Meta Platforms (META) gab am 21. Oktober eine neue stimmrechtslose Aktie der Klasse C bekannt, und die anfängliche Verteilung bringt kein Bargeld ein. Inhaber von Aktien der Klasse A und Klasse B erhalten pro gehaltener Aktie eine Aktie der Klasse C, sobald die neue Satzung am 19. Januar 2027 in Kraft tritt; Stichtag und Auszahlungsdatum stehen noch fest. Meta erwartet, dass es wie ein Aktiensplit im Verhältnis 2:1 funktioniert. Die Aktie stieg im After-Hours-Handel um 2,17 % auf 712,65 $, hauptsächlich aufgrund eines Umsatzüberschusses im dritten Quartal.
Jegliches Bargeld käme später, und Metas eigene Zahlen zeigen, warum es das möglicherweise braucht. Die Investitionsausgaben (Capex) im dritten Quartal von 34,91 Mrd. $ übertrafen den operativen Cashflow von 32,79 Mrd. $, sodass der freie Cashflow bei minus 2,12 Mrd. $ lag. Die Capex-Prognose für das Gesamtjahr impliziert weitere 49 bis 59 Mrd. $ allein im vierten Quartal.
Was Metas Klasse-C-Deal tatsächlich aussagt
Die Struktur hält Mark Zuckerbergs Stimmrecht auf dem aktuellen Stand. Mit Zuckerberg und Priscilla Chan verbundene Gesellschaften, die 56,1 % der Stimmen halten, genehmigten die Änderung durch schriftliche Zustimmung, sodass andere Aktionäre nie abstimmten. Nach der Dividende behält Zuckerberg laut Informationsschreiben etwa 60,6 % der Stimmrechtsmacht bei einem wirtschaftlichen Anteil von 13,4 %.
Das 8-K fügt Bedingungen hinzu, die die Schlagzeilen auslassen. Zuckerberg darf nur 20 % seiner neuen Klasse-C-Aktien frei verkaufen. Die anderen 80 % sind "geheftet": Ihr Verkauf erfordert in der Regel den Verkauf oder die Umwandlung einer stimmberechtigten Aktie. Sie werden mit 2,5 % pro Quartal über 32 qualifizierende Quartale freigegeben, gezählt werden nur Quartale, in denen er Vollzeit in Metas Führungsteam oder als Executive Chair tätig ist. Er verpflichtete sich auch, acht Jahre lang in Kalifornien oder am Hauptsitz von Meta zu leben, sofern keine wesentlichen unvorhergesehenen Umstände eintreten, während der Bundesstaat am 3. November über eine Vermögenssteuer abstimmt. Und gemäß der Founder Alignment Agreement muss Meta jedes Mal eine weitere Klasse-C-Dividende im Verhältnis 1:1 zahlen, wenn der 30-Tage-Durchschnittspreis der Klasse C sich von einem splitbereinigten 290,30 $ verdoppelt, vorausgesetzt, die Renditen wachsen mit 10 % pro Jahr.
Facebook schlug 2016 einen ähnlichen stimmrechtslosen Split der Klasse C vor und ließ ihn im September 2017 nach einer Aktionärsklage fallen.
Metas Cashflow erklärt den Zeitpunkt
Der freie Cashflow schwand bereits vor dem dritten Quartal. Nach der Berechnung von TIKR sank er von 14,83 Mrd. $ im vierten Quartal 2025 auf 1,75 Mrd. $ im zweiten Quartal 2026. Metas eigene Zahl für das dritte Quartal, die auch Finanzierungsleasingzahlungen abzieht, wurde negativ.
Bisher hat Schulden die Lücke gefüllt. Die langfristigen Verbindlichkeiten stiegen in neun Monaten um 22,2 Mrd. $ auf 80,9 Mrd. $, und Meta hat 2026 keine Aktie zurückgekauft, nachdem es in den ersten neun Monaten 2025 26,2 Mrd. $ für Aktienrückkäufe ausgegeben hatte. Im April erhöhte Meta seine Capex-Spanne für 2026 auf 125 bis 145 Mrd. $. Sie liegt jetzt bei 135 bis 145 Mrd. $.
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Warum Zuckerbergs Stimmrecht Klasse C brauchte
Aktienrückkäufe taten mehr, als nur Bargeld zurückzugeben. Durch die Verringerung der Aktienanzahl halfen sie, Zuckerbergs Stimmrechtsmacht von 53,7 % im Jahr 2013 auf heute 60,6 % zu steigern. Die verwässerten Aktien sanken von 2,60 Milliarden im dritten Quartal 2024 auf 2,56 Milliarden im ersten Quartal 2026, stiegen dann im zweiten Quartal leicht auf 2,57 Milliarden und blieben im dritten Quartal dort.
Da Rückkäufe pausiert sind und in den ersten neun Monaten 21 Mrd. $ an Aktienvergütung anfielen, würde die Bezahlung von Mitarbeitern mit stimmberechtigten Aktien der Klasse A diese Kontrolle langsam aushöhlen. Klasse C beseitigt das Problem. CFO Susan Li sagte im Q3-Earnings-Call, dass Meta keine konkreten Finanzierungspläne bekannt geben habe, wolle aber einen Rahmen schaffen, der "Zugang zu einer vielfältigen Palette von Finanzierungsquellen" ermögliche.
Der Kompromiss ist wirtschaftlicher Natur. Neue Emissionen von Klasse-C-Aktien würden den Eigentumsanteil jedes Inhabers, einschließlich Zuckerbergs 13,4 %, verwässern, ohne das Stimmrecht irgendjemandes zu verwässern.
Wie groß ein Verkauf von Klasse C sein könnte
Bei Metas Marktkapitalisierung von 1,78 Billionen $ würde jede als neue Klasse-C-Aktien emittierte 1 % des Unternehmens etwa 17,8 Mrd. $ einbringen, etwa die Hälfte des Capex im dritten Quartal. Wenn der operative Cashflow im vierten Quartal dem des dritten Quartals entspräche, würde das implizierte Capex im vierten Quartal eine Lücke von 16 bis 26 Mrd. $ oder etwa 1 % bis 1,5 % des Unternehmens hinterlassen.
Meta hat heute kein Bargeldproblem. Es hielt am 30. September 82,45 Mrd. $ an Bargeld und marktgängigen Wertpapieren, was diese Lücke mehrfach deckt. Alphabet (GOOGL), damals Google, führte 2014 stimmrechtslose Aktien der Klasse C ein. Metas Version fügt eine Rückkaufregel hinzu: Der Vorstand muss sich nach besten Kräften bemühen, mindestens so viele Klasse-C-Aktien wie Klasse-A-Aktien zurückzukaufen.
Was Metas Capex-Prognose für 2027 Investoren verraten wird
Die offene Frage ist, ob Meta überhaupt neue Klasse-C-Aktien emittiert und wie viele. Meta wird seine Capex-Prognose für 2027 im Q4-Call Anfang nächsten Jahres geben, etwa zu der Zeit, wenn Klasse C Ende Januar mit dem Handel beginnt. Li sagte nur, dass Meta weiterhin aggressiv investieren werde.
Der After-Hours-Sprung betraf das Quartal. Die Aktienklasse ist der Hinweis: Meta bereitet sich darauf vor, KI auch mit Eigenkapital zu finanzieren, nicht nur mit Schulden. Capex allein wird Methode oder Zeitpunkt nicht klären. Dennoch würde eine Capex-Prognose für 2027 deutlich über 145 Mrd. $, ohne entsprechendes Wachstum im operativen Cashflow, eine Lücke vergrößern, die bisher Schulden gefüllt haben. Meta hat Klasse C genau für diesen Moment geschaffen. Ein flaches Capex würde Eigenkapitalfinanzierung ebenfalls nicht ausschließen, und jede neue Klasse-C-Emission würde Zuckerbergs 60,6 % der Stimmen unberührt lassen.
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