Wichtige Kennzahlen zur PLTR-Aktie
- Kursentwicklung der vergangenen Woche: -5,3 %
- 52-Wochen-Spanne: 40 bis 80 US-Dollar
- Zielkurs nach Bewertungsmodell: 247 $
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +130,1 % in den nächsten 2,5 Jahren,
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Palantir sichert sich die Armee und expandiert überall sonst
Palantir Technologies (PLTR) hat eine Reihe bedeutender Neuigkeiten veröffentlicht. Das Unternehmen sicherte sich am 23. Juni eine grundlegende Rolle in der gemeinsamen Datenebene „NGC2“ der US-Armee. NGC2 ( Next Generation Command and Control) ist das Rahmenwerk der Armee zur Integration von Gefechtsfelddaten über Einheiten, Plattformen und Bereiche hinweg. Palantir wird in Zusammenarbeit mit Anduril als zugrunde liegende Dateninfrastrukturschicht fungieren.
Dieser Erfolg fiel mit einer Reihe kommerzieller Expansionen zusammen. Anfang Juni trat Palantir dem Google Cloud Marketplace bei und ermöglichte damit eine bidirektionale Integration zwischen BigQuery und Foundry. Foundry ist die Unternehmensbetriebsplattform von Palantir, die Daten, Arbeitsabläufe und KI-Modelle in einer einheitlichen Umgebung für große Organisationen miteinander verbindet. GNP Seguros, ein großer mexikanischer Versicherer, kündigte zudem eine mehrjährige, millionenschwere Erweiterung von Palantir Foundry und AIP über alle Geschäftsbereiche hinweg an.
Die geschäftliche Reichweite wurde weiter ausgebaut. Palantir ging eine Partnerschaft mit dem Bauunternehmen McCarthy Building ein, um seine KI-Plattform im gesamten Baubetrieb einzusetzen. Kirkland and Ellis, eine führende Anwaltskanzlei, führte gemeinsam mit Palantir eine KI-Plattform ein, die sich auf Workflows zur Kapitalbeschaffung im Private-Equity-Bereich konzentriert. Diese Verträge signalisieren, dass das AIP-Produkt von Palantir – AIP steht für „Artificial Intelligence Platform“ – in Branchen vordringt, die weit über Verteidigung und Technologie hinausgehen.
Nicht alle Schlagzeilen waren positiv. Der französische Inlandsgeheimdienst entschied sich gegen Palantir und zugunsten eines lokalen Konkurrenten. Die britische Regierung sah sich Kritik wegen einer übermäßigen Abhängigkeit vom Palantir-Vertrag für den NHS ausgesetzt. Dennoch tendierte die Stimmung unter den Anlegern eher zur Geschichte der geschäftlichen Beschleunigung, insbesondere nachdem der Umsatz im ersten Quartal 2026 mit 1,63 Milliarden US-Dollar die Schätzungen von 1,54 Milliarden US-Dollar um fast 6 % übertraf.
CEO Alex Karp erklärte während der Telefonkonferenz zum ersten Quartal, dass die Nachfrage nach AIP einen Punkt erreicht habe, an dem „das US-Geschäftskundengeschäft nun der am schnellsten wachsende Teil des Unternehmens ist“. Ob die PLTR-Aktie in Zukunft eine deutliche Neubewertung erfahren wird, hängt davon ab, wie schnell sich das Geschäftskundengeschäft zu einer wiederkehrenden Umsatzbasis entwickelt.
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Ist die Palantir-Aktie auf diesem Niveau unterbewertet?
Unter der Annahme, dass die Annahmen des Bewertungsmodells bis zum 31.12.28 eintreten, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 53 %
- Operative Margen: 50,4 %
- Exit-KGV: 67,9x
Auf Basis dieser Eingabewerte schätzt das Modell einen Kurszielwert von 247 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von insgesamt 130,1 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 39,2 % über die nächsten 2,5 Jahre impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 39,2 % übertrifft alle Schwellenwerte dafür, was eine Aktie wirklich interessant macht. Die Annahmen, die diesem Kursziel zugrunde liegen, sind jedoch ambitioniert und sollten genau unter die Lupe genommen werden. Eine durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR) von 53 % bis 2028 würde bedeuten, dass Palantir seinen Umsatz in zweieinhalb Jahren in etwa verdreifachen müsste. Angesichts der jüngsten Dynamik im ersten Quartal ist dieser Kurs zwar nicht unmöglich, erfordert jedoch eine konsequente Umsetzung Quartal für Quartal.
Besonders bemerkenswert ist die Annahme einer operativen Marge von 50,4 %. Die operative Marge von Palantir liegt derzeit bei 38,1 % (LTM), sodass das Erreichen von 50 % erhebliche Skaleneffekte und eine disziplinierte Kostenkontrolle erfordern würde. Das Unternehmen weist bereits eine Bruttomarge von 84,1 % auf, was selbst in einem stark verteidigungsorientierten Geschäftsfeld einer für die Softwarebranche typischen Ertragslage entspricht. Diese zugrunde liegende Struktur stützt die Annahme, dass sich die Margen ausweiten können, wenn die kommerziellen Umsätze schneller wachsen als die Mitarbeiterzahl.
Das 67,9-fache Exit-KGV ist die Variable, über die die meisten Anleger diskutieren werden. Auf dem aktuellen Niveau notiert PLTR bei einem Trailing-KGV von über 120. Das Erreichen eines Exit-Multiplikators von 67,9x bis Ende 2028 impliziert selbst im Bull-Szenario eine erhebliche Multiplikatorverringerung. Diese Verringerung ist im Wesentlichen bereits im Modell „eingepreist“, was zeigt, dass die Rendite vollständig davon abhängt, dass das Gewinnwachstum diesen Rückgang des Multiplikators übertrifft.
Im Vergleich zu Branchenkollegen spiegelt die Prämie von Palantir seine einzigartige Positionierung wider. CrowdStrike, eine Cybersicherheitsplattform mit starkem Regierungsbezug, notiert bei etwa dem 70-fachen des erwarteten Gewinns. Snowflake, eine Cloud-Datenplattform, die in einigen Märkten für Unternehmensanalytik konkurriert, notiert nahe dem 60-fachen. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis von Palantir liegt zwar immer noch über beiden, doch der Abstand hat sich nach dem Kursrückgang des vergangenen Jahres deutlich verringert.
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Wie Palantir im Vergleich zur Konkurrenz abschneidet
Die beiden relevantesten Vergleiche für Palantir im Bereich KI und Regierungssoftware sind Palantir im Vergleich zu CrowdStrike hinsichtlich des Regierungsanteils und Palantir im Vergleich zu Snowflake hinsichtlich des Wachstums bei kommerziellen Datenplattformen.
CrowdStrike (CRWD) erzielte im letzten Geschäftsjahr einen Umsatz von rund 3,9 Milliarden US-Dollar und wuchs mit einer dreijährigen CAGR von fast 35 %. Die operativen Margen verbessern sich zwar, liegen aber immer noch hinter der LTM-EBIT-Marge von Palantir von 38,1 % zurück. CrowdStrike wird mit einem erwarteten NTM-KGV von rund 70 gehandelt, was selbst nach dem Kursrückgang unter dem Niveau von PLTR liegt.
Snowflake (SNOW) verlangsamt sich auf einen Bereich im unteren 20-Prozent-Bereich, und der Weg zur GAAP-Gewinnfähigkeit ist nach wie vor eher Gegenstand von Diskussionen als eine Gewissheit. Das NTM-EV/Umsatz-Verhältnis von Snowflake von etwa 12x bis 14x schneidet im Vergleich zu PLTRs 29,3x gut ab, doch Snowflake fehlt die Pipeline an Regierungsaufträgen, die Palantir seine Umsatzuntergrenze sichert.
Der NGC2-Auftrag untermauert ein zentrales Unterscheidungsmerkmal. Palantir ist das einzige kommerzielle Softwareunternehmen mit einer tiefgreifenden, aktiven und geheimhaltungsrelevanten Integration in großem Maßstab innerhalb der US-Verteidigungsinfrastruktur. Dieser Wettbewerbsvorteil ist schwer nachzuahmen und kostspielig zu verdrängen. Auch wenn die Bewertung weiterhin anspruchsvoll ist, rechtfertigt die Wettbewerbsposition daher eine strukturelle Prämie gegenüber reinen kommerziellen SaaS-Konkurrenten.
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Was treibt die Palantir-Aktie in Zukunft an?
Der wichtigste zukünftige Katalysator für Palantir ist die Frage, ob sich das US-Kommerzialsegment weiter beschleunigt. Im ersten Quartal 2026 wuchs der Umsatz im US-Kommerzialsegment im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um über 70 %. Diese Rate, die über mehrere Quartale hinweg anhält, wäre der wichtigste Einzelfaktor dafür, ob die für das Geschäftsmodell angestrebte Umsatz-CAGR von 53 % erreichbar oder eher ein Wunschziel ist.
Die Integration in den Google Cloud Marketplace ist strategisch von großer Bedeutung. Da Google Cloud von Tausenden großer Unternehmen genutzt wird, senkt die native Verfügbarkeit von Palantirs „Foundry“ in dieser Umgebung die Beschaffungshürde erheblich. Käufer von Unternehmenssoftware bevorzugen oft den Kauf über bestehende Beziehungen zu Cloud-Anbietern, sodass dieser Vertriebsschritt die Abschlusszyklen für neue gewerbliche Kunden beschleunigen könnte.
Auf der staatlichen Seite ist der NGC2 -Auftrag über seinen Vertragswert hinaus von Bedeutung. Palantir hat sich nun als grundlegende Datenschicht für ein großes Modernisierungsprogramm innerhalb der US-Armee etabliert. Die Rolle als grundlegender Infrastrukturanbieter in einem mehrjährigen Regierungsprogramm schafft dauerhafte, schwer zu verdrängende Umsätze, die das kommerzielle Wachstum aus bilanzieller Sicht risikoärmer machen.
Die Überprüfung des britischen NHS-Vertrags und die Entscheidung Frankreichs, die Palantir-Plattform zu verlassen, machen deutlich, dass internationale Regierungsumsätze mit geopolitischen Risiken verbunden sind. Keine dieser Entwicklungen verändert den kurzfristigen Umsatzausblick, doch sie deuten darauf hin, dass das Wachstum bei Verträgen im europäischen öffentlichen Sektor schwieriger sein könnte als bei inländischen Verträgen in den USA. Die für den 3. August erwarteten Ergebnisse von Palantir für das zweite Quartal 2026 werden der nächste wichtige Auslöser sein, den es zu beobachten gilt.
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