NVIDIA (NVDA) bekam am Freitag, den 16. Oktober, ein neues China-Kopfzerbrechen, wenn auch eines, das seine Prognosen nicht berührt. Taiwan plant, KI-Server und fortschrittliche Halbleiter auf seine Exportkontrollliste zu setzen, und der Versand nach China ohne Lizenz würde nach dem Außenhandelsgesetz der Insel zu einem Straftatbestand werden, berichtete Bloomberg unter Berufung auf ein Interview mit Taiwans Wirtschaftsminister.
Taiwan verband den Schritt mit Verpflichtungen aus dem diesjährigen Handelsabkommen mit Washington. Ein Startdatum wurde noch nicht festgelegt.
Warum Taiwan das Gesetz braucht
Derzeit ist ein unlizenzierter KI-Chip-Versand nach China in Taiwan für sich genommen noch kein Straftatbestand. Diese Lücke zeigte sich im August, als Staatsanwälte neun Personen anklagten, weil 74 Nvidia B300-Server angeblich chinesische Käufer erreicht hatten. Sie mussten sich auf Anklagen wegen Untreue und Urkundenfälschung stützen. Zwei Personen aus der Taiwan-Einheit von Super Micro Computer (SMCI) waren darunter (das Unternehmen selbst wurde nicht angeklagt).
In den USA hatten Staatsanwälte im März Super Micro-Mitgründer Wally Liaw angeklagt, weil Nvidia-Server im Wert von etwa $2,5 Milliarden angeblich nach China umgeleitet worden waren.
Nvidias China-Umsatz schrumpfte bereits
Der Umsatz in China (einschließlich Hongkong) sank von $5,53 Milliarden im Quartal Januar 2025 auf $2,77 Milliarden bis Juli 2025, etwa 6 % des Gesamtumsatzes.
Singapur ist die Position, die einen zweiten Blick wert ist. Sie erreichte $10,16 Milliarden im Quartal Juli 2025, etwa 22 % des Umsatzes und ein Plus von 151 % in fünf Quartalen, während der Gesamtumsatz um 79 % stieg. Diese Zahlen basierten jedoch auf den Rechnungsadressen der Kunden. Ab dem Quartal Oktober 2025 stellte Nvidia auf den Hauptsitz der Kunden um und rechnete frühere Perioden entsprechend um. Das bedeutet, dass das Verschwinden Singapurs und der scheinbare Anstieg des US-Umsatzes um 67 % zwei unterschiedliche Grundlagen vergleichen. Auf vergleichbarer Basis sank der China-Umsatz um 63 % im Jahresvergleich auf $2,97 Milliarden, während sich der US-Umsatz etwa verdoppelte auf $39,18 Milliarden.
Heute geht Nvidias Ausblick davon aus, dass es überhaupt keinen Rechenzentrums-Umsatz aus China gibt, und der Verkauf von H200-Chips nach China machte im letzten Quartal weniger als 1 % des Rechenzentrums-Umsatzes aus.
Die Nvidia-Aktie hat bereits viel hiervon eingepreist
Die Nvidia-Aktie notiert bei etwa dem 18-fachen der zukünftigen Gewinne, nahe dem Tiefststand von 17,5x in TIKRs Chart seit Ende 2023 und etwa 41 % unter dem Durchschnitt von 30x.
Dieser Abschlag spiegelt mehr als nur China wider (die Schuldenangst um CoreWeave diese Woche traf alle KI-Werte). Dennoch zwingt ein Gesetz, das auf Graumarkt-Lieferungen abzielt, Anleger nicht dazu, Umsätze abzuschreiben, die Nvidia bereits aus seinen Prognosen herausgelassen hat.
Wer von Taiwans Chip-Gesetz stärker betroffen ist als Nvidia
Super Micro steht unter der sichtbarsten Compliance-Prüfung, angesichts der Fälle, die Personen im Umfeld des Unternehmens betreffen (es wurde in keinem der Fälle angeklagt, ebenso wenig wie Nvidia, obwohl Staatsanwälte behaupten, ein Nvidia-Vertriebsmanager in Taiwan habe den Verkaut genehmigt). Der Umsatz erreichte in den letzten vier Quartalen $39,06 Milliarden, ein Plus von 78 % gegenüber $21,98 Milliarden in den vier Quartalen davor, sodass ein weitaus größeres Volumen durch seinen Kanal fließt, das überwacht werden muss.
Taiwan Semiconductor (TSM) befolgt bereits US-Regeln für fortschrittliche Chips, daher ist der direkte Treffer für sie Compliance-Arbeit. AMD (AMD) ist ebenfalls betroffen, da ihre Top-KI-Chips denselben US-Beschränkungen unterliegen.
Für Nvidia schließt Taiwan eine Tür, die das Unternehmen in seinen Prognosen bereits als geschlossen behandelt. Sobald die Regeln in Kraft treten, müssen sich unlizenzierte Exporteure erstmals strafrechtlichen Anklagen stellen. Das macht die Compliance bei Herstellern und Händlern, einschließlich Super Micro, zur entscheidenden Beobachtungsgröße. Taiwan hat noch kein Startdatum festgelegt.
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