Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie der Nebius Group stieg heute um 7 %, nachdem ein Konkurrent aus dem Neocloud-Bereich mitteilte, dass seine AI-Cloud-Umsätze sich fast verdreifacht haben und nun bei 200 Millionen US-Dollar liegen.
- Die steigenden Vertragspreise dieses Konkurrenten deuten darauf hin, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung stabil bleibt, sodass der Kursrückgang von Nebius am Donnerstag übertrieben wirkt.
- Eine Designänderung eines Kunden verzögerte die Umsatzziele des Konkurrenten.
- Die Ergebnisse von Nebius in der nächsten Woche sind der nächste Prüfstein.
Nebius Group (NBIS) ist heute um 7 % gestiegen. Sie holt damit einen Teil des 15-prozentigen Kursrückgangs vom Donnerstag wieder auf, nachdem ein Konkurrent aus dem Neocloud-Bereich gezeigt hat, dass Käufer von KI-Rechenleistung immer noch bereit sind, höhere Preise zu zahlen.
Nach Börsenschluss am Donnerstag teilte der Konkurrent mit, dass seine AI-Cloud-Umsätze sich im Vergleich zum Vorquartel fast verdreifacht haben und nun bei 200 Millionen US-Dollar liegen.
Die Aktienstrategin von Jefferies, Jane Gibbons, bezeichnete den Verkaufsdruck vom Donnerstag als "reaktionär".
Käufer zahlen immer noch mehr
Die Vertragspreise des Konkurrenten stiegen bei Dreijahresverträgen um 11 % und bei Fünfjahresverträgen um 12 %. Nach dem Quartal schloss der Konkurrent, IREN (IREN), einen Fünfjahresvertrag mit einem Volumen von etwa 22 Millionen US-Dollar pro Megawatt ab. Das liegt genau in dem Bereich von 20 bis 25 Millionen US-Dollar, den das Management von Nebius im August für seine eigenen mittelfristigen Verträge angegeben hatte.
Analysten erwarten, dass die Umsätze von Nebius von 530 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 auf 22,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen werden.
Das Quartal von IREN gibt Analysten keinen Grund, diese Schätzungen aufgrund der Nachfrage nach unten zu korrigieren.
Microsoft bestimmt den Zeitplan
Das Ziel von IREN, mehr als 4 Milliarden US-Dollar an annualisierten Umsätzen zu erreichen, wurde vom Jahresende auf Januar verschoben. Co-CEO Daniel Roberts führte dies auf "eine vom Kunden gewünschte Designänderung und die Lieferzeiten der Zulieferer" zurück. Dieser Kunde war Microsoft (MSFT).
Microsoft kauft weiterhin: Die Azure-Umsätze wuchsen im September-Quartal um 48 %. Am 28. Oktober teilte das Unternehmen jedoch mit, dass sich einige Lieferungen von Kapazitäten durch Drittanbieter verzögert hätten.
Der Microsoft-Vertrag von Nebius hat einen Wert von 17,4 bis 19,4 Milliarden US-Dollar, und Nebius baut die dafür erforderlichen Kapazitäten noch aus. Eine Designänderung dort würde die Umsatzrealisierung verschieben, egal wie stark die Nachfrage ist.
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NVIDIA ist als Nächstes dran
NVIDIA (NVDA), das im März 2,0 Milliarden US-Dollar in Nebius investiert hat, gab eine Prognose von 108,0 Milliarden US-Dollar Umsatz für sein Oktober-Quartal ab. Sein Bericht vom 17. November wird zeigen, ob die Neoclouds trotz der mittelfristigen Verunsicherung weiterhin Bestellungen aufgegeben haben.
Die Hälfte des üblichen Multiples
Selbst nach dem heutigen Aufschlag notiert Nebius mit etwa der Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts von 10,6x den erwarteten Umsätzen (Kurs-Umsatz-Verhältnis). Der letzte Wert von TIKR liegt bei 5,4x.
Ehrlich gesagt, glaube ich, dass der Verkaufsdruck vom Donnerstag zu weit ging. Die Käufer von IREN zahlen mehr, und ich sehe bisher nichts, was darauf hindeutet, dass die Käufer von Nebius weniger zahlen würden.
Der Bericht von Nebius für das dritte Quartal, der für nächste Woche erwartet wird, ist der Prüfstein. Sein annualisierter Umsatz-Run-Rate muss von 3,0 Milliarden US-Dollar im Juni auf die 7 bis 9 Milliarden US-Dollar steigen, die das Management für Dezember prognostiziert.
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