Die Aktie von Oracle (ORCL) fiel am Mittwoch, den 14. Oktober, um 8,8 % und schloss bei 130,55 $, nachdem ein höher als erwartet ausgefallener Inflationsbericht für den September Wetten auf weitere Zinserhöhungen der Fed befeuerte und KI-Aktien insgesamt unter Druck setzte.
Oracle gehörte zu den am stärksten betroffenen großen KI-Werten. Seine hohe Verschuldung macht es anfällig für steigende Finanzierungskosten, auch wenn der Ausbau teilweise mit Eigenkapital und Vorauszahlungen von Kunden finanziert wird.
Was die Anleger verunsicherte
- Der Verbraucherpreisindex (VPI) für September stieg im Jahresvergleich um 3,7 % (nach 3,4 % im August), was die Renditen von US-Staatsanleihen nach oben trieb.
- Die Rendite einer CoreWeave-Anleihe näherte sich am selben Tag 15 % und schürte erneut Ängste vor schuldenfinanzierter KI-Kapazität.
- Bei Oracle selbst änderte sich nichts (die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 von mindestens 90 Mrd. $ Umsatz bleibt bestehen).
Oracles Zinsaufwand wächst schneller als das bereinigte Betriebsergebnis
Oracles Gesamtverschuldung einschließlich Leasingverpflichtungen erreichte zum Ende des Geschäftsjahres 2026 im Mai 167 Mrd. $, nach 109 Mrd. $ ein Jahr zuvor.
Der Zinsaufwand zog nach. Er belief sich im Quartal bis August auf 1,43 Mrd. $, ein Anstieg von 55 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum, während das bereinigte Betriebsergebnis (non-GAAP) um 31 % wuchs. In den letzten vier Quartalen entsprach der Zinsaufwand etwa 17 % des bereinigten Betriebsergebnisses (etwa 22 % nach GAAP). Angesichts der für dieses Geschäftsjahr geplanten Investitionsausgaben (Capex) von 90 bis 95 Mrd. $ wird Oracle weitere externe Finanzierung benötigen, und höhere Zinsen machen neue Schulden teurer.
Die Zinsen wirken sich nun direkt auf die Erträge von Oracle aus.
Die Einschätzung zu Nvidia und CoreWeave
Nvidia (NVDA) fiel im breiteren Verkaufsumfeld bei KI- und Halbleiteraktien um 3,2 %. CoreWeave (CRWV) verlor 15,5 % – die deutlichste Ausprägung derselben Schuldensorge.
Was die Oracle-Aktie nach dem Kursrutsch wert ist
Ich betrachte die Angst vom Mittwoch eher als eine langsamere Aufwärtsbewegung denn als ein gescheitertes Investmentthema. Ich gehe von einem Umsatzwachstum von etwa 26 % pro Jahr bis zum Geschäftsjahr 2032 aus, wobei die Nettomarge aufgrund niedrigerer Margen im Cloudgeschäfts und höherer Zinslasten von etwa 30 % auf etwa 25 % sinkt und das Kurs-Gewinn-Verhältnis jedes Jahr etwas schrumpft.
Das führt immer noch zu einem Kursziel für Oracle von etwa 351 $ bis Mai 2031: eine Gesamtrendite von 169 % oder etwa 24 % pro Jahr. Selbst in meinem Worst-Case-Szenario von 318 $ verdoppelt sich der Aktienkurs mehr als. Die Zinsen entscheiden darüber, wie holprig der Weg dorthin wird.
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