Kennzahlen zur Merck-Aktie
- Entwicklung in der vergangenen Woche: +0.6%
- 52-Wochen-Spanne: $73,3 bis $125,14
- Aktueller Kurs: $117,1
Was ist passiert?
Die Besessenheit des Marktes mit Merck(MRK) besteht im Moment in einer einzigen existenziellen Frage: Kann eine 70 Milliarden Dollar schwere Pipeline ein 31,7 Milliarden Dollar schweres Medikament ersetzen, bevor Keytruda, die weltweit meistverkaufte Krebsimmuntherapie, ab 2028 den Patentschutz verliert.
Im Februar dieses Jahres hat Merck sein gesamtes Humangesundheitsgeschäft in zwei getrennte Einheiten umstrukturiert. Jannie Oosthuizen wurde zur Leiterin einer speziellen Onkologieabteilung ernannt, und Brian Foard von Sanofi wurde mit Wirkung vom 2. März mit der Leitung einer neuen Einheit für Spezialitäten, Pharma und Infektionskrankheiten betraut, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen seine Post-Keytruda-Identität operativ von seiner derzeitigen trennt.
Winrevair, Mercks Medikament zur Behandlung der pulmonalen arteriellen Hypertonie, das auf die zugrundeliegende Biologie der Krankheit abzielt und nicht einfach nur die Blutgefäße erweitert, erwirtschaftete in seinem ersten vollen Jahr 1,4 Mrd. USD gegenüber 419 Mio. USD im Jahr der Markteinführung, während Welireg, ein Medikament zur Behandlung von Nierenkrebs, um 41 % auf 716 Mio. USD wuchs, da zwei positive Phase-3-Studien eine vorrangige Prüfung durch die FDA auslösten, die am 19. Juni beginnen soll.
CEO Robert Davis erklärte auf der Telefonkonferenz für das vierte Quartal, dass "wir jetzt eine Sichtlinie zu potenziellen kommerziellen Möglichkeiten in Höhe von über 70 Mrd. USD bis Mitte der 2030er Jahre haben, 20 Mrd. USD mehr als noch vor einem Jahr und mehr als das Doppelte des konsensualen Spitzenumsatzes von KEYTRUDA in Höhe von 35 Mrd. USD im Jahr 2028", womit die Wachstumsthese nach der LOE auf eine konkrete und kürzlich angehobene Zahl gestützt wird.
Mit der PDUFA am 28. April für eine einmal täglich einzunehmende HIV-Pille, einem oralen PCSK9-Inhibitor, der im ersten Quartal 2027 in einem 15 Milliarden Dollar schweren Herz-Kreislauf-Markt auf den Markt kommen soll, und mehr als 20 Pipeline-Programmen, die bis Ende 2027 voraussichtlich ein erhebliches Risiko aufweisen werden, preist die Aktie von Merck mit 117 Dollar zwar die Keytruda-Klippe ein, nicht aber das Portfolio, das aufgebaut wird, um sie zu überwinden.
Die Meinung der Wall Street zur MRK-Aktie
Die Umstrukturierung vom 23. Februar in dedizierte Onkologie- und Spezialgeschäftseinheiten verändert die Art und Weise, wie Investoren Merck letztendlich bewerten werden, indem sie das 31,7 Milliarden Dollar schwere Keytruda-Geschäft von einem diversifizierten Wachstumsportfolio mit mehr als 20 Pipeline-Programmen trennen.
Merck prognostiziert für 2026 einen Umsatz von 65,5 bis 67,0 Mrd. USD, aber das normalisierte EPS bricht auf einen Mittelwert von 5,08 USD ein, was ausschließlich auf die einmaligen Kosten für die Cidara-Akquisition in Höhe von 9 Mrd. USD zurückzuführen ist, die die zugrunde liegende Ertragskraft von 9,03 USD pro Aktie verschleiern.
Das zugrunde liegende EPS von ~$9,03 im Jahr 2026 erholt sich dann auf prognostizierte $9,78 im Jahr 2027 und $10,82 im Jahr 2028, da Winrevair, Welireg, enlicitide und Ohtuvayre den Umsatz steigern, während die Cidara-Belastung vollständig wegfällt.
Trotz des Pipelineaufbaus stufen 18 von 29 Analysten die Aktie mit "Buy" oder "Outperform" ein, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 127,22 $, was einen Aufwärtstrend von etwa 8,6 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 117,11 $ bedeutet, da die Analysten auf Pipeline-Derisking-Ereignisse bis 2027 warten.
Die Spanne zwischen dem niedrigen Kursziel von 100 $ und dem hohen Kursziel von 150 $ spiegelt ein echtes Binärszenario wider: Im Bärenfall wird ein irreversibler Schaden durch Keytruda LOE eingepreist, während das hohe Kursziel von 150 $ Winrevair, Enlicitide und die planmäßige Ausführung der 70-Milliarden-Dollar-Pipeline einschließt.
Was sagt das Bewertungsmodell aus?
Der mittlere faire Wert von TIKR in Höhe von $181,96 impliziert eine Gesamtrendite von 55,4 % über einen Zeitraum von 4,8 Jahren bei einem IRR von 9,6 %, der durch eine Ausweitung der Nettogewinnspannen von 19,1 % im Jahr 2026 auf 33,3 % im Jahr 2030 gestützt wird, da die Kosten für Übernahmen wegfallen und neue Produkte auf den Markt kommen.
Die Annahme einer langfristigen Nettomarge von 33,3 % wird durch die Entwicklung von Winrevair von 419 Mio. USD auf 1,4 Mrd. USD in zwei Jahren und das Wachstum von Welireg um 41 % auf 716 Mio. USD im Jahr 2025 unterstützt.
Das Management hat seine nicht risikobereinigte Schätzung der kommerziellen Möglichkeiten in einem einzigen Jahr um 20 Mrd. USD auf 70 Mrd. USD angehoben, was ein Zeichen dafür ist, dass das interne Vertrauen in die Pipeline schneller wächst, als die Börse es einpreist.
Wenn die Keytruda-Patentstreitigkeiten die Methodenpatente vom Mai 2029 oder November 2029 nicht verteidigen können und die Konkurrenz durch Biosimilars im Jahr 2028 eintrifft, bricht der Margenerholungspfad des TIKR-Modells zusammen und das Ziel von 181,96 $ wird unerreichbar.
Achten Sie auf die PDUFA am 28. April für das einmal täglich einzunehmende HIV-Präparat Doravirin/Islatravir als erstes wichtiges Signal für die Umsetzung der Pipeline und als früheste Bestätigung, dass die Wachstumstreiber nach Keytruda wie modelliert verlaufen.
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