Wichtige Statistiken für Nebius Group (NBIS)
- 52-Wochen-Spanne: $43,89 - $278,84
- Aktueller Kurs: $227,81 (5. Juni 2026, Schlusskurs)
- Kursziel der Straße (Mittelwert): ~$239
- Kursziel (Höchstkurs): $380
- Q1 2026 Umsatz: $399,0 Mio. (+684% im Jahresvergleich)
- Q1 2026 Bereinigtes EBITDA: $129,5 Mio. (erstes positives Quartal)
- Investitionsprognose 2026: $20B bis $25B
- Vertraglich vereinbarte Leistung: 3,5 GW (4 GW bis Jahresende angestrebt)
- Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente: 9,3 Mrd. $ (zum 31. März 2026)
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Wieder ausverkauft: Was Nebius in Q1 berichtet hat
Nebius(NBIS) ist für die meisten Investoren ein relativ neuer Name, aber das Unternehmen wächst mit einer Geschwindigkeit, die schwer zu ignorieren ist. Das Unternehmen ist aus der Umstrukturierung der alten Yandex N.V. hervorgegangen und an der Nasdaq als unabhängiger KI-Cloud-Anbieter notiert, der das aufbaut, was CEO Arkady Volozh als einen vollständigen, KI-nativen Hyperscaler beschreibt.
Im ersten Quartal 2026 meldete das Unternehmen einen Umsatz von 399,0 Mio. US-Dollar, ein Plus von 684 % gegenüber 50,9 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal. CFO Dado Alonso lieferte eine knappe Erklärung: "Wieder einmal haben wir unsere Kapazitäten ausverkauft, da die Nachfrage weiterhin das verfügbare Angebot überstieg."
Die Entwicklung der Bruttomarge geht mit dem Umsatzwachstum einher und ist wohl ebenso wichtig. Die Bruttomargen stiegen von 52 % im Jahr 2024 auf fast 69 % bis Ende 2025, was die verbesserte Skaleneffizienz widerspiegelt, da das Unternehmen die Fixkosten für den Ausbau seiner Infrastruktur absorbiert.
Der andere wichtige Meilenstein des ersten Quartals ist die Wende beim bereinigten EBITDA. Nebius erwirtschaftete in diesem Quartal ein bereinigtes EBITDA von 129,5 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 53,7 Millionen US-Dollar im ersten Quartal 2025. Dies ist das erste positive bereinigte EBITDA-Quartal in der Geschichte des Unternehmens als eigenständiges KI-Cloud-Geschäft, und es lag etwa ein Viertel über den Konsenserwartungen.
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Die Unterstützung, die Nebius auszeichnet: NVIDIA, Meta und 6 Mrd. US-Dollar an Kapital
Nicht jeder Aufbau einer KI-Infrastruktur hat die gleiche strategische Unterstützung. NVIDIA hat sich in diesem Jahr mit 2 Milliarden Dollar an Nebius beteiligt, und ein neuer Vertrag mit Meta ist hinzugekommen. Dies sind keine passiven Vertrauensbekundungen.
Die Investition von NVIDIA steht in direktem Zusammenhang mit seinem Interesse an einer schnellen Skalierung der GPU-Kapazität durch unabhängige Cloud-Anbieter, und die Beziehung zu Meta bestätigt die Fähigkeit von Nebius, Workloads in echtem Unternehmensmaßstab zu bedienen.
Das Kapitalbild unterstreicht die Geschichte. Nebius hat im Jahr 2026 mehr als 6 Milliarden US-Dollar durch eine Kombination aus 4,3 Milliarden US-Dollar in Form von Wandelanleihen und der NVIDIA-Beteiligung aufgenommen und das erste Quartal mit 9,3 Milliarden US-Dollar in bar abgeschlossen. Das ist die Bilanz eines Unternehmens, das nicht um die Finanzierung seines Ausbaus kämpft, sondern sein Tempo bewusst wählt.
Die Tabelle der Über- und Unterschreitungen zeigt das konsistente Muster der operativen Outperformance. Das bereinigte EBITDA lag in vier der letzten fünf Quartale über den Konsensschätzungen, oft mit großen Gewinnspannen, und die Übertreffung im 1. Quartal 2026 von rund 43 % war eine der größeren in dieser Reihe. Das Geschäft entwickelt sich schneller als die Modelle, was in der Regel einen dauerhaften Katalysator für eine Neubewertung darstellt, wenn diese Entwicklung anhält.
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25 Milliarden Dollar und 3,5 Gigawatt: Der Aufbau hinter den Einnahmen
Die wichtigste Zahl aus Q1 ist vielleicht nicht der Umsatz. Nebius hob seine Prognose für die Investitionsausgaben im Jahr 2026 auf 20 bis 25 Mrd. $ an, gegenüber einer vorherigen Spanne von 16 bis 20 Mrd. $. Volozh erläuterte die Gründe dafür direkt in der Telefonkonferenz: "Alles, was wir bauen, verkaufen wir auch, und wir stehen noch ganz am Anfang."
Das Unternehmen hat inzwischen 3,5 Gigawatt Leistung unter Vertrag genommen und liegt damit bereits über seinem früheren Jahresendziel von 3 Gigawatt und strebt nun bis zum Jahresende mindestens 4 Gigawatt an. Eine neue Anlage in Pennsylvania, die nach ihrer vollständigen Inbetriebnahme voraussichtlich 1,2 Gigawatt leisten wird, ist die zweite eigene Gigawatt-Anlage des Unternehmens in den Vereinigten Staaten.
Die eigene, vertraglich vereinbarte Kapazität macht nun mehr als 75 % der gesamten Stromverpflichtungen aus, was die Abhängigkeit von Drittanbietern von Rechenzentren verringert und die langfristige Margenkontrolle bei steigenden Volumina unterstützt.
Die Investitionserhöhung ist auch in besonderer Weise zukunftsweisend. Die Geschäftsleitung wies darauf hin, dass die Erhöhung Investitionen in die Kapazität für 2027 widerspiegelt, für die bereits Kundenzusagen vorliegen. Das Unternehmen baut nicht spekulativ, sondern um eine Pipeline zu füllen.
Die Wall Street ist aufmerksam geworden: Die Ziele steigen, aber auch die Aktie
Die Berichterstattung der Analysten über Nebius hat schnell zugenommen. Noch im ersten Quartal 2025 hatten nur zwei Analysten Kursziele für die Aktie veröffentlicht. Inzwischen sind es 14, was eine Verschiebung bei der Einstufung des Unternehmens durch den Markt widerspiegelt. Es handelt sich nicht mehr um einen spekulativen Namen aus der Frühphase, sondern um eine skalierende Infrastrukturplattform, die von den institutionellen Research-Desks inzwischen ernst genommen wird.
Das derzeitige mittlere Kursziel liegt bei etwa 239 $, während der Median eher bei 249 $ liegt. Angesichts eines Schlusskurses von 227,81 $ am 5. Juni impliziert der Konsens nur ein bescheidenes Aufwärtspotenzial gegenüber dem derzeitigen Niveau. Vor einem Jahr bedeuteten dieselben Ziele noch einen Aufwärtstrend von mehr als 260 %. Die Aktie hat bereits einen großen Teil der fundamentalen Arbeit geleistet.
Das hohe Kursziel von 380 $ signalisiert, dass einige Analysten ein Szenario sehen, in dem sich der Nachfragezyklus bis weit in das Jahr 2027 und darüber hinaus erstreckt, während das niedrige Kursziel von 120 $ die Sorge widerspiegelt, dass die Kapitalverpflichtungen das Umsatzwachstum übersteigen könnten, wenn sich die Bedingungen ändern. Acht Analysten stufen die Aktie derzeit als "Buy" oder "Outperform" ein, während sechs die Aktie halten und eine kleine Anzahl vorsichtigerer Analysten die Aktie empfiehlt.
Worauf die Bullen wetten
- Die Lücke zwischen Angebot und Nachfrage ist strukturell bedingt. Nebius hat im ersten Quartal alle verfügbaren Rechenkapazitäten ausverkauft, und die Investitionserhöhung ist eine direkte Reaktion auf die bereits bestehenden Kundenverpflichtungen für 2027. Wenn die KI-Modell-Trainings- und Inferenz-Workloads weiterhin mit den aktuellen Raten skalieren, ist der Angebotsmangel, der die Preissetzungsmacht von Nebius bestimmt, kein vorübergehender Zustand.
- Die Beteiligung von NVIDIA ist mehr als nur eine finanzielle Unterstützung. Eine 2-Milliarden-Dollar-Beteiligung des führenden GPU-Anbieters signalisiert, dass NVIDIA Nebius als einen wichtigen Vertriebskanal für seine fortschrittlichste Hardware betrachtet. Diese Beziehung hat Auswirkungen auf den Zugang zum Angebot und die langfristige Glaubwürdigkeit der Kunden, die sich nur schwer genau beziffern lassen.
- Die Entwicklung der Gewinnspanne ist real. Die Bruttomargen stiegen von stark negativen Werten im Jahr 2023 auf fast 69 % Ende 2025, und das bereinigte EBITDA wurde im ersten Quartal 2026 früher als geplant positiv. In großem Maßstab kann die KI-Cloud-Infrastruktur sehr hohe Betriebsmargen erzielen. Nebius beginnt nun zu zeigen, wie diese Kurve in der Praxis aussieht.
Worauf die Bären achten
- Die Investitionsrechnungen sind extrem. Nebius rechnet mit 20 bis 25 Milliarden US-Dollar an Investitionsausgaben im Jahr 2026 bei einer vierteljährlichen Umsatzrate, die gerade erst beginnt, sich der Größenordnung zu nähern, die erforderlich ist, um dieses Ausgabenniveau zu unterstützen. Das Modell erfordert entweder eine erhebliche weitere Beschleunigung der Einnahmen oder einen dauerhaften Zugang zu günstigen Finanzierungen, und die Möglichkeit, dass beides nicht gleichzeitig verfügbar ist, ist ein reales Szenario.
- Die Zinsempfindlichkeit ist ein strukturelles Risiko. Volozh hat öffentlich eingeräumt, dass die Wirtschaftlichkeit von langfristigen Infrastrukturverträgen von den Kreditkosten abhängt. Das Unternehmen hat bisher Kapital zu relativ günstigen Zinssätzen aufgenommen, aber ein deutlicher Anstieg der Finanzierungskosten würde die in mehrjährigen Kundenverträgen eingebetteten Margen drücken, bevor diese Verträge neu bewertet werden.
- Das Konsenspotenzial ist gering. Mit 14 Analysten, die sich mit der Aktie beschäftigen, und einem durchschnittlichen Kursziel, das nur etwa 5 % über dem aktuellen Kurs liegt, ist ein Großteil des optimistischen Szenarios bereits in der Bewertung berücksichtigt. Jede Verfehlung des Umsatzes, der Gewinnspannen oder des Investitionszeitplans könnte den Kurs der Aktie schnell wieder steigen lassen, da sie sich bereits so weit bewegt hat.
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Nebius ist eine Wette auf eine bestimmte These: dass die Nachfrage nach KI-Recheninfrastrukturen lange genug unter Angebotsbeschränkung bleiben wird, um eine der aggressivsten Kapitalerhöhungen in der Geschichte der Technologiebranche zu rechtfertigen.
Das bereinigte EBITDA im ersten Quartal 2026 ist ein echter Beweis dafür, dass die Wirtschaftlichkeit der Einheiten in großem Maßstab funktioniert, und die Cash-Position von 9,3 Milliarden US-Dollar bietet eine lange Laufzeit, um festzustellen, ob die Nachfrage anhält. Aber die Aktie hat sich im bisherigen Jahresverlauf bereits verdreifacht, das durchschnittliche Ziel der Analysten liegt im Wesentlichen beim aktuellen Kurs, und die Investitionsprognose erfordert ein gewisses Maß an fortgesetzter Überzeugung, die ab jetzt durch jeden Gewinnbericht auf die Probe gestellt wird.
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