Wichtige Daten zur Oracle-Aktie
- Aktueller Kurs: $192,08
- Kursziel (Mitte): ~$624
- Mittleres Kursziel der Straße: ~$244
- Mögliche Gesamtrendite: ~225%
- Annualisierter IRR: ~34% / Jahr
- Gewinnreaktion: +9,18% (10. März 2026)
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Was ist passiert?
Oracle Corporation (ORCL) verbrachte die erste Hälfte des Geschäftsjahres 2026 in zwei widersprüchlichen Realitäten. Das Unternehmen verzeichnete gerade das stärkste organische Wachstum seit über 15 Jahren, mehr als 20 % sowohl beim Umsatz als auch beim bereinigten Gewinn je Aktie in einem einzigen Quartal, ein Meilenstein, der seit den frühen 2000er Jahren nicht mehr erreicht wurde. Die Aktie des Unternehmens fiel um 58,43 % von einem Höchststand von 345,72 $ im September 2025 auf einen Tiefststand von 134,57 $ im Februar, wie aus den Daten von TIKR zum maximalen Drawdown hervorgeht, während das zugrunde liegende Geschäft sich beschleunigte.
Die Aktie hat sich auf 192,08 $ erholt. Wedbush hob sein Kursziel von 225 $ im Mai 2026 auf 275 $ an und behielt sein Outperform-Rating bei. Die Spannungen sind jedoch noch nicht gelöst. Oracle hat eine Nettoverschuldung von 123 Mrd. $ und einen stark negativen freien Cashflow bis zum Geschäftsjahr 2028 gemäß den Konsensschätzungen von TIKR, während der Auftragsbestand von 553 Mrd. $ die Grundlage für die gesamte Hausse bildet.
Was das Quartal tatsächlich gezeigt hat
Oracle meldete für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 17,19 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 21,7 % gegenüber dem Vorjahr (gemäß TIKR Beats & Misses-Daten). Der bereinigte Gewinn pro Aktie lag bei 1,79 $ gegenüber einer TIKR-Konsensschätzung von 1,69 $ und übertraf diese um 5,69 %. Die Aktie legte an diesem Tag um 9,18 % zu.
Drei Zahlen aus der Telefonkonferenz erhielten weniger Aufmerksamkeit als sie verdient hätten. Erstens wuchs der Umsatz mit Multicloud-Datenbanken aus dem Oracle-Service, der die Datenbank in Microsoft Azure, Google Cloud und Amazon Web Services einbindet, um 531 % im Jahresvergleich. Zweitens stiegen die Einnahmen aus der KI-Infrastruktur im Jahresvergleich um 243 %. Drittens erreichten Oracles verbleibende Leistungsverpflichtungen (RPO), d. h. vertraglich vereinbarte, aber noch nicht verbuchte künftige Einnahmen, 553 Milliarden US-Dollar.
Diese letzte Zahl ist sowohl das Herzstück der Hausse als auch die Hauptursache für die Besorgnis der Anleger.
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Warum Multicloud-Datenbanken die Margenstory sind
Das 531%ige Wachstum der Multicloud-Datenbank ist wichtig, weil sie nicht nur wächst, sondern auch verdient. CEO Clay Magouyrk sagte auf der Telefonkonferenz, dass Multicloud-Datenbanken Bruttomargen "im Bereich von 60 % bis 80 %" aufweisen, was deutlich über den 30 % bis 40 % Bruttomarge liegt, die Oracle mit KI-Infrastrukturkapazitäten erzielt. Mit der Ausweitung von Oracles Cloud-Regionen mit Microsoft (33 Regionen zum Quartalsende), Google (14 Regionen) und Amazon (8 Regionen zum Quartalsende, 22 Regionen bis zum Ende des vierten Quartals) wächst dieser margenstarke Umsatz mit.
Die zugrundeliegende Logik: Kunden, die neuartige KI-Modelle einsetzen, benötigen ihre eigenen Daten zusammen mit diesen Modellen. Diese Daten befinden sich häufig in der Datenbank von Oracle. Die Multi-Cloud-Partnerschaften wandeln diese Daten in wiederkehrende, hochmargige Umsätze um, die es vor zwei Jahren kaum gab.
Was das Management über KI und SaaS sagte
Co-CEO Mike Sicilia sprach die "SaaSpocalypse"-These an, die Sorge, dass KI-Tools es Startups ermöglichen werden, traditionelle Unternehmenssoftware zu verdrängen, konkreter als es die Berichterstattung nach dem Telefonat widerspiegelt. Er wies darauf hin, dass Oracle drei neue CX-Anwendungen mit KI-Tools entwickelt hat, die Salesforce nicht anbietet, dass Oracles Banking-Suite Hunderte von eingebetteten KI-Agenten enthält, ohne dass den Kunden zusätzliche Kosten entstehen, und dass allein im dritten Quartal mehr als 2.000 Kunden Oracle-Cloud-Anwendungen in Betrieb genommen haben, wodurch die Cloud-Anwendungen einen Jahresumsatz von 16,1 Mrd. US-Dollar erzielen.
Chairman Larry Ellison schloss die Telefonkonferenz mit dem Argument, dass KI Oracle in die Lage versetze, ganze Branchenökosysteme, wie das Gesundheitswesen, Finanzdienstleistungen und den Einzelhandel, in einem Umfang zu automatisieren, der bisher nicht möglich war: "Deshalb glauben wir, dass die SaaSpocalypse für andere gilt, aber nicht für uns", sagte er.
Der Bärenfall ist real
Der Bullenfall hebt die Risiken nicht auf. Die Nettoverschuldung von Oracle liegt bei 123 Mrd. USD mit einem Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von 4,12x pro TIKR. Der freie Cashflow wird voraussichtlich bis zum Geschäftsjahr 2028 negativ bleiben, da die Investitionsausgaben laut TIKR-Schätzungen im Geschäftsjahr 2026 voraussichtlich 50 Mrd. USD übersteigen werden. Ende März 2026 entließ Oracle schätzungsweise 20.000 bis 30.000 Mitarbeiter, eine der größten Entlassungen in der Unternehmensgeschichte. TD Cowen schätzte, dass die Entlassungen 8 bis 10 Milliarden Dollar an jährlichem Cashflow freisetzen würden. Im April 2026 wurde bekannt, dass mindestens ein großer KI-Kunde seine internen Umsatzziele verfehlt hat, was angesichts der Tatsache, dass ein Großteil des 553 Milliarden Dollar schweren RPO an eine kleine Anzahl von Großkunden gebunden ist, Bedenken hinsichtlich der Kundenkonzentration aufkommen ließ.
Bei den Bewertungsmultiplikatoren liegt Oracle mit einem NTM EV/EBITDA von 15,43x über Microsoft (13,74x) und SAP (13,16x) und ungefähr gleichauf mit ServiceNow (15,89x), wie aus der TIKR-Konkurrenzseite hervorgeht. Microsoft und ServiceNow weisen beide einen positiven freien Cashflow auf, so dass Oracles vergleichbarer Multiplikator eher eine Wette auf die Konversion des Auftragsbestands als auf die aktuelle Cash-Generierung ist. Von 43 Analysten, die ORCL auf TIKR beobachten, stufen 30 die Aktie als "Buy" ein, 6 als "Outperform", 6 als "Hold" und 1 als "Sell", mit einem durchschnittlichen Kursziel von 244,03 US-Dollar.
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- Aktueller Kurs: $192,08
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- Mögliche Gesamtrendite: ~225%
- Annualisierter IRR: ~34% / Jahr
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Das mittlere Szenario basiert auf einem Umsatz-CAGR von ca. 26 % und einer Nettogewinnmarge von ca. 28 %, was mit den TIKR-Konsensschätzungen und der angehobenen FY2027-Prognose des Managements übereinstimmt. Die beiden Umsatztreiber sind der OCI-Infrastrukturverbrauch, der die 553 Mrd. USD RPO in fakturierte Umsätze umwandelt, und die Multicloud-Datenbankanbindungsraten, die mit der expandierenden Cloud-Region von Oracle skalieren.
Die Margentreiber sind gemischt: Da die Multicloud-Datenbank (60 % bis 80 % Bruttomargen) schneller wächst als die KI-Infrastrukturkapazität (30 % bis 40 % Bruttomargen), verbessern sich die gemischten Margen, auch wenn die Kapitalintensität hoch bleibt. Der "High Case", d. h. ein Umsatz-CAGR von rund 29 % und eine Nettogewinnmarge von rund 29 %, führt zu einem Zielwert von rund 908 US-Dollar bis zum 31. Mai 2030, gemäß dem TIKR-Modell.
Der Nachteil ist die Verzögerung, nicht der Zusammenbruch. Wenn sich die Inanspruchnahme eines Großkunden aufgrund von Strom- oder Chip-Lieferengpässen um 12 bis 18 Monate verzögert, verschiebt sich die Erholung des freien Cashflows nach rechts, der Verschuldungsgrad bleibt länger als erwartet über dem Vierfachen, und die Aktie wird wahrscheinlich seitwärts gehandelt, bis der FCF im Geschäftsjahr 2029 positiv wird.
Fazit
Die nächste Überprüfung dieser These findet am 10. Juni 2026 statt, wenn Oracle die Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 vorlegt. Zwei Zahlen sind am wichtigsten: Die Wachstumsrate des OCI-Umsatzes lag in Q3 bei 84 % im Jahresvergleich, und eine starke Verlangsamung würde darauf hindeuten, dass die Konvertierung des Auftragsbestands langsamer verläuft als geplant und die aktualisierte RPO-Zahl. Wenn die 553 Mrd. USD nicht nennenswert wachsen, wird das Risiko der Kundenkonzentration real. Wenn beides zutrifft, bleibt das Mid-Case-Modell auf Kurs, und die Aktie stellt mit 192,08 $ einen erheblichen Abschlag auf das Mid-Case-Ziel von TIKR von ~624 $ dar.
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