde auf 2,7 bis 3,0 Milliarden Dollar angehoben, gegenüber 2,24 Milliarden Dollar im Jahr 2025. CEO Ernie Garcia wies darauf hin, dass das Unternehmen immer noch nur 1,5% des US-Automobilmarktes ausmache.
Die Grafik zum Betriebsergebnis zeigt, welchen Weg das Geschäft zurückgelegt hat.
Das Betriebsergebnis war 2021 negativ mit 104 Millionen Dollar und stürzte auf negativ 1,447 Milliarden Dollar im Krisenjahr 2022. Die Restrukturierung brachte es 2023 mit negativ 65 Millionen Dollar fast auf die Gewinnschwelle, bevor es sich deutlich ins Positive drehte: 1,002 Milliarden Dollar 2024, 1,884 Milliarden Dollar 2025.
Ein jährliches Betriebsergebnis von 1,9 Milliarden Dollar aus einem Geschäft zu erzielen, das drei Jahre zuvor noch 1,4 Milliarden Dollar Verlust machte, bei einer Bilanz, die jetzt nur noch 2,6 Milliarden Dollar Nettoverschuldung bei weniger als 1x EBITDA ausweist, ist eine echte Transformation.
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Jedes Quartal die Schätzungen übertreffen und trotzdem verkauft werden
Die Tabelle "Übertrifft und verfehlt" zeigt etwas, das zum Nachdenken anregt. Über fünf aufeinanderfolgende Quartale hinweg hat Carvana die Umsatzschätzungen jedes Mal um 5-11% übertroffen. EBITDA-Überschüsse in vier von fünf Quartalen. EPS-Überschüsse in vier von fünf. Die Aktie ist an den Ergebnistagen in vier dieser fünf Berichte gefallen.
Einige Dinge erklären dieses Muster. Die Erwartungen sind so schnell gestiegen, dass selbst starke Überschüsse nur moderate absolute Überraschungen produzieren. Der operative Cashflow hat die Schätzungen konsequent verfehlt; der tatsächliche CFO lag in den meisten Quartalen 55-93% unter den Analystenprognosen, weil das Unternehmen Gewinne aus der Gewinn- und Verlustrechnung schneller in Fahrzeugbestände und Finanzierungsforderungen umwandelt, als Bargeld auf dem Konto eingeht.
Und bei einem KGV von 34 für die nächsten zwölf Monate war die Aktie nahe $97 perfekt eingepreist, was wenig Spielraum für narrative Reibungsverluste ließ. Das Ergebnis ist ein Unternehmen mit echt starkem operativem Schwung, dessen Aktie dennoch um 27% gefallen ist, obwohl das Geschäft weiterhin gut läuft.
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Was das Bewertungsmodell über Carvana-Aktien aussagt
Das mittlere Szenario des TIKR-Bewertungsmodells ergibt ein Kursziel von etwa $124, was eine potenzielle Gesamtrendite von etwa 81% oder etwa 14% annualisiert über 4,4 Jahre darstellt.
Das Modell geht von einem Umsatzwachstum von etwa 15% pro Jahr aus, einer Ausweitung der Nettogewinnmargen auf etwa 5% und einer jährlichen EPS-Steigerung von etwa 11%. Eine Multiplikator-Kompression von etwa 7% pro Jahr ist eingebettet, da sich das KGV von einer Wachstumsaktien-Prämie zu einem reiferen Multiplikator normalisiert.
Das Konsensziel der Analysten von etwa $83 impliziert etwa 18% Aufwärtspotenzial vom aktuellen Niveau. Das optimistische Szenario erreicht etwa $223 bei etwa 15% annualisiert, während das pessimistische Szenario immer noch etwa $115 bei etwa 6% erreicht.
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Zehn aufeinanderfolgende Quartale mit Wachstum und Profitabilität sind eine Erfolgsbilanz, die schwer von der Hand zu weisen ist, und das Marktpotenzial bei Gebrauchtwagen bleibt angesichts der Fragmentierung der Branche enorm.
Der ehrliche Gegenpunkt ist, dass ein KGV von 34 für die nächsten zwölf Monate für ein Unternehmen mit Nettogewinnmargen von 5% und einem Gebrauchtwagenmarkt, der empfindlich auf Zinssätze und Verbrauchervertrauen reagiert, kein konservativer Einstiegspunkt ist.
Der Rücksetzer von $97 auf $70 hat die Ausgangslage interessanter gemacht als noch Anfang dieses Jahres. Investoren sollten jedoch verstehen, wofür sie bezahlen, bevor sie allein aufgrund des operativen Schwungs handeln.
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