Die wichtigsten Punkte
- Die Nike-Aktie ist im vergangenen Jahr nach einer Reihe schwacher Berichte um 32 % gefallen. Der letzte Bericht vom 1. Oktober senkte die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 um einen hohen einstelligen Prozentsatz, während die Wall Street einen Rückgang von etwa 2 % erwartet hatte.
- Die Erholung im letzten Monat kam zustande, als Anleger Geld in angeschlagene Konsumgüteraktien umschichteten, und Truist stufte Nike am 5. November auf Sell herab, mit der Begründung, dass sich das Geschäft selbst nicht verbessert habe.
- Bei etwa dem 30-fachen der zukünftigen Gewinne, nahe seinem Fünfjahresdurchschnitt, geht die Aktie bereits von einer Erholung aus, die Analysten weiterhin nach unten korrigieren.
- Der Investor Day am 16. und 17. November muss einen Zeitpunkt für die Rückkehr zu zweistelligen Margen nennen, bevor die Aktie wie ein Kauf aussieht.
Nike (NKE) ist im vergangenen Jahr immer noch um 32 % gefallen, die schlechteste Performance aller Aktien im Dow im Jahr 2026. Ein 15 %iger Aufschwung im letzten Monat hat nur einen Teil davon wettgemacht. Das Unternehmen muss noch beweisen, dass es aufgehört hat zu schrumpfen.
Nikes Investor Day am 16. und 17. November ist seine nächste Chance.
Ein Jahr mit Berichten, die immer schlechter wurden
Die Aktie verlor diesen Boden Quartalsbericht für Quartalsbericht. Der Umsatz in Greater China fiel in den letzten vier berichteten Quartalen währungsbereinigt um 16 %, 10 %, 17 % und dann 26 %. In der Zwischenzeit verschob das Management die Wende mit jedem Bericht weiter nach hinten.
Der schlimmste kam am 1. Oktober. Nike senkte die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 (das Jahr bis Mai) um einen hohen einstelligen Prozentsatz, während die Wall Street einen Rückgang von etwa 2 % erwartet hatte. Im ersten Quartal fiel Greater China um 26 % und Converse um 28 %. Nike Direct fiel um 8 %, da der digitale Umsatz um 13 % zurückging, obwohl Nordamerika wuchs.
Die Bruttomarge stieg jedoch um 60 Basispunkte auf 42,8 %. Nike kündigte auch Pace an, ein Kosteneinsparungsprogramm mit einem Ziel von 2,5 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2031, wobei der Großteil im Geschäftsjahr 2029 und 2030 anfallen soll. S&P senkte Nikes Kreditrating am 5. Oktober auf A. Am nächsten Tag schickte Berenbergs Herabstufung auf Sell die Aktie auf ein 13-Jahres-Tief.
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Der Aufschwung kam aus dem Sektor
Der größte Teil des Aufschwungs im letzten Monat kam ohne Nike-Nachrichten zustande. Anleger schichteten Mitte Oktober aus dem Technologiesektor in angeschlagene Konsumgüteraktien um. Dann hob ein Rally im frühen November im Dow Deckers, Lululemon und Under Armour zusammen mit Nike.
Truist stufte Nike am 5. November mit einem Kursziel von 29 US-Dollar auf Sell herab und sagte, der Aufschwung komme von dieser Umschichtung und das Geschäft selbst habe sich nicht verbessert. Barclays steht auf der anderen Seite: Es erhöhte sein Kursziel am 22. Oktober auf 45 US-Dollar und nannte die Aktie "nahe dem Tiefpunkt". Aber selbst Barclays warnte, dass die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2028 "möglicherweise eine erwartete Umsatzkürzung benötigen".
Bewertet für eine Erholung, die noch nicht begonnen hat
Analysten erwarten, dass die Gewinne in diesem Geschäftsjahr ihren Tiefpunkt erreichen und nur langsam wieder steigen:
Mit 1,28 US-Dollar in diesem Jahr und 1,55 US-Dollar im Geschäftsjahr 2028 würde Nike immer noch deutlich weniger als die Hälfte der 3,95 US-Dollar aus dem Geschäftsjahr 2024 verdienen. Und der diesjährige Konsens fiel in den 90 Tagen bis Ende Oktober um 25 %, also haben die Kürzungen nicht aufgehört.
Doch die Aktie ist so bewertet, als ob sie es hätten. Die Rally hat Nikes Forward-KGV wieder auf das 30-fache gedrückt, nahe seinem Fünfjahresdurchschnitt von 31:
Das ist ein normales Vielfaches auf gedrückten Gewinnen. Und das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 36 US-Dollar liegt unter dem heutigen Preis.
Was der Investor Day zeigen muss
Die Margen sind es, die das Management in Ordnung bringen muss. Nikes EBIT-Marge lag zwischen 11,6 % und 16,2 % vom Geschäftsjahr 2021 bis zum Geschäftsjahr 2024 und fiel dann im Geschäftsjahr 2025 auf 8,0 %:
Analysten erwarten nur 5,7 % in diesem Geschäftsjahr und 7,0 % im Geschäftsjahr 2028. Wenn das Management also am 16. und 17. November seinen Fünfjahresausblick darlegt, brauchen Anleger einen Zeitpunkt für die Rückkehr zu zweistelligen Werten. Sie brauchen auch eine Zahl dafür, wie viel von den Pace-Einsparungen beim Gewinn ankommt.
Die Dividende hängt auch davon ab. Im Geschäftsjahr 2026 betrug der freie Cashflow 2,2 Milliarden US-Dollar, weniger als die 2,4 Milliarden US-Dollar, die Nike als Dividende ausschüttete. Aus der nächsten Dividendenentscheidung werden wir erfahren, ob ihre 24-jährige Serie von Erhöhungen weitergeht (die letzte Erhöhung erfolgte am 20. November).
Der Investor Day kann nur dann den Tiefpunkt markieren, wenn das Management dort einen Zeitpunkt für zweistellige Margen nennt. Bis dahin zahlen Käufer ein durchschnittliches Vielfaches für Gewinne, die immer noch fallen, und ich würde auf diesen Zeitpunkt warten, bevor ich kaufe. Natürlich werden die Ergebnisse des zweiten Quartals Mitte Dezember auch zeigen, ob China und Nikes eigene Geschäfte aufgehört haben zu schrumpfen.
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