Wichtige Kennzahlen zur OXY-Aktie
- Kursentwicklung der vergangenen Woche: -3,9 %
- 52-Wochen-Spanne: 39 bis 67 US-Dollar
- Zielkurs nach Bewertungsmodell: 54 $
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +8,5 % über 2,5 Jahre
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Ein sensationelles Quartal, ein neuer Chef und ein Ölmarkt im Umbruch
Occidental Petroleum (OXY) hat die Erwartungen der Wall Street für das erste Quartal deutlich übertroffen. Das Unternehmen erzielte einen bereinigten Gewinn je Aktie von 1,06 US-Dollar und lag damit um fast 80 % über der Konsensschätzung von 0,59 US-Dollar. Der Nettogewinn belief sich auf 3,2 Milliarden US-Dollar, und der freie Cashflow vor Betriebskapital lag bei rund 1,7 Milliarden US-Dollar.
Der Iran-Konflikt hat die Ölpreise in diesem Jahr stark in beide Richtungen getrieben. Energieaktien legten zu, als das geopolitische Risiko eskalierte, und wurden dann wieder abgestoßen, als Signale für einen Waffenstillstand auftauchten. OXY bewegte sich bei jeder Schwankung im Einklang mit dem gesamten Energiesektor. Starke Fundamentaldaten stehen einem Rohölmarkt gegenüber, der bei jeder diplomatischen Schlagzeile schwankt, und diese Spannung ist derzeit das eigentliche Thema für Anleger.
Die Produktion lag im ersten Quartal im Durchschnitt bei 1,43 Millionen BOE (Barrel Öläquivalent) pro Tag. Occidental übertraf die Obergrenze seiner Prognose sowohl im Bereich Öl und Gas als auch im Bereich Midstream und Marketing. Das Management senkte jedoch die Produktionsprognose unter Verweis auf iranbedingte Betriebsstörungen. Diese Anpassung trübte die kurzfristige Ertragskraft, obwohl Bilanz und Cashflow stark aussahen.
Der Führungswechsel kommt noch hinzu. Der Vorstand von Occidental ernannte den Chief Operating Officer Richard Jackson zum Nachfolger von Vicki Hollub als Präsidentin und CEO mit Wirkung zum 1. Juni 2026. Hollub wird nach ihrem Ausscheiden weiterhin im Vorstand bleiben, um Kontinuität zu gewährleisten.
Bei der Telefonkonferenz zum ersten Quartal sagte Hollub: „Ich arbeite seit fast 20 Jahren mit Richard zusammen und war stets beeindruckt von seinem Streben nach Exzellenz, seiner Integrität und seiner Ethik.“ In Zukunft werden die Anleger beobachten, ob Jackson dieselbe Kapitaldisziplin beibehält, die Hollubs zehnjährige Amtszeit geprägt hat.
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Ist die OXY-Aktie unterbewertet?
Unter der Annahme, dass die Annahmen des Bewertungsmodells bis zum 31.12.28 eintreten, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 9 ,0 %
- Operative Margen: 31 ,0 %
- KGV zum Zeitpunkt des Börsengangs: 8 ,6x
Auf der Grundlage dieser Eingabewerte schätzt das Modell einen Kurszielwert von 54 $, was eine Gesamtrendite von 8,5 % ausgehend vom aktuellen Aktienkurs von 50 $ und eine annualisierte Rendite von 3,3 % über die nächsten 2,5 Jahre impliziert.
Dieser annualisierte Wert von 3,3 % liegt unter dem, was die meisten Anleger von einer zyklischen Energieaktie erwarten. Er signalisiert, dass OXY bei 50 $ aus zukunftsorientierter Sicht nicht offensichtlich günstig ist. Das im Modell zugrunde gelegte Exit-KGV von 8,6x spiegelt die gedrückten Bewertungen wider, die Energieunternehmen in Zeiten von Preisunsicherheit erfahren.
Die Annahme einer operativen Marge von 31 % für OXY erscheint realisierbar, sofern sich der Rohölpreis in einer engen Bandbreite bewegt. Die EBIT-Marge von 27,1 % über die letzten zwölf Monate (LTM) zeigt, dass das Unternehmen bereits nahe an diesem Ziel liegt. Das historische Margenbild der letzten fünf Jahre war jedoch schmerzhaft, mit einem negativen freien Cashflow, der mit dem Verschuldungszyklus von CrownRock zusammenhing. Die Margenerholung ist hier ein Prozess, keine abgeschlossene Geschichte.
Das Umsatzwachstum ist der größere Schwankungsfaktor. Der von OXY im ersten Quartal erzielte Ölpreis lag im Durchschnitt bei 69,91 US-Dollar pro Barrel und blieb damit hinter den allgemeinen Rohöl-Benchmarks zurück, obwohl der Iran-Konflikt die Preise in die Höhe trieb. Sollte der Waffenstillstand halten und der Ölpreis nachgeben, könnten die Umsätze von OXY hinter der im Modell zugrunde gelegten Annahme einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 9 % zurückbleiben. Das Management hat die Schuldenlast auf 13,3 Mrd. US-Dollar reduziert – ein Rückgang um 7,5 Mrd. US-Dollar seit Dezember –, was die Gewinnuntergrenze deutlich verbessert.
OXY im Vergleich zu den großen Energiekonzernen: Exxon und Chevron
Exxon Mobil (XOM) und Chevron (CVX) sind die direktesten Large-Cap-Vergleichsunternehmen von OXY. Exxon wird mit dem etwa 14-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt, Chevron mit dem etwa 13-fachen. Beide weisen deutliche Aufschläge gegenüber dem NTM-KGV von OXY von etwa 8,6 auf. Dieser Abschlag spiegelt die höhere Verschuldung und die größere Ölpreissensitivität von OXY wider, da das Unternehmen im Verhältnis zum EBITDA eine höhere Nettoverschuldung aufweist als die beiden anderen großen Unternehmen.
Devon Energy ist ein besserer Vergleichswert aus dem Schieferölbereich für das US-Onshore-Geschäft von OXY. Devon wird zu ähnlichen oder leicht höheren Zukunftskennzahlen gehandelt, was seine solidere Bilanz widerspiegelt. Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA von OXY auf LTM-Basis liegt derzeit bei 1,09x, was im historischen Vergleich als gering anzusehen ist. Der Markt preist jedoch weiterhin das Konjunkturrisiko ein, und diese geringere Bewertung im Vergleich zu Exxon und Chevron spiegelt anhaltende Vorsicht wider.
OXY hebt sich durch sein Geschäft im Bereich der direkten Luftabscheidung und sein ehemaliges OxyChem-Segment ab. Der Bericht zum ersten Quartal enthielt einen Gewinn aus dem Verkauf von OxyChem im Rahmen der aufgegebenen Geschäftsbereiche. Dieser Gewinn trug dazu bei, den ausgewiesenen Nettogewinn über den bereinigten Wert zu heben. Die Optionen im Bereich der CO₂-Entfernung unterscheiden OXY von Devon, haben jedoch für die meisten Anleger noch keinen Einfluss auf die Bewertung.
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Was treibt OXY die Aktie in Zukunft antreiben?
Der größte kurzfristige Katalysator ist der für den 6. August 2026 erwartete Ergebnisbericht für das zweite Quartal. Analysten werden beobachten, ob sich die Produktionskürzung als ein auf ein Quartal beschränktes Problem erweist. Auch Jacksons erste volle Berichtsperiode als CEO wird genau unter die Lupe genommen werden, da Investoren Kontinuität bei der Kapitaldisziplin und den Prioritäten hinsichtlich des freien Cashflows erwarten.
Die Entwicklung des Ölpreises wird ebenso wichtig sein wie unternehmensspezifische Entwicklungen. OXY hat im ersten Quartal angesichts der Preisvolatilität auf neue Absicherungsgeschäfte verzichtet, sodass das zweite Halbjahr 2026 vollständig den Spotpreisen ausgesetzt ist. Das Unternehmen meldete niedrigere realisierte Ölpreise, obwohl der Iran-Konflikt die Rohöl-Referenzpreise in die Höhe trieb, was bedeutet, dass sein Risiko real und asymmetrisch ist. Ein anhaltender Preisrückgang würde das Ergebnis stärker belasten, als die über den Erwartungen liegenden Ergebnisse des ersten Quartals vermuten lassen.
Auch die Kapitalallokation entwickelt sich auf interessante Weise. Occidental schloss Anfang 2026 Barangebote für vorrangige Anleihen ab und setzte damit seine Bemühungen zum Schuldenabbau fort. Niedrigere Zinsaufwendungen steigern direkt den freien Cashflow, der für Dividenden und Rückkäufe zur Verfügung steht. Die vierteljährliche Dividende von 0,26 US-Dollar pro Aktie entspricht bei aktuellen Kursen einer Rendite von rund 2,1 %.
Jacksons strategische Schritte werden im Laufe seiner Amtszeit zunehmend Aufmerksamkeit auf sich ziehen. Er hat zwar Kontinuität betont, doch die Anleger werden genau darauf achten, ob sich seine Akquisitionsbereitschaft verändert. Der 10-prozentige Anteil von Occidental an einem Exxon-Tiefwasserblock vor der Küste Trinidads deutet darauf hin, dass das neue Team weiterhin bereit ist, das Portfolio zu erweitern. Dieses internationale Engagement sorgt für Diversifizierung, erhöht aber auch die Komplexität, und der Umgang mit beiden Faktoren wird darüber entscheiden, ob der neue CEO in den nächsten zwei Jahren eine Neubewertung der Aktie erreicht.
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